أصدر الاحتياطي الفيدرالي بقيادة كيفن وارش تحذيرًا مكونًا من 11 كلمة وُجه إلى وول ستريت. إليك ما تقوله التاريخ حول ما سيحدث بعد ذلك.

في الشهر الماضي، اختتم الاحتياطي الفيدرالي أول اجتماع له تحت قيادة خليفة جيروم باول، كيفن وارش. ظل معدل الهدف دون تغيير عند 3.5% إلى 3.75%، وسجل المحضر، الذي صدر بعد بضعة أسابيع من الاجتماع، كما تفعل عادة محاضر الاحتياطي الفيدرالي - جاف جداً.

لكن كان هناك تحذير مكون من 11 كلمة يجب على المستثمرين الانتباه له الآن. "سنوات من التضخم فوق الهدف قد تبدأ في التأثير على توقعات التضخم وقرارات تحديد الأجور والأسعار." قد تكون هذه لغة جافة للمصرف المركزي، لكنها قد تترتب عليها تداعيات كبيرة لمؤشر S&P 500 (^GSPC -0.06%).

يعمل هدف التضخم البالغ 2% لأن الناس يؤمنون به. عندما يتوقفون عن الإيمان، يبدأ التضخم في تغذية نفسه - يدفع العمال لزيادة الأجور للبقاء متقدمين على الأسعار، وترفع الشركات الأسعار لتغطية الرواتب الأكبر. تتكرر الدورة.

يسمي الاقتصاديون هذا حلقة الأجور والأسعار. بمجرد أن يتوقع الناس زيادة الأسعار، يصبح الأمر مُحققاً لذاته.

الآن، لدينا عدة سنوات من التضخم أعلى بكثير من 2% - كان مؤشر أسعار المستهلكين أكثر من ضعفي ذلك في مايو عند 4.2%. على الرغم من أن قراءة يونيو (التي صدرت بعد الاجتماع المعني) انخفضت إلى 3.5%، إلا أن هناك تهديداً حقيقياً بأن الجمهور قد بدأ يتكيف، معتقداً أن التضخم هنا ليبقى.

أخبرت العديد من الشركات الاحتياطي الفيدرالي أنها تحت ضغط حقيقي وتفكر في مدى نقل التكاليف المتزايدة إلى العملاء.

في السبعينيات، بعد عقد من التضخم الساخن للغاية والتدابير النصفية، افترض الجمهور ببساطة أن الأسعار ستستمر في الارتفاع وحددوا الأجور والأسعار وفقاً لذلك. كانت مهمة إيقاف هذه الدورة المفرغة أخيراً على عاتق رئيس الاحتياطي الفيدرالي بول فولكر.

دفع الاحتياطي الفيدرالي برئاسة فولكر سعر الفائدة الفيدرالي إلى 20% في عام 1981، مما تسبب في ركود حيث ارتفعت البطالة إلى 10.8%، وهي الأسوأ منذ الكساد الكبير. ومع ذلك، كانت النتيجة فعالة. انخفض التضخم من أكثر من 14% في 1980 إلى 3.5% بعد بضع سنوات.

استنتج الباحثون لاحقاً أن نصف هذه التحسينات تقريباً جاء من شيء أكثر تجريداً من الأرقام نفسها - بدأ الناس ببساطة يعتقدون أن الاحتياطي الفيدرالي يمكنه فعلاً السيطرة على الأسعار الهاربة.

قارن هذا بما حدث في عام 2022. تجاوز التضخم 7%، لكن الاحتياطي الفيدرالي رفع الأسعار بسرعة، ولم تتحرك التوقعات كثيراً. بينما لم يعد التضخم أبداً إلى أقل من هدف 2%، لم تتشكل أي حلقة، وكانت الاقتصاد - وسوق الأسهم أيضاً - أفضل بكثير بفضل ذلك.

الدرس من كل هذه التاريخ بسيط جداً، إذا سألتني: تحرك بينما لا يزال الناس يؤمنون بك، أو ادفع الثمن لاحقاً.

لكن هنا يأتي التغيير في سوق اليوم – الأمور قد تكون أكثر تعقيداً قليلاً. لا نحتاج إلى معدلات 20% لإحداث ضرر هذه المرة. الاقتصاد اليوم مُعد للدين الرخيص، مع وجود كمية كبيرة منه تدعم بناء الذكاء الاصطناعي (AI) المهم جداً.

تُمول مراكز البيانات بتوقع إعادة التمويل بأسعار أفضل قد لا تأتي. تذكر، هذه مشاريع قد لا تولد إيرادات لسنوات. ولزيادة الطين بلة، يتدفق الكثير من هذا المال من خلال الائتمان الخاص - قروض مقدمة من صناديق الاستثمار بدلاً من البنوك - سوق جديدة نسبياً لم يتم اختبارها في المعارك بعد.

إذا انتظر الاحتياطي الفيدرالي طويلاً، فقد يُجبر على رفع الأسعار بأكثر مما يمكن للسوق تحمله. مع زيادة حتى 1% أو 2%، يمكن أن تنكسر حسابات إعادة التمويل على كل تلك الاقتراضات وتؤدي إلى تفريغ خطير لسوق الأسهم الذي كان تاريخياً باهظ الثمن - والذي يركز بشكل كبير على موضوع الذكاء الاصطناعي.

يعرف الاحتياطي الفيدرالي هذه التاريخ جيداً، ولهذا السبب، على الرغم من أنه قرر التريث هذه المرة، أعتقد أننا من المحتمل أن نرى زيادة في الأسعار قبل نهاية العام، خاصة الآن بعد أن أعيد إشعال الحرب في إيران.

بينما ليست الزيادة ما يأمله معظم المستثمرين، أرى أنه من الأفضل أن نتقدم على المشكلة. المشكلات مثل هذه تكون أقل تكلفة للحل مبكراً.