هل سهم Amkor Technology شراء ذكي في الوقت الحالي؟
تتداول شركة تعبئة الشرائح فوق السوق من حيث الأرباح حتى مع تراجع أكبر قطاعاتها، بينما تحاول تقنية الذكاء الاصطناعي دعم بقية الأعمال.
لماذا تتداول Amkor فوق السوق من حيث الأرباح ولكن تحتها من حيث المبيعات
Amkor Technology (AMKR)، وهي شركة تعبئة شرائح تندرج ضمن القطاع التكنولوجي الواسع، ترسل إشارات مختلطة بشأن السعر. بالنسبة للأرباح، تدفع أكثر: تحمل الأسهم نسبة سعر إلى ربح تبلغ 34.5، مقابل 24.2 لمؤشر S&P 500. ومع ذلك، من حيث المبيعات وتدفق النقد، تدفع أقل من السوق، حيث تبلغ نسبة السعر إلى المبيعات 2.1 مقابل 3.3، و12.4 مرة لتدفق النقد التشغيلي مقابل 15.4. ارتفعت الأسهم بنحو 190% خلال الأشهر الاثني عشر الماضية، لكنها تراجعت حوالي 29% خلال الشهر الماضي وتداول الآن تقريبًا 35% تحت أعلى مستوى له في 52 أسبوعًا، لذا فإن السؤال هو ما إذا كان الانخفاض تخفيضًا أو تحذيرًا.
هل يمكن أن تبرر الهوامش المنخفضة عن السوق تلك النسبة للأرباح؟
من الأرقام المتاحة، هذه شركة دون المتوسط. تبلغ هوامش التشغيل 7.6% مقابل 18.4% للسوق، وهوامش صافي الربح تبلغ 6.2% مقابل 13%. كما أن النمو كان ضعيفًا أيضًا: نمت الإيرادات بمعدل نمو سنوي متوسط قدره 0.9% خلال السنوات الثلاث الماضية، مقابل 5.9% للسوق. تعتمد حالة التفاؤل على أن الصورة قد تغيرت للتو. وصلت الإيرادات في الربع المنتهي في يونيو إلى رقم قياسي قدره 1.9 مليار دولار، بزيادة 26% على أساس سنوي، بينما جاءت الأرباح عند 0.70 دولار للسهم، وتوسعت الهوامش الإجمالية بأكثر من 250 نقطة أساس بشكل متتابع إلى 16.8%. ربع واحد ليس اتجاهًا، ولكنه السبب وراء دفع أي شخص 34.5 مرة للأرباح هنا.
الذكاء الاصطناعي يقوم بالعمل الشاق
حسب رواية الشركة، سجلت أعمال الحوسبة لديها رقمًا قياسيًا في الربع المنتهي في يونيو، ومن المتوقع أن تنمو بنسبة قريبة من 30% بشكل متتابع في الربع المنتهي في سبتمبر، مدفوعةً بالطلب في مراكز البيانات وبرنامج وحدة المعالجة المركزية عالية الكثافة الجديد. تشير الإدارة إلى اتفاق تعبئة متقدمة يمتد لعشر سنوات مع TSMC وشراكة متعددة السنوات مع NVIDIA كعلامات على أن رؤيتها المستقبلية تختلف عن الدورات السابقة. إنها تمول البناء بمصروفات رأسمالية تتراوح بين 2.5 إلى 3 مليارات دولار لعام 2026، جزء منها لمصنع في أريزونا تم الالتزام به بالكامل. هذا ما يجعل دفع المزيد من أجل النمو في أماكن أخرى من معدات الشرائح يبدو منطقيًا، شريطة أن يستمر الارتفاع.
الأعمال المتقلصة التي يجب على المستثمرين التفاؤليين تجاوزها
الزيادة لا ترفع كل شيء. من المتوقع أن تتراجع الاتصالات، التي لا تزال أكبر سوق نهائي للشركة، في نطاقات مرتفعة من الرقم الواحد في الربع المنتهي في سبتمبر، وهو انقطاع عن الارتفاع الموسمي العادي. تربط الإدارة ذلك بقيود إمدادات الذاكرة، وتغيير أنماط البناء، وانتقال استراتيجي لبعض أعمال التجميع إلى فيتنام، ومن روايتها الخاصة، فإن التأثير سيمتد إلى الربع المنتهي في ديسمبر والنصف الأول من 2027، وليس ربعًا واحدًا فقط. هناك تكلفة أطول أيضًا: تبرز الإدارة أن مصنعها غير المستغل في أريزونا يمثل عائقًا هوامشيًا حتى عام 2028. الرهان هو أن الحوسبة تنمو بشكل أسرع من تراجع الاتصالات، لفترة كافية لجعل ذلك مهمًا.
كيف تصمد Amkor عندما ينهار السوق
كيف تتصرف الأسهم في حالة تراجع حقيقي هو جزء من أي قرار شراء، لأنها لا تتصرف مثل المؤشر. خلال بيع عام 2022، تراجعت بنسبة 41% بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 24%، وفي انهيار 2008 انخفضت بنسبة 83% مقابل 53% للسوق واستغرق الأمر حوالي 140 شهرًا لاستعادة أعلى مستوى لها. اسم شريحة عالي المخاطر يتراجع بنسبة 35% عن أعلى مستوى له في غضون أسابيع يتصرف تمامًا كما تقول تاريخه، مما يكون له تأثير مزدوج على المشتري.
ما الذي يجعل هذا السعر يستحق الدفع، وما الذي لا يجعله كذلك
هل هذا شراء ذكي الآن؟ يعتمد الأمر على أشياء يمكنك مشاهدتها بالفعل. يبدو أن السعر مبرر إذا استمرت زيادة الحوسبة بنفس الوتيرة، وارتفعت الهوامش الإجمالية نحو 18.5% إلى 19.5% التي توGuidت لها الشركة في الربع المنتهي في سبتمبر، وثبت أن تأثير الاتصالات قصير كما هو مأمول. يبدو أنه مكلف إذا توقفت الهوامش عن النمو تحت مستوى السوق، واستمر معدل النمو لمدة ثلاث سنوات قريبًا من 0.9%، وهبط تأثير تكلفة أريزونا قبل أن تصل إيرادات الذكاء الاصطناعي. بدلاً من الاعتماد على قراءة حدسية حول الاتجاه الذي سينكسر فيه، يمكنك اختبار الاسم وفقًا لبطاقة تقييم شراء أو بيع منظمة تأخذ في الاعتبار النمو والربحية والمخاطر على قدم المساواة.
حتى الرهان الناجح في الذكاء الاصطناعي لا يزال رهانًا واحدًا
هذه هي النقطة الحقيقية لأموالك. سواء عملت هذه الأسهم أم لا، فإن الاسم المتقلب الذي يمكن أن ينخفض بنسبة 41% في حالة تراجع هو أساس ضعيف لمحفظة استثمارية. المستثمرون الذين يحققون عوائد ثابتة ليسوا أولئك الذين يتوقعون كل تحوّل بشكل صحيح؛ بل يمتلكون محفظة قائمة على قواعد تمكنت من التفوق على السوق عبر الدورات، لذا فإن أي حيازة واحدة، بما في ذلك هذه، لا تحدد النتيجة. لديها سجل حافل من تحقيق العوائد.