الرئيس دونالد ترامب يصر على قوله: "أنا أحب التضخم"، لكنه قد يضطر قريباً لتناول تلك الكلمات.

تاريخياً، عانت سوق الأسهم من بعض من أكثر التقلبات جنوناً في عهد الرئيس دونالد ترامب. لكن منذ أواخر تسعينيات القرن التاسع عشر، لم يشرف عدد قليل من الرؤساء على عوائد سنوية أعلى في المؤشرات الرئيسية لسوق وول ستريت.

خلال فترة ترامب الأولى غير المتتالية، ارتفع مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +0.46%)، ومؤشر S&P 500 (^GSPC +0.05%)، ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC -0.64%) بنسبة 57% و70% و142% على التوالي. وقد استمرت العوائد الكبير منذ بداية ولايته الثانية في يناير 2025.

على الرغم من أن سوق الثور في عهد ترامب قد استفاد بنجاح من موجة الذكاء الاصطناعي، إلا أن الرياح المعاكسة تتزايد، بقيادة التضخم. على الرغم من أن ترامب كان ناقداً للتضخم لفترة طويلة تحت الإدارة السابقة، إلا أنه غيّر موقفه تماماً بشأن ارتفاع الأسعار خلال رئاسته. لقد ذهب إلى حد التأكيد، "أحب التضخم."

للأسف بالنسبة لوول ستريت، هذه كلمات قد يندم عليها الرئيس قريباً.

الرئيس ترامب يلقي تصريحات. مصدر الصورة: الصورة الرسمية للبيت الأبيض من دانييل توروك.

للتوضيح، مستوى معتدل من التضخم هو أمر طبيعي وصحي تماماً لاقتصاد متنامي. عندما تكون الشركات تعمل بكامل طاقتها، يجب أن تمتلك بعض القوة في تحديد أسعار منتجاتها وخدماتها. لهذا السبب فإن الهدف الطويل الأمد للتضخم من الاحتياطي الفيدرالي هو 2% وليس 0%.

ما شهدناه منذ أبريل 2025 هو صدمتين في الأسعار تم إدخالهما إلى الاقتصاد الأمريكي، وكلاهما يعود إلى سياسات الرئيس ترامب.

الأولى، والأقل تأثيراً من الاثنين، هي سياسة الرسوم الجمركية والتجارة للرئيس، التي تم تنفيذها في أبريل 2025. على الرغم من أن المحكمة العليا الأمريكية أبطلت العديد من هذه الرسوم في فبراير 2026، إلا أن لها تأثيراً مستمراً في رفع الأسعار في قطاع السلع. بعبارة أخرى، جعلت رسوم ترامب بعض السلع أغلى، مما أعطى "زيادة ترامب" للتضخم الأمريكي.

الصدمة الثانية (والتي لا تزال مستمرة) هي الحرب الإيرانية التي يقودها ترامب. بعد فترة وجيزة من منح الرئيس الجيش الأمريكي الضوء الأخضر للهجوم في 28 فبراير، أغلقت إيران مضيق هرمز أمام معظم السفن التجارية. أدت هذه الخطوة إلى أكبر اضطراب في إمدادات الطاقة في التاريخ الحديث، مما أوقف فعلياً تدفق خُمس السوائل البترولية في العالم.

هذا الاضطراب في إمدادات الطاقة أدى إلى ارتفاع أسعار الوقود خلال أسابيع. بين فبراير ومايو، ارتفع التضخم على مدى 12 شهراً (TTM) من 2.4% إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات وهو 4.2%.

عاجل: الرئيس ترامب يقول "أحب التضخم" ويشرح السبب بعد ارتفاع التضخم في مؤشر أسعار المستهلك الأمريكي إلى 4.2%. كما أعلن ترامب أن الولايات المتحدة كانت تأخذ النفط من إيران، بما في ذلك 22 سفينة نفط "الليلة الماضية." pic.twitter.com/qPX9HNrsSm

عندما سُئل عن رقم التضخم الحاد في مايو، رد دونالد ترامب،

لا، أنا أحبه. الأرقام كانت رائعة. ماذا أحب حقاً؟ أحب التضخم.

لقد أصر الرئيس على أنه بمجرد انتهاء الحرب الإيرانية، ستنخفض أسعار النفط وسيتلاشى التضخم في وقت قصير. إلى حد ما، بدأت كلمات الرئيس تتضح في يونيو. مع تقدم محادثات السلام (في ذلك الوقت)، انخفضت أسعار النفط الخام. أدى الانخفاض الناتج في أسعار الوقود إلى خفض تضخم TTM لشهر يونيو إلى 3.5%.

لكن المشكلة بالنسبة لدونالد ترامب وسوق الأسهم هي أن هناك المزيد من "ترامبفليشن" أكثر من مجرد أسعار الطاقة.

لمعالجة الفيل في الغرفة، نعم، تصاعد النزاع بين الولايات المتحدة وإيران مرة أخرى في الأسابيع الأخيرة، مما أدى إلى إغلاق آخر لمضيق هرمز. جانب الطاقة من التضخم بعيد عن الانتهاء -- لكنه ليس الجانب الأكثر ضرراً في القصة.

على الرغم من أن التضخم الرئيسي تراجع بشكل ملحوظ في يونيو، إلا أن نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) لم تتحرك كثيراً. لطالما كانت نفقات PCE الأساسية مقياساً مفضلاً للتضخم لدى صانعي السياسة في البنك المركزي لأنها تستبعد تكاليف المواد الغذائية والطاقة المتقلبة.

وفقاً لتوقعات أداة التنبؤ بالتضخم من بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، من المتوقع أن تكون نفقات PCE الأساسية قد انخفضت إلى 3.33% في يونيو من 3.4% في مايو. لكن بحلول يوليو، يقدر بنك كليفلاند أن نفقات PCE الأساسية سترتفع قليلاً إلى 3.36%.

ارتفع المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي للتضخم (نفقات PCE الأساسية) إلى 3.4% في مايو، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023. كانت هذه القراءة الـ 63 على التوالي التي تتجاوز مستوى هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. "لقد فاتنا ذلك لمدة 5 سنوات. وسنقوم بإصلاح ذلك." - كيفين وورش الأسبوع الماضي pic.twitter.com/Wtayfgt8sq

قد لا يبدو هذا كثيراً، لكنه يشير إلى أن آثار التضخم الناتجة عن الحرب الإيرانية قد أصبحت...