هل سوق الأسهم في فقاعة؟ إليك ما تخبرنا به مؤشرات وارن بافيت الخاصة — وكمية نقده الكبيرة.

على السطح، يبدو أن كل شيء جيد تقريباً في سوق الأسهم هذه الأيام. كل من مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +0.46%) ومؤشر S&P 500 (^GSPC +0.05%) قريبان من أعلى مستوياتهما على الإطلاق. تستمر أرباح الشركات في النمو. ولا يزال ازدهار الذكاء الاصطناعي (AI) يمثل رياحاً قوية تدفع السوق للأمام.

ومع ذلك، فإن العديد من المستثمرين لديهم سؤال مزعج: هل سوق الأسهم في فقاعة؟ قد يكون لدى وارن بافيت، الرجل الذي منحه براعته الاستثمارية لقب "أوراكل أوماها"، إجابة.

للتأكد، لم يصرح بافيت علناً بأنه يعتقد أن سوق الأسهم في فقاعة. لكن مؤشر التقييم الذي يحمل اسمه واحتياطي نقدي لشركة بيركشاير هاثاوي (BRKA +0.71%) (BRKB +0.83%) يبدو أنهما يخبراننا بأن الأمر كذلك.

مصدر الصورة: ذا موتلي فول.

لنرجع إلى أوائل عام 2000. لقد أدى الهوس بوعود الإنترنت إلى دفع سوق الأسهم إلى مستويات قياسية. ثم انفجرت فقاعة الدوت كوم، وغرقت S&P 500 بأكثر من 40% على مدى عامين. كما تراجعت ناسداك-100 التي تركز على التكنولوجيا بأكثر من 80% من ذروتها.

لم يتفاجأ بافيت. فقد أوضح في مقال له في مجلة فورتشن عام 2001 أن نسبة القيمة السوقية لجميع الشركات المتداولة علناً إلى الناتج القومي الإجمالي (GNP) في الولايات المتحدة قد وصلت إلى "مستوى غير مسبوق" بحلول أواخر عام 1999 وأوائل عام 2000. وأضاف بافيت: "كان ينبغي أن تكون هذه إشارة تحذير قوية جداً."

أصبحت هذه النسبة تعرف باسم "مؤشر بافيت." تم استبدال الناتج المحلي الإجمالي (GDP)، الذي يقيس الإنتاج الاقتصادي داخل حدود الدولة، بالناتج القومي الإجمالي، الذي يقيس الإنتاج الاقتصادي لمواطنيها في كل مكان.

عبر بافيت عن رأيه في عام 2001 بأنه إذا اقترب المؤشر الذي يحمل اسمه من 200%، فإن المستثمرين "يلعبون بالنار." وقد سجلت هذه النسبة مستوى قياسياً في أواخر عام 2021، متجاوزة 190%. ودخل سوق الأسهم في سوق هابطة في العام التالي.

اليوم، يقف مؤشر بافيت عند 236%. قد يكون المستثمرون واقفين في النار على هذا المستوى إذا كان "أوراكل أوماها" على حق.

لن تسمع بافيت يقول الكثير عن نسبة القيمة السوقية الإجمالية للسوق إلى الناتج المحلي الإجمالي هذه الأيام. ومع ذلك، لم يتراجع قط عن رأيه الذي أعلنه قبل أكثر من عقدين.

ما يتحدث عنه، مع ذلك، هو الاحتياطي النقدي الهائل الذي بناه هو وخليفته كمدير تنفيذي، غريغ أبيل، لشركة بيركشاير هاثاوي. الآن، إجمالي النقد والاستثمارات قصيرة الأجل للمجموعة يتجاوز 397 مليار دولار - وهو أعلى مستوى في تاريخ بيركشاير وأكبر مركز نقدي لأي شركة أمريكية على الإطلاق.

بيانات النقد والاستثمارات قصيرة الأجل لشركة BRK.B (ربع سنوي) بواسطة YCharts

تقريباً 400 مليار دولار في النقد والسندات الأمريكية تصرخ بصوت عالٍ أن بافيت وأبيل يعتقدان أن معظم الأسهم باهظة الثمن للشراء. ومع ذلك، لا يعني ذلك أن كل سهم هو خيار سيء. استثمرت بيركشاير في عدد قليل من الأسهم حتى الآن هذا العام.

ومع ذلك، أوضح بافيت مؤخراً لبيكي كويك من CNBC، "من الصعب العثور على قيم عندما يفضل الجميع المقامرة." إن موقف بيركشاير النقدي القياسي يعزز اعتقاده بأن معظم المستثمرين يقامرون بتقييمات سوق الأسهم الحالية.

إذا كان بإمكانك جعل بافيت يجيب بشكل مباشر عما إذا كان يعتقد أن سوق الأسهم في فقاعة في الوقت الحالي، كيف سيكون رده؟ لدي حدس قوي أنه سيقول إنها كذلك.

ومع ذلك، من المهم أن نلاحظ أن مؤشر بافيت له بعض القيود. يمكن أن تظل النسبة مرتفعة لفترة طويلة مع استمرار ارتفاع الأسهم. على نفس المنوال، كان بافيت وأبيل بائعين صافي للأسهم لمدة 14 ربعاً متتالياً، لكن سوق الأسهم قدمت مكاسب قوية خلال تلك الفترة.

الخلاصة هي أن فقاعات سوق الأسهم يمكن أن تستغرق وقتاً أطول للانفجار مما قد تظن. العديد من الناس لا يتذكرون أن رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي السابق، آلان غرينسبان، حذر من "الحماس غير العقلاني" في عام 1996 - أكثر من ثلاث سنوات قبل أن تنهار سوق الأسهم.

هل نحن في فقاعة سوق الأسهم؟ من الممكن جداً. لكن الأسهم قد تستمر في الارتفاع لفترة طويلة.