هل سهم ستاربكس شراء قبل تقرير أرباحه للربع الثالث غدًا؟
في يوم الخميس، سنحصل على صورة أوضح حول كيفية تقدم قصة التحول في ستاربكس (SBUX -0.65%). من المقرر أن تنشر شركة القهوة نتائجها المالية للربع الثالث من السنة المالية بعد إغلاق السوق غدًا (الأربعاء، 29 يوليو).
حتى الآن هذا العام، ارتفعت الأسهم بأكثر من 23%، متجاوزة النمو البالغ 8% لمؤشر S&P 500. وهذا جعلها باهظة الثمن من حيث التقييمات. ستظهر تقرير الأرباح القادم ما إذا كانت الشركة تستطيع الحفاظ على الزخم بينما لا تزال استراتيجيتها "العودة إلى ستاربكس" قيد التنفيذ.
صورة المصدر: The Motley Fool.
بشكل جماعي، يتوقع المحللون أن تسجل ستاربكس إيرادات تزيد قليلاً عن 9.1 مليار دولار وصافي دخل قدره 0.65 دولار للسهم. وهذا يقل بنحو 4% عن رقم الربع الثالث للسنة المالية 2025 (على الرغم من أن ذلك سيكون بسبب تغييرات في الأعمال في الصين؛ المزيد عن ذلك في لحظة). من ناحية أخرى، سيكون هذا التوقع للربح تحسنًا حلوًا بنسبة 30% مقارنة بالرقم قبل عام.
بالعودة إلى ستاربكس، فإن استراتيجية العودة إلى النمو التي كانت السمة المميزة لفترة رئاسة المدير التنفيذي براين نيكول، قد حققت نتائج مؤخرًا. على الأقل، هذا وفقًا للشركة، التي عزت أدائها القوي في الربع الثاني إلى هذه المبادرة.
شخصيًا، لقد رأيت على الأقل بعض أهداف البرنامج — مثل داخلية أكثر راحة وترحابًا، تنفيذ أسرع للطلبات، إلخ. — في عدة مقاهي محلية لي في كاليفورنيا. لذلك أعتقد أن العودة إلى ستاربكس برنامج منطقي، والشركة تنفذه بفعالية.
بينما أشك في أنه السبب الوحيد للتحسينات التي حققتها الشركة في الربع الثاني، كان النمو مثيرًا للإعجاب. شهدت تلك الفترة زيادة في الإيرادات الصافية لستاربكس بنسبة تقارب 9% على أساس سنوي (لتتجاوز 9.5 مليار دولار) بدعم من ارتفاع بنسبة 7% في المبيعات المماثلة. ارتفعت معدلات النمو هذه بشكل مطرد على مدار الأرباع الأربعة الماضية. وفي الوقت نفسه، تسارعت الأرباح الصافية التي لا تخضع لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (غير GAAP، أو المعدلة) بنسبة 22% لتصل إلى 0.50 دولار للسهم.
كما رفعت الإدارة بعض التوجيهات للعام المالي 2026. تم تعديل "المبيعات المماثلة" لتكون على الأقل 5% فوق الرقم لعام 2025، من التوقع السابق الذي كان يزيد عن 3%. من المتوقع الآن أن تصل الأرباح المعدلة لكل سهم (EPS) إلى 2.25 دولار إلى 2.45 دولار، مقارنة بالتوجيه السابق الذي كان يتراوح بين 2.15 دولار إلى 2.40 دولار.
كان هناك الكثير مما يعجب في الربع الثاني من ستاربكس، ومن المفترض أن تكون هناك بعض الأرقام المشجعة في الإطار الزمني التالي. لكن بالنسبة لي، هناك مجالات من القلق أعتقد أنه ينبغي على جميع المتابعين لستاربكس الانتباه إليها.
إحدى هذه المجالات هي المبيعات الدولية. جاء الكثير من نمو الشركة في الربع الثاني من فروعها في أمريكا الشمالية، حيث بلغ نمو المبيعات المماثلة أكثر من 7%، مدفوعًا بزيادة بنسبة 4.4% في عدد المعاملات وتحسن بنسبة 2.7% في متوسط "التذكرة" (أي إنفاق العميل لكل عملية شراء). كانت الأرقام للمقاهي الدولية أقل بكثير، حيث كانت على التوالي 2.6% و2.1% و0.5%. والأسوأ من ذلك، أن ستاربكس، التي كانت تأمل كثيرًا في أعمالها في الخارج، الصين، سجلت 0.5% و2.1% وانخفاضًا بنسبة 1.6% على التوالي.
تتخلى ستاربكس عن الصين إلى حد ما؛ في أوائل أبريل، أكملت تحويل أعمالها هناك إلى مشروع مشترك بنسبة 60/40، تملكه بشكل رئيسي شركة الأسهم الخاصة Boyu Capital. لن تسجل الشركة الأمريكية بعد الآن مبيعاتها كجزء من إيراداتها الإجمالية؛ بدلاً من ذلك، ستحصل على رسوم ملكية ونسبة 40% من صافي الربح. لذا كن حذرًا — بعض الأرقام من الصين ابتداءً من الربع الثالث ستكون أقل بشكل ملحوظ.
هذا يجعل أعمال أمريكا الشمالية أكثر جوهرية بالنسبة للشركة مما كانت عليه في العديد من السنوات. وإذا كان هناك شيء، فقد كانت ستاربكس تغلق المواقع بدلاً من فتح مواقع جديدة (حيث افتخرت بفتح 11 متجرًا جديدًا صافيًا في جميع أنحاء العالم في الربع الثاني، ليصل الإجمالي إلى 41,129).
مما يعني أنها في وضع يتعين عليها فيه الضغط لتحقيق النمو من قاعدة المتاجر التي ستتوسع فقط بشكل متواضع، في أفضل الأحوال. هناك فقط عدد محدود من الكفاءات التشغيلية والتحسينات التي يمكن القيام بها لتحقيق ذلك؛ ونفس الشيء ينطبق على زيادة الأسعار في عصر زيادة وعي المستهلك بالأسعار. لذا أشعر أن تلك الأرقام المتزايدة للنمو مؤخرًا قد تذبل أو حتى تتحول إلى سلبية قبل فترة طويلة.
انطباعي عن الحالة الحالية لستاربكس، إذن، هو أنها شركة ناضجة ذات بصمة كبيرة ولديها مساحة صغيرة للنمو. لقد حقق برنامج العودة إلى ستاربكس نتائج، لكنني لا أرى تلك المكاسب المدفوعة بالكفاءة تستمر بنفس الوتيرة الأخيرة. وفي الوقت نفسه، يتم تسعير الأسهم للنمو الكبير، مع نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية تقارب 35، وهو ما أعتبره