هذه المقياس لتقييم سوق الأسهم وصل الآن إلى أعلى مستوى له منذ عقدين. إليك ما تقوله التاريخ حول ما سيحدث لمؤشر S&P 500 بعد ذلك.

مع ارتفاع مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.21%) بأكثر من 8% منذ بداية العام، يستعد السوق للعام الرابع على التوالي من المكاسب. ومع ذلك، هناك علامات تشير إلى أن السوق يمر بفترة انتعاش مبالغ فيه. قد يستمر S&P 500 في الازدهار إذا كانت التقييمات في متناول اليد والاقتصاد في حالة ازدهار، ولكن إذا فقدت التقييمات اتصالها بالواقع، فيجب على المستثمرين أن يكونوا قلقين بالتأكيد.

نسبة السعر إلى الأرباح المعدلة دورياً، أو ما يعرف بـ CAPE، تقيس إجمالي نسبة السعر إلى الأرباح لمؤشر S&P 500 بناءً على متوسط الأرباح على مدى السنوات العشر الماضية، مع تعديلها وفقاً للتضخم، مما يساعد على تخفيف تشوهات أي سنة استثنائية سواء كانت جيدة أو سيئة. وهذا يجعلها مقياساً أكثر موثوقية لقيمة السوق مقارنةً بالنسبة القياسية المتوسطة. اليوم، تبلغ نسبة CAPE أعلى مستوى لها في أكثر من 25 عاماً، وهي ثاني أعلى مستوى على الإطلاق.

بيانات نسبة CAPE لشيلر لمؤشر S&P 500 من YCharts

إليك ما تقوله التاريخ حول ما سيحدث بعد ذلك.

وصلت نسبة CAPE إلى ذروتها عند 44 في عام 2000، خلال فقاعة دوت كوم. كان الإنترنت لا يزال في مراحله الأولى من الاعتماد الواسع، وكانت الشركات تتسابق للانضمام إلى عربة الويب. كانوا ينفقون الأموال كما لو كانت ستنفد من الموضة، ورغم أن ذلك الإنفاق كان غير مربح إلى حد كبير، إلا أن تقييماتهم استمرت في الارتفاع.

تجسدت الانفجارات الناتجة من خلال Pets.com المأسوية، التي تكبدت خسائر وانهارت، ولكن العديد من الشركات الأخرى كانت في نفس الوضع. انخفض السوق بشكل كبير، مما أدى إلى ثلاث خسائر سنوية متتالية بين عامي 2000 و2002 وخسارة إجمالية بلغت 40%.

هناك العديد من أوجه التشابه بين ما حدث آنذاك وما يحدث الآن. كلا الفترتين شهدت ثورات: الإنترنت آنذاك، والذكاء الاصطناعي (AI) اليوم. الآن، تبيع الشركات الرقمية أشياء تتجاوز حدود كوكب الأرض نفسه، بما في ذلك الهبوط على القمر والأقمار الصناعية، وهناك تقييمات متطابقة.

قد يقول المروجون إن هذه المرة مختلفة عن فقاعة دوت كوم، لأن شركات الذكاء الاصطناعي تحقق أرباحاً عالية. ومع ذلك، فإن ذلك لا يعالج نسبة CAPE المتزايدة؛ قد تكون الشركات مربحة، لكن مكاسب أسهمها لا تزال تتجاوز نمو أرباحها.

هذا لا يعني أن انهيار السوق وشيك. هناك أوجه شبه بين الماضي والحاضر، فضلاً عن الفروقات. العديد من أهم شركات الذكاء الاصطناعي هي شركات ضخمة ذات تاريخ يمتد لعقود من الربحية وتوليد النقد والنجاح العام. هذه ليست شركات جديدة وغير مثبتة تطلب ثقتك، بل شركات مثل أمازون وألفابت، التي تهيمن على مجالاتها ومدعومة بأعمال توليد نقد عالي مثل خدمات أمازون السحابية ومحرك بحث جوجل من ألفابت.

ومع ذلك، هناك العديد من الشركات الأصغر التي تعتمد على استمرار إنفاق الشركات الكبيرة للنمو والحفاظ على تقييماتها المرتفعة، والعديد من هذه الشركات بالكاد تحقق أرباحاً أو ليست مربحة على الإطلاق، لكنها قد تظهر تقييمات رائعة. ضع في اعتبارك إيرين، كور ويف، وأبلايد ديجيتال، التي جميعها تسجل خسائر لكنها لفتت انتباه السوق كلاعبين رئيسيين في دورة الذكاء الاصطناعي.

ربما لا يوجد انهيار وشيك في السوق، لكن تصحيحاً قادماً في وقت ما. تشير نسبة CAPE المرتفعة إلى أنه سيأتي في وقت أقرب بدلاً من لاحق، لكن المستقبل غير معروف.

الأخبار الإيجابية للمستثمرين هي أن السوق دائماً ما تعود إلى التعافي وتواصل الارتفاع إلى آفاق جديدة بعد أي انهيار أو تصحيح، وهو أفضل طريق لبناء الثروة للعديد من الأمريكيين. في الواقع، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 742% منذ تعافيه في عام 2003.

يحتاج المستثمرون إلى أن يضعوا في اعتبارهم أن أي انهيار في السوق قد يكون عميقًا وطويلاً، ويجب عليهم التخطيط وفقًا لذلك. وهذا يشمل بناء محفظة متنوعة تحتوي على حوالي 50 سهمًا، ينبغي أن يكون الكثير منها في القطاعات الدفاعية والقيمة. بعد ذلك، يمكنك أن تكون مرتاحًا في الاستثمار في أسهم النمو أيضًا، وتشعر بالثقة بشأن مستقبل السوق على المدى الطويل.