الرئيس التنفيذي لجيفري بي. كيرن من JPMorgan يختصر الحديث حول مخاطر سوق الأسهم

جاءت نتائج الربع الثاني من JPMorgan Chase لتكون الأكثر ربحية في تاريخها. حيث بلغ صافي الدخل 21.2 مليار دولار، مدعومًا بزيادة كبيرة في إيرادات التداول وأرباح من حصتها في Visa.

زاد مؤشر S&P 500 بنحو 10% هذا العام. لا يزال المستهلكون ينفقون. وقد تراجعت معدلات التضخم. وبحسب معظم المقاييس، فإن مزاج السوق جيد.

لكن جيمي ديمون لا يشارك هذا التفاؤل. في مقابلة استمرت ساعة مع المساهم في CNBC ويلفريد فروست على بودكاست "المستثمر المتميز"، التي تم تسجيلها في 16 يوليو وتم إصدارها في 21 يوليو، قال الرئيس التنفيذي لـ JPMorgan إنه "بالتأكيد لن" يشتري السوق العامة للأسهم بأسعارها الحالية.

كما أنه لن يشتري سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل. ويعتقد أن المستثمرين يستهينون بقائمة طويلة من المخاطر التي تتزايد تحت السطح.

موقف ديمون تجاه الأسهم مباشر. حيث سيفكر في شراء شركات فردية إذا وجد شيئًا جذابًا حقًا.

لكن بالنسبة للسوق الأوسع، عند المستويات الحالية، فهو خارج اللعبة. "أعتقد أن هذه المخاطر ربما أكبر مما يعتقده الآخرون"، كما أفادت CNBC.

JPMorgan تعيد تحديد هدف سهم LLY بناءً على الطلب على الأدوية

JPMorgan ترى الكتابة على الحائط لمستثمري أسهم الفضة

JPMorgan تضاعف التركيز على الاقتصاد وتوقعات التضخم

لقد تجاهل السوق إلى حد كبير الصدمات التي كانت ستزعجه في دورات سابقة. الحروب في أوكرانيا والشرق الأوسط، الاحتكاك التجاري، عدم الاستقرار السياسي، وارتفاع العجز الحكومي، كلها جاءت وذهبت كأخطار رئيسية دون أن تؤثر بشكل ملحوظ على الأسعار.

يعتقد ديمون أن هذا النمط من الصمود قد جعل المستثمرين مرتاحين جدًا، وقد كان يُصدر هذا الإنذار منذ شهور.

واحدة من أبرز الملاحظات حول سوق الأسهم في مقابلة ديمون كانت عن الذكاء الاصطناعي. حيث رسم مقارنة مباشرة بين موجة الإنفاق الحالية على الذكاء الاصطناعي وفورة الإنترنت في أواخر التسعينيات، ولم تكن المقارنة مشجعة.

"هل سيعود هذا بشكل كامل؟ على الأرجح، تمامًا كما فعل الإنترنت"، قال. "هل سيعود بالطريقة التي تتوقعها وفي الجدول الزمني الذي تتوقعه؟ بالتأكيد لا"، أضاف، وفقًا لـ Fox Business.

تقوم الشركات بإنفاق مبالغ هائلة على بنية تحتية للذكاء الاصطناعي مع عوائد غير مؤكدة وقد تتأخر. وقد كانت مكاسب S&P 500 هذا العام مدفوعة بشكل كبير بأسهم التكنولوجيا التي تتوقع ارتفاعات في الذكاء الاصطناعي.

إذا كانت مقارنة ديمون بفقاعة الدوت كوم صحيحة، فسوف يؤدي الإنفاق في النهاية إلى عوائد، لكن الجدول الزمني والشركات التي ستستفيد قد تبدو مختلفة تمامًا عما يتوقعه المستثمرون حاليًا. وهذا له تداعيات مباشرة على بعض الأسماء الأكثر وزنًا في المؤشر.

تردد ديمون في امتلاك ديون الحكومة طويلة الأجل بارز بنفس القدر الذي يميز حذره تجاه سوق الأسهم. تعتبر سندات الخزانة الملاذ الآمن الافتراضي عندما يشعر مستثمرو الأسهم بالتوتر. إذا لم يكن مرتاحًا لشرائها أيضًا، فإن دليل الهروب إلى الأمان يتفكك.

تفسيره محدد. حتى لو تراجعت معدلات التضخم إلى الهدف الذي وضعه الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%، قال ديمون إن عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات يجب أن يبقى في نطاق 4% إلى 4.5%. العائد الحالي لأجل 10 سنوات يقارب 4.6%، مما يترك مساحة ضئيلة تقريبًا لارتفاع الأسعار.

يتوقع أن تواصل ما يُعرف باسم "حراس السندات" المطالبة بعوائد أعلى لتمويل الدين الحكومي المتزايد، مما يحافظ على الضغط على السندات طويلة الأجل، كما أفادت CNBC. "وجهة نظري هي أن هذه ستصبح في النهاية مشكلة كبيرة"، قال عن العجز المالي.

يجب على مستثمري الأسهم الانتباه إلى ذلك أيضًا. عندما كانت سندات الخزانة ملاذًا آمنًا موثوقًا، كان الدليل بسيطًا: التحول من الأسهم أثناء الانخفاض إلى السندات.

يقول ديمون إن هذه الصفقة لم تعد تعمل بنفس السلاسة كما كانت في السابق. فهي تترك المستثمرين مع خيارات جيدة أقل إذا تصحح سوق الأسهم، كما أفادت TheStreet في تغطيتها لتصريحات ديمون في مايو 2026 في منتدى ريغان الاقتصادي الوطني.

حدد ديمون أربع مجموعات مخاطر محددة في المقابلة: الحروب في أوكرانيا والشرق الأوسط، التوترات بين الولايات المتحدة والصين، ارتفاع الإنفاق العسكري من قبل الحكومات، وتوسع العجز في الميزانية. لا يعتقد أن السوق تسعر أيًا منها بشكل كافٍ.

لم يتنبأ بانهيار وشيك. "قد يستغرق الأمر المزيد من الأعواد لكسر ظهر الجمل"، قال. "حتى تصعيد إضافي للحروب الحالية قد لا يكون كافيًا ليكون المحفز."

أصبح الاقتصاد أكثر صمودًا، قال ديمون، وقد تم امتصاص الصدمات التي كانت ستزعج الأسواق في دورات سابقة. قلقه هو أن السوق تعالج هذا الصمود كحالة دائمة.

JPMorgan ليست في أزمة. لقد حققت للتو أرباحًا قياسية. استعرض ديمون هذه النقاط ذاتها.