انخفضت ميتا إلى ما دون 600 دولار قبل تقرير الأربعاء. والآن تتداول بحوالي 22 مرة من الأرباح. إليك ما يجب أن يعرفه المستثمرون.

أغلقت شركة ميتا بلاتفورمز (META -1.80%) يوم الجمعة عند 595.19 دولار، عائدة تحت 600 دولار وحوالي 25% أقل من أعلى مستوى لها في 52 أسبوعًا والذي بلغ 796.25 دولار. عند هذا السعر، تتداول شركة الوسائط الاجتماعية بمعدل 22 مرة من الأرباح، وهو مضاعف أقل من تقريبا 28.5 لمؤشر S&P 500 (^GSPC +0.05%). ستقوم ميتا بالإبلاغ عن نتائج الربع الثاني بعد الإغلاق يوم الأربعاء، 29 يوليو.

ومع ذلك، فإن ما يتم تخفيضه في السوق ليس هو نشاط الإعلانات.

ارتفعت إيرادات الربع الأول بنسبة 33% على أساس سنوي لتصل إلى 56.31 مليار دولار، وهو تسارع من نمو بنسبة 22% سجلته ميتا خلال عام 2025. كما ارتفعت مشاهدات الإعلانات عبر تطبيقاتها بنسبة 19%، وزاد متوسط سعر الإعلان بنسبة 12%، وبلغ متوسط عدد المستخدمين النشطين يوميًا في العائلة 3.56 مليار، بزيادة قدرها 4%.

لا يمكن لنشاط تجاري يفقد قوته أن يسجل أرقامًا مثل تلك.

التخفيض يتعلق بالإنفاق. رفعت ميتا نطاق نفقاتها الرأسمالية لعام 2026 إلى ما بين 125 مليار دولار و145 مليار دولار في أبريل، وأنفقت 19.84 مليار دولار في الربع الأول وحده، مرتفعة من نطاق أولي يتراوح بين 115 مليار دولار و135 مليار دولار. وقد راقب المستثمرون هذا النطاق وهو يرتفع مرة واحدة بالفعل، ويبدو أنهم يعملون على تسعير فرصة ارتفاعه مرة أخرى.

تكاليف الفواتير أسهل في التأسيس من تحقيق عائد عليها. حتى بعد النفقات في الربع الأول، حققت ميتا 12.39 مليار دولار من التدفق النقدي الحر في تلك الفترة وأنهت بوجود 81.18 مليار دولار من النقد والأوراق المالية القابلة للتداول. وقد تم الإبقاء على التقدير الإجمالي لنفقات السنة بالكامل بين 162 مليار دولار و169 مليار دولار دون تغيير، مما يشير إلى أن زيادة الإنفاق تتجه نحو الميزانية العمومية بدلاً من بيان الدخل في الوقت الحالي.

يجب أن يحل يوم الأربعاء مسألتين.

أرشدت الإدارة إيرادات الربع الثاني إلى ما بين 58 مليار دولار و61 مليار دولار. مقابل 47.52 مليار دولار في نفس الربع من العام الماضي، يشير هذا النطاق إلى نمو يتراوح بين 22% إلى 28%. هذه خطوة تراجعية عن 33% في الربع الأول، على الرغم من أن التباطؤ الموجود في التوجيه أقل خطورة من واحد يأتي كمفاجأة.

الإيرادات بالقرب من أعلى ذلك النطاق ستشير إلى أن محرك الإعلانات لا يزال يستحوذ على حصة من سوق متنامي بينما يبقى المضاعف أقل من المؤشر. نطاق الإنفاق الرأسمالي الذي يرتفع مرة أخرى سيخبر المستثمرين أن فترة السداد تستمر في التمدد، وهو القلق المحدد الذي كانت تدور حوله هذه الانخفاضات منذ أبريل.

عادةً ما يتحرك متوسط سعر الإعلان أولاً. فقد ارتفع بنسبة 12% في الربع الأول، وعادةً ما تظهر أفضلية الاستهداف هناك قبل أن تصل إلى إجمالي الإيرادات.

في النهاية، فإن نشاطًا تجاريًا يحقق نموًا في الإيرادات يفوق 20% بمعدل حوالي 22 مرة من الأرباح ليس مُسعَّرًا بتفاؤل. إنه مُسعَّر للإمكانية بأن الأموال التي تستثمر في بنية الذكاء الاصطناعي قد لا تعود في أي جدول زمني يمكن للمستثمرين التوقيع عليه. هذه الإمكانية تستحق شيئًا. ولكن أرقام الإعلانات حتى الآن تدعم أن الخصم بنسبة 25% قد يكون مفرطًا.