أمازون وميتا ومايكروسوفت تواجه مستثمرين متشككين هذا الأسبوع بعد تقرير جوجل الذي أثار موجة بيع.

كانت شركة Alphabet لفترة طويلة المفضلة لدى وول ستريت بسبب خبرتها في تحويل النفقات الرأسمالية العالية إلى إيرادات.

لكن المستثمرين أعربوا عن عدم رضاهم عن خطط الشركة، التي تم الإعلان عنها يوم الأربعاء مع نتائج الربع الثاني، لزيادة توقعاتها للنفقات الرأسمالية في عام 2026، حيث تسارع عملاق الإنترنت لفتح مراكز بيانات جديدة للذكاء الاصطناعي.

تراجعت أسهم الشركة الأم لجوجل بنسبة 7% يوم الخميس، وانخفضت أسهم أمازون وميتا ومايكروسوفت أيضًا، مما يبرز زيادة التدقيق على الاستثمارات في البنية التحتية التي تؤدي إلى تآكل الأرصدة النقدية مع عوائد غير مؤكدة. ومن المتوقع أن تعلن الشركات الثلاث الكبرى عن نتائجها الربع سنوية هذا الأسبوع.

في الأرباع الأخيرة، رحب المستثمرون بزيادة الإنفاق الرأسمالي، معتبرين إياها دليلًا على طلب صحي وتراكم إيرادات ناضجة. وقد حصلت Alphabet على أفضل استقبال في وول ستريت — حيث ارتفعت الأسهم بنسبة حوالي 70% خلال العام الماضي — لأن أعمالها في البنية التحتية السحابية كانت تنمو أسرع من المنافسين، ولأن نماذج وخدمات Gemini الخاصة بها قد نالت زخمًا في سوق تهيمن عليه OpenAI وAnthropic.

ولكن إذا كانت تقرير الأسبوع الماضي هو مؤشر، فإن جوجل لم تعد تحظى بفائدة الشك. وكتب مارك ماهاني، رئيس أبحاث الإنترنت في Evercore ISI، في مذكرة يوم الأربعاء أن زيادة النفقات الرأسمالية من Alphabet "تزيد من احتمالية سلوك مشابه" من أمازون ومايكروسوفت.

ستكون مايكروسوفت وميتا التالية في اختبار شهية المستثمرين، عندما تعلنان بعد إغلاق السوق يوم الأربعاء. أمازون ستتبع ذلك يوم الخميس.

في أبريل، توقعت مايكروسوفت أن تبلغ نفقاتها الرأسمالية والتمويل الإيجاري 190 مليار دولار لهذا العام، بما في ذلك 25 مليار دولار بسبب ارتفاع أسعار المكونات، حيث تلتهم طلبات رقائق الذكاء الاصطناعي إمدادات الذاكرة.

وقال المحلل ديريك وود من Cowen في مقابلة مع CNBC: "إذا زادوا النفقات الرأسمالية مرة أخرى، بناءً على ما شاهدناه في رد فعل جوجل [الأسبوع الماضي]، فمن المحتمل أن يؤدي ذلك إلى ضغط بيع على السهم." ويتوقع المحللون الذين استطلعت آراؤهم Visible Alpha أن تصل نفقات مايكروسوفت إلى 190.1 مليار دولار.

بعد تقرير Alphabet، ارتفعت التوقعات لأمازون بمقدار يقارب 2 مليار دولار إلى 207.4 مليار دولار، وفقًا لـ Visible Alpha.

في فبراير، أبلغت أمازون عن توقعات تصل إلى 200 مليار دولار في النفقات الرأسمالية لعام 2026، وهو الأعلى بين المجموعة حتى رفعت Alphabet النطاق الأعلى لتوقعاتها إلى 205 مليار دولار. وأكدت الشركة هذا التوقع في أبريل، حيث أخبر الرئيس التنفيذي آندي جاسي المستثمرين في ذلك الوقت أن "خطتها لا تزال إلى حد كبير كما هي."

كتب العديد من المحللين في ملاحظات بحثية في وقت سابق من هذا الشهر أنهم يتوقعون أن ترفع أمازون توجيه نفقاتها الرأسمالية للعام، حيث تعزز الشركة استثماراتها في الذكاء الاصطناعي، والرقائق المخصصة، ومخاطر أخرى مكلفة مثل خدمة الإنترنت الفضائي الناشئة، نظرًا لارتفاع أسعار الذاكرة.

كتب جيك دولارهايد، الرئيس التنفيذي لشركة Longbow Asset Management، التي تعتبر أمازون أكبر استثمار لها، في بريد إلكتروني أن بائع التجزئة عبر الإنترنت قد يواجه صعوبة في إرضاء المستثمرين "في هذا المناخ المتزايد من الإرهاق من الذكاء الاصطناعي، والتساؤلات المفاجئة حول الزيادات الفلكية في ميزانيات النفقات الرأسمالية، وتحمل Silicon Valley وMag 7 مستويات ملحوظة من الديون لتمويل بناء مراكز البيانات الضخمة."

ارتفعت ديون أمازون طويلة الأجل بنسبة 81% إلى 119 مليار دولار من 31 ديسمبر إلى 31 مارس. بينما ارتفعت ديون Alphabet بنسبة 111% إلى 98 مليار دولار خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2026، بينما تحولت الشركة، التي كانت تُنظر إليها لفترة طويلة على أنها آلة طباعة نقود، إلى تدفق نقدي سلبي في الربع الثاني لأول مرة.

كتب محللو Wedbush في مذكرة يوم الخميس أن تقرير Alphabet يشير إلى أن السعة لا تزال مقيدة في مواجهة الطلب القوي، وأن هناك "استعدادًا للإنفاق." لكنهم لا يرون أن زيادة محتملة في النفقات الرأسمالية من أمازون هي سلبية تمامًا.

"نرى أن التبادل التجاري يستحق العناء نظرًا لإعادة تسريع AWS وميزاتها التنافسية المتزايدة عبر Bedrock وAlexa وشبكة اللوجستيات الخاصة بها،" كتب المحللون الذين أوصوا بشراء أسهم أمازون.

بينما كانت سحابة جوجل تنمو بشكل أسرع، لا تزال خدمات أمازون السحابية تتصدر سوق البنية التحتية السحابية، حيث تأتي مايكروسوفت في المرتبة الثانية. كانت سحابة جوجل تمثل 30% من حجم AWS في 2020 وقرابة 50% في الربع الأول من 2026. وسجلت أعمالها السحابية نموًا بنسبة 82% في الربع الثاني، وهو أسرع نمو منذ عام 2020 على الأقل، بعد أن زادت بنسبة 63% في الفترة السابقة.

ارتفعت إيرادات AWS بنسبة 28% في الربع الأول، ويتوقع المحللون الذين استطلعت آراؤهم FactSet حوالي 32% للربع الثاني. نمت إيرادات خدمات مايكروسوفت Azure وغيرها من الخدمات السحابية بنسبة 40% في الربع الأول، مع توقعات FactSet للربع الثاني عند 39%.

كتب ماهاني أن الطلب على السحابة "يبدو أنه لا يتراجع."