المستثمرون الذين يتساءلون متى ستنتهي حفلة سوق الأسهم عالقون بين صخرة الخوف من تفويت الفرصة (FOMO) ومكان الخوف الصعب.

نوح سولومون: شهد مؤشر S&P 500 الأمريكي الرائد 13 سوقًا هابطة في فترة ما بعد الحرب. إليكم كيف يقارن سوق اليوم.

يمكنك حفظ هذه المقالة من خلال التسجيل مجانًا هنا. أو قم بتسجيل الدخول إذا كان لديك حساب.

مهرجون على يساري ومهرجون على يميني ها أنا، عالق في المنتصف معك — ستيلرز ويل

أنشئ حسابًا أو سجل الدخول لمتابعة تجربة القراءة الخاصة بك.

أنشئ حسابًا أو سجل الدخول لمتابعة تجربة القراءة الخاصة بك.

مع استمرار سوق الثور الحالي في عامه الرابع، يمكن للمستثمرين أن يتساءلوا عن موعد انتهاء الحفلة. إنهم عالقون بين "صخرة" الخوف من الفوات (FOMO) و"مكان صعب" الخوف من الخسائر (FOL).

شهد مؤشر S&P 500 الرائد 13 سوقًا هابطة في فترة ما بعد الحرب، تراوحت أعماقها بين خسارة بنسبة 20.6 في المئة إلى خسارة بنسبة 56.8 في المئة، واستمرت بين 33 و929 يومًا. ما لم تكن تعتقد أن الأسواق الهابطة قد انقرضت، ستستمر الأسواق في معاناة نوبات دورية من الاضطراب. كما يقول المثل: "لا تحتاج إلى معرفة متى سيحدث شيء ما لتعرف أنه سيحدث."

أفضل مصدر في كندا لأخبار واستراتيجيات وتحليلات الاستثمار.

تصل إليك رسالة ترحيبية قريبًا. إذا لم ترها، يُرجى التحقق من مجلد البريد العشوائي.

ستكون النسخة التالية من "المستثمر" قريبًا في صندوق الوارد الخاص بك.

واجهنا مشكلة في تسجيلك. يُرجى المحاولة مرة أخرى.

من حيث الطول، لا يبدو أن الارتفاع الحالي في الأسهم طويل الأمد. حتى نهاية يونيو، مرت 1,357 يومًا منذ نهاية سوق الدب لعام 2022. بالمقارنة، كانت مدة أسواق الثور في S&P 500 منذ الحرب العالمية الثانية متوسطة 1,905 أيام.

فيما يتعلق بالعائدات، يبدو أن سوق الثور الحالي غير مقلق بشكل مشابه، حيث حقق مؤشر S&P 500 عائدًا إجماليًا بنسبة 123.2 في المئة، مقارنةً بعائد متوسط قدره 177.4 في المئة لجميع أسواق الثور السابقة في فترة ما بعد الحرب. ومع ذلك، فإن هذا المتوسط مشوه بشدة بسبب الارتفاع الكبير الذي شهدته فقاعة التكنولوجيا في أواخر التسعينيات، والتي حققت خلالها المؤشر عائدًا إجماليًا قدره 582.1 في المئة. بمجرد إزالة هذه النقطة البيانية المتطرفة، ينخفض متوسط عائد سوق الثور إلى 140.6 في المئة، مما يجعل سوق الثور الحالي يبدو أقل تباينًا بشكل ملحوظ.

من منظور معدل التقدير، يبدو أن الارتفاع الحالي الذي استمر 1,357 يومًا في سوق الثور قد تقدم قليلاً على نفسه. حقق مؤشر S&P 500 عائدًا إجماليًا قدره 123.2 في المئة، مقارنةً بعائد متوسط قدره 104.8 في المئة خلال نفس الفترة في ثلاثة أسواق ثور سابقة. فقط التعافي بعد الأزمة المالية العالمية كان له معدل صعود أكبر، حيث حقق عائدًا بنسبة 125.4 في المئة خلال أول 1,357 يومًا له. ومع ذلك، عندما وصلت الأسهم إلى أدنى مستوياتها في مارس 2009، كانت نسبة السعر إلى الأرباح (PE) لمؤشر S&P 500 حوالي 11. بمجرد أن أصبح المستثمرون مرتاحين بأن العالم لم ينهار، خدمت الأسعار المنخفضة جدًا والسياسات النقدية المحفزة بشكل مفرط كوقود صاروخي لأسعار الأسهم. بالمقابل، بدأ الارتفاع الحالي في سوق الثور مع نسبة PE تزيد عن 16، والأسعار الحالية ليست مريحة بشكل خاص.

ربما تكون أبرز ميزة في السوق الأمريكية هي قوتها على مدى فترة ممتدة. كانت العوائد السنوية على مدى السنوات العشر الماضية حتى نهاية 2025 تبلغ 14.68 في المئة، مقارنةً بمتوسط قدره 10.97 في المئة لجميع الفترات المتدحرجة لمدة 10 سنوات في فترة ما بعد الحرب. سيتطلب العودة إلى المتوسط طويل الأجل انخفاضًا بنسبة 44 في المئة في الأسعار أو عوائد دون المستوى على مدى فترة ممتدة.

على الرغم من أن نمو أرباح الشركات الأمريكية كان قويًا، إلا أنه تم تجاوزه من قبل ارتفاع أسعار الأسهم. قبل عشر سنوات، كان مؤشر S&P 500 يُقيّم بحوالي 18 ضعف الأرباح المقدرة للسنة القادمة، مقارنةً بحوالي 22 ضعفًا في هذه الأيام. بعبارة أخرى، حصلت الأسهم على زيادة بنسبة 25 في المئة فقط من التوسع في المضاعفات. ستعني العودة إلى متوسط مضاعف PE على مدى العشرين سنة الماضية والذي يبلغ 17.9 انخفاضًا بنسبة 19 في المئة في الأسعار.

بغض النظر عما إذا كانت مكاسب الأسعار مفرطة أو ما إذا كانت التقييمات غير واقعية، فإن هذه الاعتبارات لا تهم عندما يتعلق الأمر بالأسواق على المدى القريب إلى المتوسط. أسواق الثور لا تموت بسبب الشيخوخة. بل تُذبح.

تاريخيًا، كانت أكثر الأسباب شيوعًا للأسواق الهابطة هي مزيج سام من التضخم المرتفع، ودورة رفع أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي، وركود اقتصادي، وانخفاض الأرباح، وانخفاض المضاعفات التي يكون المستثمرون مستعدين لدفعها. على الرغم من أنها أقل شيوعًا، فإن نشوة السوق...