ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي رفع أسعار الفائدة اليوم، لكنه لن يفعل ذلك لسبب أساسي واحد.

اليوم هو يوم محوري لمؤشرات الأسهم الرئيسية في وول ستريت، مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +1.03%)، ومؤشر S&P 500 (^GSPC +0.21%)، ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC -0.22%)، وكذلك بالنسبة للمستهلكين. على بعد ساعات قليلة من الآن، سيتخذ الأعضاء الـ 12 الذين يصوتون في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) قرارهم بشأن أسعار الفائدة.

على الرغم من أن احتمالية رفع الاحتياطي الفيدرالي لسعر الفائدة المستهدفة قد تضاعفت فعليًا خلال الأسبوع الماضي من 12.8% إلى 37.9%، وفقًا لأداة FedWatch الخاصة بمؤسسة CME Group، فمن غير المرجح أن يقوم صانعو السياسات بزيادة أسعار الفائدة. يعود هذا التنبؤ بعدم التحرك إلى عامل أساسي واحد يحكم لجنة FOMC: إنها هيئة تفاعلية، وليست استباقية.

سيعلن رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش ولجنة FOMC عن قرارهم بشأن سعر الفائدة في الساعة 2 مساءً بالتوقيت الشرقي في 29 يوليو. مصدر الصورة: صورة رسمية من الاحتياطي الفيدرالي.

من منظور إحصائي، تشير البيانات الاقتصادية إلى ارتفاعات محتملة في أسعار الفائدة - لكن ليس في اجتماع لجنة FOMC في يوليو.

من ناحية، تلوح في الأفق مرة أخرى مشكلات إمدادات الطاقة. فقد أغلقت إيران، مرة أخرى، مضيق هرمز أمام معظم حركة الملاحة البحرية، مما يعيق التدفق اليومي لما يصل إلى 20 مليون برميل من السوائل النفطية. أسعار النفط المرتفعة تعني تكاليف أعلى عند مضخة الوقود بالنسبة للشركات والمستهلكين، دون أي أفق لإنهاء الصراع العسكري في الشرق الأوسط.

لقد شهدنا أيضًا مراحل مبكرة من تضخم ترامب (Trumpflation) تتطور. التضخم المدفوع بشكل خاص بسياسات الرئيس دونالد ترامب لم يعد مجرد قضية طاقة. تشير استمرارية نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE) في أعقاب انخفاض التضخم الرئيسي في يونيو إلى أن الضغوط التضخمية قد تسربت إلى الاقتصاد الأوسع.

عاجل: تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي في مايو، وهو المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي، يرتفع إلى 4.1%، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2023. ارتفع تضخم نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية إلى 3.4%، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023. التضخم في الولايات المتحدة الآن رسميًا يتجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%.

لكن بينما لدينا أدلة على ارتفاع أسعار الوقود مرة أخرى، يفتقر صانعو السياسات إلى أدلة ملموسة وشاملة وعائدة يحتاجونها لتعديل أسعار الفائدة. على سبيل المثال، لن يتم إصدار بيانات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية لشهر يونيو حتى 30 يوليو، بعد يوم واحد من انتهاء اجتماع لجنة FOMC الذي يستمر يومين.

بالإضافة إلى ذلك، انخفض التضخم الرئيسي من 4.2% في مايو إلى 3.5% في يونيو. دون وجود أدلة قاطعة على إعادة تسارع هذا الرقم، الذي من المحتمل أن نراه في بيانات التضخم لشهر يوليو (المبلغ عنها في منتصف أغسطس)، بفضل ارتفاع أسعار الطاقة بسرعة، قد تكون لجنة FOMC مهيأة للبقاء على حالها بشأن أسعار الفائدة.

ما يجعل قرار سعر الفائدة هذا أكثر تحديًا لوول ستريت والمستثمرين هو أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش قد ألغى التوجيهات المستقبلية.

على مدار أكثر من عقدين، كان من المعتاد أن تتضمن لجنة FOMC لغة في بيانات اجتماعاتها تشير إلى الخطوة التالية (أي، التيسير أو التشديد). ألغى وارش هذه اللغة في أول اجتماع له كـ رئيس للاحتياطي الفيدرالي في يونيو، مشيرًا إلى أن التوجيهات المستقبلية قد تعيق صانعي السياسات في اتخاذ قرارات لا تتناسب مع البيانات الاقتصادية الديناميكية.

عاجل: رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش يعلن أن الاحتياطي الفيدرالي "تخلى" عن التوجيهات المستقبلية. "التوجيهات المستقبلية ليست العمل الذي يجب أن نكون فيه"، كما يقول.

مع رئيس احتياطي فيدرالي محافظ نسبيًا وعدم وجود توجيهات مستقبلية، فإن هذا يمثل أحد أكثر قرارات أسعار الفائدة غموضًا في القرن. بينما من غير المرجح أن يقوم الاحتياطي الفيدرالي بتعديل أسعار الفائدة اليوم (29 يوليو) دون بيانات اقتصادية للتفاعل معها، هناك احتمالية عالية جدًا لرفع الأسعار في اجتماع لجنة FOMC في 15-16 سبتمبر.

إذا حدث وارتفعت أسعار الفائدة، فقد يعيق ذلك البناء المدعوم جزئيًا بالديون لمراكز بيانات الذكاء الاصطناعي ويوقف صعود مؤشرات داو، وS&P 500، وناسداك المركب في مساراتها.