ماذا أخبرتك أسهم جونسون آند جونسون قبل أن ترتفع؟
سهم شركة جونسون آند جونسون ومحركها في مجال الأورام والتوجيهات الثابتة التي قدمتها كانت في فصول قياسية قبل أن يتحرك السعر.
**ارتفاع مماثل لميرك وأكثر من ثلاثة أضعاف S&P**
على مدار العام اعتبارًا من أواخر يوليو 2025، ارتفع سهم جونسون آند جونسون (JNJ) بنحو 61%، من حوالي 165 دولار إلى حوالي 266 دولار، ويجلس الآن بالقرب من أعلى نقطة في نطاقه خلال 52 أسبوعًا. وهذا أكثر من ثلاثة أضعاف الزيادة التي حققها مؤشر S&P 500، والتي كانت حوالي 17% خلال نفس الفترة. من بين نظرائه من شركات الأدوية ذات القيمة السوقية الكبيرة، لم تستطع سوى شركة ميرك (MRK) مواكبة هذا الأداء، حيث ارتفعت أيضًا بنحو 61%، بينما زادت شركة إيلي ليلي (LLY) بنحو 50% وشركة فايزر (PFE) بنحو 6%. لذا، بالنسبة لأي شخص تابع هذا الارتفاع، السؤال بسيط: هل كان أي من هذا واضحًا قبل أن يلحق السعر بالارتفاع؟
**محرك الأورام واقتراح حل لمسألة التلك**
لنبدأ بما كان يدور حول هذا الارتفاع فعليًا. من خلال تقرير الشركة للربع الثاني من السنة المالية 2026، رفعت الشركة توقعاتها للإيرادات لعام 2026 بالكامل وقالت إنها في طريقها لتجاوز 100 مليار دولار في الإيرادات السنوية لأول مرة في تاريخها، مع نقطة منتصف التوجيه بالقرب من 101 مليار دولار وأرباح تشغيلية معدلة متوقعة بين 11.50 و11.65 دولار للسهم. كان المحرك هو الأدوية المبتكرة، التي ارتفعت بنسبة 6.8% من الناحية التشغيلية بقيادة قسم الأورام، حيث حقق دواء DARZALEX أكثر من 4 مليارات دولار، بزيادة حوالي 18%؛ وفي مجال المناعة، نما دواء TREMFYA بنسبة 71%. كما بدأ عبء ثانٍ في الانخفاض: مع إغلاق النافذة، أعلنت الشركة عن اقتراح لحل شامل لقضيتها المتعلقة بالتلك المخصص للمبيضين، مشروطًا بمشاركة 95% على الأقل من المطالبات المتبقية، مما يمهد الطريق لحل عبء طويل الأمد.
**التوجيه كان يرتفع قبل عام**
ها هي الفكرة. لم تفاجئ الإدارة أي شخص بذلك. حسب رواية الشركة نفسها قبل عام كامل، في تقرير الربع الثاني من السنة المالية 2025 في منتصف يوليو 2025، كانت قد رفعت بالفعل توجيه مبيعات عام 2025 بمقدار 2 مليار دولار ورفعت هدف أرباحها إلى 10.85 دولار للسهم. كان قسم الأورام ينمو بنسبة 22% من الناحية التشغيلية حتى في ذلك الحين، وكانت الإدارة قد أبدت نيتها للوصول إلى المركز الأول في مجال الأورام بحلول عام 2030 مع مبيعات تزيد عن 50 مليار دولار. كان اتجاه الحركة محددًا ومعلنًا؛ السعر ببساطة لم يتحرك بعد.
**تم ذكر نفس المنتجات قبل عدة أرباع**
كانت المحركات المحددة قد تم ذكرها مبكرًا أيضًا. دواء TREMFYA، الذي ارتفع بنسبة 71% بحلول الربع الثاني من السنة المالية 2026، كان ينمو بالفعل بنسبة 30% قبل عام وتم الإشارة إليه لتوسع استخدامه في علاج التهاب الأمعاء. كان هناك علاج لسرطان المثانة في مراجعة أولية من إدارة الغذاء والدواء بحلول منتصف 2025، وقد تم تقديم طلبه منذ فترة طويلة في تقرير الربع الرابع من السنة المالية 2024 في يناير 2025. خلال نفس الفترة، ارتفع عدد المنصات التي تدر مليار دولار من 26 إلى 28. كان القارئ الذي يتابع خط أنابيب المنتجات يراقب نفس الأسماء التي دفعت الارتفاع لاحقًا.
**لماذا لم تعطي الأرقام الرجعية أي إشارات؟**
المفارقة هي أن الإشارة كانت في الإطار المستقبلي، وليس في مرآة الرؤية الخلفية. حتى نتائج الربع الأول من السنة المالية 2025، وهي ربع واحد قبل رفع التوجيه، كانت الإيرادات المتأخرة 89.33 مليار دولار، بزيادة 4.3% فقط على أساس سنوي وحوالي 4.3% مقارنةً بالوتيرة نفسها على مدى ثلاث سنوات، بينما كانت الهامش الصافي عند 24%، أقل بكثير من ذروته الثلاثية البالغة 45%. لم يقدم سوق الخيارات أي تحذير أيضًا: مع تقلبات ضمن النسبة المئوية 44 من نطاقها السنوي بحلول منتصف يوليو 2025، كان المتداولون مستعدين لتحرك لا يتجاوز المعتاد، في أي اتجاه. أي شخص كان ينتظر الأرقام المتأخرة لتأكيد القصة كان سينتظر حتى بعد الارتفاع.
**هل كانت الإشارات قابلة للتنفيذ حقًا؟**
بصراحة، كانت الإشارات واضحة ولكن ليست سهلة. كانت التوجيهات المرفوعة، ونمو الأورام بنسبة 22%، والإطلاقات المعلنة كلها مسجلة قبل التحرك، لذا لم يكن هذا مجرد نظرة رجعية. ولكن التصرف بناءً عليها كان يعني الثقة في التوجيه المستقبلي بدلاً من الإيرادات المتأخرة الثابتة، وهامش مضغوط وعبء التلك الذي لا يزال يصدر أحكامًا ضد الشركة. هذه مسألة تقدير، وليست يقينًا، وسبب واحد يفضل فيه بعض القراء قطاع الرعاية الصحية (XLV) على أي اسم فردي. النسخة المستقبلية من هذا الإعداد نفسه هي شاشة للأسماء حيث يتقابل التوجيه المرتفع مع الزخم المحسن، وسجل JNJ هنا يوضح لماذا يستحق هذا الاقتران المتابعة قبل أن يتفق السعر.
**قراءة التوجيه بشكل جيد هي مهارة، وليست محفظة**
التقاط فائز واحد تم الإشارة إليه بشكل جيد هو مهارة تستحق التوفر؛ تحويله إلى ثروة دائمة هو مشكلة مختلفة. سهم واحد، حتى لو أخبر قصته مسبقًا، لا يزال يحمل الوزن الكامل لمخاطره الخاصة، من التقاضي إلى إطلاق يتعثر. محفظة تعتمد على القواعد تنشر ذلك التقدير عبر العديد من المراكز وتعيد التوازن بناءً على الأدلة بدلاً من القناعة. إذا كنت ترغب في الحصول على الس...