شارك وارن بافيت للتو تحذيرًا من 10 كلمات مع المستثمرين. إليكم ما تقوله التاريخ عن ما سيحدث بعد ذلك.

لقد دفعت سوق الأسهم مؤشرات S&P 500 (^GSPC +0.50%) وناسداك المركب (^IXIC +0.17%) ومتوسط داو جونز الصناعي (^DJI +1.20%) إلى آفاق جديدة في عام 2026. كما أن معظم المستثمرين متفائلون بشأن المستقبل، حيث يتوقع المحللون أن تستمر المؤشرات في الارتفاع، مما يؤدي إلى نمو قوي في الأرباح لسنوات قادمة.

لكن ليس كل مستثمر مقتنع بأن الأسهم رخيصة في الوقت الحالي. فقد أصدر وارن بافت تحذيراً للمستثمرين، مشيراً إلى أنه لا يوجد الكثير من القيمة الجيدة المتاحة في سوق اليوم. وتاريخياً، تشير الدلائل إلى أن حركة كبيرة في الأسهم قد تكون قادمة في المستقبل القريب.

مصدر الصورة: The Motley Fool.

في جوهره، يُعتبر بافت مستثمراً في القيمة. تستند استثماراته إلى التحليل الأساسي لقدرة الشركة على تحقيق عوائد مرتفعة على رأس المال. إذا كانت السوق تقدم خصماً على قيمة أسهم الشركة، فمن السهل العثور على شركات قادرة على تقديم عوائد قوية. لكن الأمر أصبح صعباً للغاية في الآونة الأخيرة.

قال بافت في مقابلة حديثة: "من الصعب العثور على قيم عندما يفضل الجميع المقامرة". تلك الكلمات العشر تلخص تماماً رأي بافت عن السوق في الوقت الحالي ويجب أن تُعتبر تحذيراً للمستثمرين.

المستثمرون اليوم "يقامرون" أكثر مع محافظهم المالية مما كانوا عليه في أي وقت مضى في الماضي. وصلت أرصدة الديون الهامشية إلى 1.5 تريليون دولار الشهر الماضي. وهذا مستوى قياسي وزيادة بنسبة 49% على أساس سنوي.

في مقابلة أخرى في وقت سابق من هذا العام، أشار بافت إلى انتشار خيارات 0DTE (صفر يوم حتى انتهاء الصلاحية) كدليل آخر على موقف السوق الحالي. وقال: "هذا ليس استثماراً، وليس مضاربة، إنه مقامرة". زادت أحجام خيارات 0DTE بنسبة 46.2% خلال النصف الأول من عام 2026، حيث يتداول المشاركون أكثر من 20 مليون عقد يومياً. كما أن خيارات S&P 500 0DTE قد تضاعفت أكثر من ثلاث مرات منذ بداية عام 2024.

يتمتع المستثمرون أيضاً بإمكانية الوصول إلى صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية، التي تقدم عوائد مضاعفة 2x أو 3x على مؤشر أو سهم فردي. تُستخدم هذه الصناديق عادةً للمراهنات قصيرة الأجل أو كتحوطات على اتجاه الأمان الأساسي أو المؤشر. بينما تعزز هذه الصناديق الإمكانية الصاعدة، فإنها تحمل أيضاً مخاطر هبوط كبيرة. تمثل صناديق الاستثمار المتداولة ذات الرافعة المالية 1% من إجمالي الأصول عبر جميع صناديق الاستثمار المتداولة في الولايات المتحدة، لكنها تمثل الآن 40% من حجم التداول.

تسهل جميع هذه الأنشطة الوسطاء والأسواق، التي تكسب المزيد عندما يزداد حجم التداول. تتوقع Cboe إدراج رموز أسهم إضافية لتداول خيارات قصيرة الأجل في الربع الثالث. تقوم شركات الصناديق بإنشاء صناديق استثمار متداولة ذات رافعة مالية جديدة كل أسبوع للأسهم الأكثر زخمًا. في غضون ذلك، تدفع الأنشطة المتزايدة تقييمات السوق إلى الارتفاع.

مع استمرار الأسعار في الارتفاع، تبدو التقييمات أكثر تمدداً، بغض النظر عن الزاوية التي تأخذها.

المقياس المفضل لبافت لتقييمات السوق هو نسبة القيمة السوقية الإجمالية لجميع الأسهم إلى الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي. في مقال عام 2001، أشار إلى أن النسبة تجاوزت 200% في عام 1999 وأجزاء من عام 2000. تجاوزت نسبة جميع الأسهم العامة إلى الناتج المحلي الإجمالي الأمريكي 335% في نهاية الربع الأول من عام 2026.

بينما هناك أسباب تجعل قيم الأسهم تظل مرتفعة بالنسبة للناتج المحلي الإجمالي، فقد زادت الفجوة بشكل كبير منذ عام 2019، وقد تكون 300% هي الـ 200% الجديدة. كانت آخر مرة تجاوزت فيها قيم الأسهم 300% من الناتج المحلي الإجمالي في أواخر عام 2020، قبل عام من بداية سوق الدب لعام 2022. وقد تجاوزت قيم الأسهم 300% من الناتج المحلي الإجمالي مرة أخرى في منتصف عام 2024، لذا قد يتجه السوق نحو تراجع آخر.

مؤشر قوي آخر للعوائد المستقبلية طويلة الأجل هو نسبة CAPE. تستخدم نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً آخر 10 سنوات من الأرباح المعدلة حسب التضخم لتقييم القيمة السوقية الحالية. في وقت كتابة هذه السطور، كانت نسبة CAPE 40.4. لقد كان هناك فترة واحدة فقط في التاريخ عندما تجاوزت نسبة CAPE 40: ذروة فقاعة الدوت كوم. مرة أخرى، التاريخ ليس في صالح تقييم السوق الحالي.

إذا حدث تراجع في الأسعار، فإن سلوك المستثمرين الحالي قد يزيد من حدة الانخفاض. قد يخسر المستثمرون ذوو الرافعة المالية العالية أو الذين يشترون خيارات 0DTE قدراً كبيراً من رأس المال. قد يؤدي الانخفاض إلى تحفيز طلب الهامش لأولئك الذين لديهم ديون هامش مفرطة، مما يضطرهم إلى البيع الإضافي ويزيد من انخفاض الأسعار.

قد يجد المستثمرون الصبورون الذين ينتظرون القيمة في السوق أنفسهم مرة أخرى مليئين بالفرص. ومع ذلك، حاول تجنب إغراء المقامرة بينما تقدم الوسطاء والأسواق ومديرو الصناديق المزيد والمزيد من المنتجات الشبيهة بالمقامرة.