لماذا تختلف حملة التعريفات الجديدة لترامب بشكل كبير هذه المرة

بينما يدخل النزاع العسكري الأمريكي مع إيران شهره السادس، عاد الرئيس دونالد ترامب إلى ساحة معركة أكثر ألفة: التجارة العالمية.

أطلق ترامب يوم الجمعة هجومًا جديدًا على الرسوم الجمركية يستهدف 60 شريكًا تجاريًا، بما في ذلك الاتحاد الأوروبي والصين والمملكة المتحدة وكندا. تتراوح الموجة الأخيرة من الرسوم الجمركية — التي دخلت حيز التنفيذ في الساعة 12:01 صباحًا بتوقيت شرق الولايات المتحدة يوم الجمعة، لتحل محل الرسوم الجمركية المؤقتة بنسبة 10% التي انتهت صلاحيتها في 24 يوليو — بين 10% و12.5%.

كانت ردود فعل السوق الأولية يوم الجمعة متواضعة، حيث كان الدفع المتجدد للرسوم الجمركية متوقعًا إلى حد كبير من قبل المستثمرين، نظرًا لاقتراب انتهاء صلاحية الرسوم السابقة. وهذا يتناقض مع نهج "الصدمات والرهبة" الذي دعم الرسوم الجمركية الشاملة التي تم الإعلان عنها في أبريل 2025، والتي أدت إلى انهيار الأسواق.

ومع ذلك، يقول المستثمرون والمحللون إن الظروف المحيطة بالدفع الأخير للرسوم الجمركية تختلف بشكل ملحوظ هذه المرة، حيث تأتي في ظل مشهد اقتصادي عالمي أكثر تحديًا من العام الماضي ومدعومة بإطار قانوني منفصل، مما قد يعرض الأسواق لثقل دائم.

وقالت إيما موريارتي، مديرة المحافظ في CG Asset Management: "أهمية هذا الأمر هذه المرة مزدوجة".

"إنه لا يظهر فقط التزام إدارة ترامب بالرسوم الجمركية، ولكنه يظهر هذا الالتزام في ظل صدمة طاقة عالمية وزيادة اختناقات سلسلة التوريد. يبدو أنهم راضون عن الاستمرار في فرض رسوم جديدة حتى عندما تؤدي إلى تفاقم الأسواق المحلية. بالنسبة للأسواق، يجب أن تكون الآثار واضحة: يجب أن نضع في اعتبارنا سيناريو نمو منخفض وتضخم مرتفع".

تأتي هذه التدابير في وقت تستمر فيه الأسواق المالية العالمية في مواجهة تأثير الأعمال العدائية المستمرة في الشرق الأوسط، حيث شهدت أسعار النفط ارتدادًا فوق 100 دولار هذا الأسبوع مع تلاشي الآمال في التوصل إلى وقف إطلاق نار متفاوض عليه في الحرب.

وقال روس مولد، مدير الاستثمار في AJ Bell: "بينما لن يأتي الناتج كصدمة كاملة للأسواق، إلا أنه مع ذلك مصدر آخر غير مرحب به من عدم اليقين في ظل تراجع المعنويات بفعل تجدد النزاع بين الولايات المتحدة وإيران والقلق بشأن مستويات الإنفاق في قطاع التكنولوجيا".

كان من المتوقع أن تسعى إدارة البيت الأبيض إلى مسار بديل نحو جولة جديدة من الرسوم الجمركية بعد حكم المحكمة العليا في فبراير بأن الرسوم السابقة كانت غير قانونية. يتم متابعة الهجوم الجديد بموجب المادة 301 من قانون التجارة لعام 1974، مع الإشارة من قبل المسؤولين إلى مزاعم ممارسات العمل القسري كسبب للرسوم الجديدة.

على وجه التحديد، ستواجه الدول التي اعتمدت أو التزمت بفرض حظر رسومًا بنسبة 10%، بينما ستخضع الدول التي لم تفعل ذلك لرسوم بنسبة 12.5%، مع تأثير الرسوم على 99.4% من الواردات الأمريكية.

قال ألان سيو، المشارك في إدارة الدين المؤسسي في Ninety One Asset Management، إن البيت الأبيض يبدو أنه يتكيف مع هذه القيود القانونية وقد يكون مدعومًا من ردود الفعل المحدودة وعدم وجود ارتفاع واضح في التضخم.

وأضاف سيو: "تبدو هذه الرسوم الجمركية الأخيرة وكأنها تطور للطلقات الجمركية الافتتاحية"، متوقعًا أن تستجيب دول أخرى بطريقة أكثر توازنًا في البداية، محتفظة بالتصعيد حتى يتضح تأثير السياسة المحتمل.

وفي المستقبل، قال مارتن جاكوب، أستاذ المحاسبة والمراقبة في مدرسة IESE للأعمال في برشلونة، إن إعادة فرض الرسوم الجمركية تشير إلى طموح البيت الأبيض للحفاظ على رسوم الاستيراد كـ "سمة دائمة" من سياسة الاقتصاد الأمريكي.

مع اقتراب انتهاء صلاحية التدابير المؤقتة السابقة، زاد الضغط على البيت الأبيض لإنشاء أنظمة رسوم جمركية أكثر ديمومة، كما أوضح جاكوب. "لذا تمثل التدابير الأخيرة أكثر من مجرد جولة تفاوض قصيرة الأجل".

قال ماثيو رايان، رئيس استراتيجية السوق في شركة Ebury للخدمات المالية العالمية، إن ديمومة الرسوم الجديدة تعرض الأسواق لنقطة ضغط هيكلية أكثر ديمومة.

وأضاف رايان: "بعد فترة توقف قصيرة، عادت الكلمة المخيفة T إلى شفاه المستثمرين". "الانتقال إلى المادة 301 يزيل الضعف القانوني الذي سمح للمحكمة العليا بإلغاء الجولة السابقة من الضرائب على الواردات. مع إغلاق هذا المنفذ القانوني الآن، قد تحتاج الأسواق إلى البدء في تسعير الرسوم الجمركية كنقطة ضغط هيكلية على النمو العالمي بدلاً من كونها خطرًا عابرًا يمكن التفاوض بشأنه".

وأضاف رايان أن الانتباه الآن يتجه نحو إعلان لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية الأسبوع المقبل، مع ارتفاع أسعار النفط مؤخرًا مما يرفع احتمال أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي برفع أسعار الفائدة.