هل الإيرادات القياسية لشركة AMC Entertainment (AMC) دليل على أن تعافي دور السينما أصبح حقيقة أخيرًا؟
قفزت شركة AMC Entertainment Holdings, Inc. (NYSE:AMC) بنسبة 16% في تداولات ما قبل السوق يوم الاثنين بعد إعلانها عن إيرادات قياسية للربع الثاني من السنة وأرباح مفاجئة معدلة. وصلت الإيرادات إلى 1.60 مليار دولار، مقارنة بـ 1.47 مليار دولار المتوقع من قبل المحللين، بينما جاءت الأرباح المعدلة عند 14 سنتًا للسهم بدلاً من خسارة متوقعة قدرها 6 سنتات.
يوفر هذا الربع أقوى دليل حتى الآن على أن دور السينما تتعافى من الجائحة والاضطرابات العمالية في هوليوود. لكن ما إذا كانت هذه التعافي سيتحول إلى قيمة دائمة لمساهمي AMC هو سؤال أكثر تعقيدًا.
بالتفصيل، زادت إيرادات AMC بنسبة 14.2% مقارنة بالعام السابق لتصل إلى 1.60 مليار دولار. وارتفع EBITDA المعدل بنسبة تقارب 70% ليصل إلى 321.4 مليون دولار، مما يمثل المرة الأولى التي تحقق فيها الشركة أكثر من 300 مليون دولار من EBITDA المعدل في ربع واحد. كما توسع هامش EBITDA المعدل للشركة إلى 20.1% من 13.6% في العام السابق.
زادت الحضور بنسبة 13.5% ليصل إلى 71.3 مليون عميل خلال الربع. وارتفع الحضور في الولايات المتحدة بنسبة 12%، بينما زاد الحضور الدولي بنسبة 17.9%. ارتفعت إيرادات التذاكر إلى 863.1 مليون دولار، كما زادت إيرادات الطعام والمشروبات إلى 576.1 مليون دولار.
نما إجمالي شباك التذاكر المحلي بنسبة 10.7% ليصل إلى حوالي 2.99 مليار دولار خلال الربع، وهو أفضل أداء له في سبع سنوات. زادت إيرادات AMC المحلية بنسبة 13%، مما يشير إلى أن الشركة نمت بشكل طفيف أسرع من السوق بشكل عام.
على الرغم من التحسينات التشغيلية، أفادت AMC بخسارة صافية وفقًا لمعايير GAAP قدرها 11.4 مليون دولار، مقارنة بخسارة قدرها 4.7 مليون دولار قبل عام. كان الفارق بين ربح AMC المعدل البالغ 104.3 مليون دولار وخسارتها وفقًا لمعايير GAAP ناتجًا بشكل أساسي عن خسائر المشتقات البالغة 51.1 مليون دولار وخسائر تسوية الديون البالغة 63.1 مليون دولار. لا تعكس هذه النفقات بشكل مباشر الحضور أو مبيعات التنازلات.
لذا، فإن ربعًا قويًا واحدًا لا يعني أن AMC عادت إلى الربحية بشكل دائم. ومع ذلك، فإنه يُظهر أن نشاط السينما الأساسي يمكن أن يُنتج تدفق نقدي كبير عندما تجذب مجموعة الأفلام عددًا كافيًا من العملاء.
حققت ستة أفلام إيرادات شباك التذاكر المحلي في عطلة نهاية الأسبوع الافتتاحية تتجاوز 75 مليون دولار خلال الربع الثاني. ساعدت عناوين مثل فيلم Super Mario Galaxy وObsession في زيادة الحضور.
تتوقع AMC دعمًا إضافيًا من الإصدارات القادمة بما في ذلك Spider-Man: Brand New Day وDune: Part Three وAvengers: Doomsday. تعتقد الإدارة أن عام 2026 قد يصبح أقوى عام في الصناعة بعد الجائحة.
تظل جودة تقويم الإصدارات خطرًا لا يمكن لـ AMC التحكم فيه مباشرة. يمكن أن تؤدي تأخيرات الأفلام، واضطرابات الإنتاج، وتغيرات نوافذ العرض، أو سلسلة من الإصدارات المخيبة للآمال إلى تقليل الحضور بسرعة.
توضح الفجوة بين توليد AMC النقدي ربع السنوي وتوليدها النقدي منذ بداية العام هذه التقلبات. على الرغم من أن الشركة أنتجت 190.1 مليون دولار من التدفق النقدي الحر في الربع الثاني، إلا أن التدفق النقدي الحر للنصف الأول بأكمله كان فقط 15.4 مليون دولار. عوض الربع الثاني بشكل كبير عن الاستهلاك النقدي الكبير خلال الأشهر الثلاثة الأولى من العام.
أنهت AMC شهر يونيو برصيد نقدي قدره 778.4 مليون دولار، ارتفاعًا من 428.5 مليون دولار في نهاية عام 2025. كما خفضت الشركة أيضًا المبلغ الأساسي من قروضها إلى 3.91 مليار دولار من 4.02 مليار دولار.
خلال الربع، قامت AMC بإعادة تمويل 400 مليون دولار من السندات المستحقة سابقًا في عام 2027، مما أدى إلى تمديد تلك الاستحقاقات لأربع سنوات. كما قامت باسترداد أو بدأت في استرداد ديون أخرى، مما ترك الشركة بدون استحقاقات مادية متوقعة حاليًا حتى عام 2029.
أدت هذه الإجراءات إلى تقليل مصاريف الفوائد النقدية السنوية بحوالي 16 مليون دولار. تتوقع AMC أن يؤدي تحسين نسبة الرفع المالي إلى خفض تكاليف الفوائد السنوية بمقدار 51 مليون دولار أخرى، شريطة أن تظل نسب الرفع المالي ومعدلات الفائدة المرجعية قريبة من المستويات الحالية.
ومع ذلك، قام المساهمون بتمويل جزء كبير من تحسين الميزانية العمومية. جمعت AMC حوالي 285 مليون دولار من خلال عروض الأسهم العادية خلال الربع. كما قام حاملو السندات بتحويل حوالي 155.8 مليون دولار من السندات القابلة للتحويل إلى أسهم عادية.
الشركة أصبحت أكثر أمانًا ماليًا بعد جمع النقد وتمديد استحقاقاتها، لكن كل سهم قائم الآن يمثل حصة ملكية أصغر في العمل. يجب أن تؤخذ النمو التشغيلي المستقبلي بعين الاعتبار على أساس نصيب السهم، خاصة إذا استمرت AMC في استخدام الأسهم لتقليل الديون.
زاد عدد المستثمرين المؤسسيين الذين لديهم حصة كبيرة في الشركة بشكل ملحوظ في الربع الأول من السنة.
أظهرت بيانات Insider Monkey أن اهتمام صناديق التحوط