تختبر ألفابت وتيسلا صبر وول ستريت في ظل تسليط الضوء على إنفاق الذكاء الاصطناعي الذي يتجاوز النمو

عندما بدأت شركة ألفابيت وتسلا موسم أرباح التكنولوجيا يوم الأربعاء، أصبح موضوع واحد واضحًا على الفور: إنفاق الذكاء الاصطناعي تحت المجهر.

قدمت كلتا الشركتين تدفقات نقدية سلبية حرة للربع الأخير وأخبرت المستثمرين بالاستعداد لزيادة في النفقات الرأسمالية. كما أبلغتا عن إيرادات أفضل من المتوقع، لكن ذلك لم يكن كافيًا لمنع تراجع الأسهم بعد السوق، حيث انخفضت أسهم تسلا بنسبة 4% وألفابيت بأكثر من 3%.

إنه علامة قد تكون مقلقة لصناعة التكنولوجيا، وخاصة الشركات الكبرى الأخرى، التي من المقرر أن تعلن عن نتائجها ربع السنوية الأسبوع المقبل. من المقرر أن تُعلن ميتا ومايكروسوفت عن نتائجها يوم الأربعاء المقبل، تليها أمازون وآبل في اليوم التالي.

لقد تم تغذية جزء كبير من ازدهار الذكاء الاصطناعي حتى الآن بمستويات تاريخية من الإنفاق على البنية التحتية بين عدد قليل من الشركات، بما في ذلك استثمارات ضخمة في مطوري النماذج مثل OpenAI وAnthropic. لكن ظهور نماذج مفتوحة المصدر أرخص مؤخرًا، والتي جاءت في الغالب من الصين، إلى جانب علامات تشير إلى أن الشركات الأمريكية أصبحت أكثر حرصًا عندما يتعلق الأمر بالإنفاق على خدمات الذكاء الاصطناعي، أثار مخاوف بشأن العوائد المستقبلية على الاستثمار.

قبل تقارير يوم الأربعاء، كانت أسهم ألفابيت على المسار الصحيح لتسجيل انخفاض شهري ثالث على التوالي بعد الارتفاع في أبريل، بينما انخفضت أسهم تسلا بنسبة 11% في يوليو و17% خلال العام. وقد تراجعت ناسداك، التي تركز على التكنولوجيا، بنحو 5% منذ أن وصلت إلى مستوى قياسي في أوائل يونيو.

بينما تنفق ألفابيت وتسلا بمستويات غير مسبوقة، تختلف أرقامهما بشكل كبير.

توقعت الشركة الأم لجوجل أن تكون النفقات الرأسمالية لهذا العام بين 195 مليار دولار و205 مليارات دولار وحذرت من أرقام أعلى في عام 2027. كانت التوجيهات السابقة تشير إلى إنفاق يتراوح بين 180 مليار دولار و190 مليار دولار. عند الحد الأعلى من النطاق الجديد، يمكن أن تكون ألفابيت أكبر منفذ في مجال التكنولوجيا هذا العام، حيث كانت أحدث توقعات أمازون تشير إلى أكثر من 200 مليار دولار، رغم أنه قد يتم زيادة هذا الرقم عندما تُعلن الشركة عن نتائجها الأسبوع المقبل.

تقوم جوجل وأقرانها من الشركات الكبرى ببناء مراكز بيانات مليئة بالرقائق المتطورة لكي يتمكنوا من تقديم القوة الحاسوبية اللازمة لبناء وتشغيل النماذج الرائدة في الذكاء الاصطناعي والخدمات التي تدعمها.

كتب محللو ميزوهو في مذكرة أن زيادة النفقات الرأسمالية لجوجل كانت "متوقعة بشكل عام"، وأن القصة العامة إيجابية، وذلك بفضل الزيادة الكبيرة في إيرادات السحابة، التي قفزت بنسبة 82% مقارنة بالعام السابق، متجاوزة التقديرات. كما توسعت هوامش السحابة وتسارعت استخدام نموذج جوجل جمنّي.

"لذا نحن متفاجئون أن السهم يتداول بانخفاض بعد ساعات العمل، ونتوقع أن يتعافى في التداول غدًا"، كتب المحللون الذين يوصون بشراء السهم.

أكدت تسلا توقعاتها لإنفاق أكثر من 25 مليار دولار في النفقات الرأسمالية هذا العام، مما سيمثل نموًا بنسبة نحو 200% مقارنة بالعام السابق. في الربع الثاني، قفزت النفقات الرأسمالية بنسبة 142% إلى 5.79 مليار دولار. وقد زادت الشركة من إنفاقها على تكنولوجيا القيادة الذاتية، والمبادرات المتعلقة بالذكاء الاصطناعي والروبوتات التي يروج لها الرئيس التنفيذي إيلون ماسك منذ سنوات.

تقوم تسلا الآن بإعادة تجهيز مصانعها لصنع سيارة Cybercab ذات المقعدين بدون سائق، ولتصنيع روبوتات أوبتيموس البشرية، التي لا تزال قيد التطوير، بينما تستعد أيضًا لبدء بناء مصنع ضخم لتصنيع رقائق الذكاء الاصطناعي في تكساس.

"يجب أن ننفق على النفقات الرأسمالية بأسرع ما يمكننا، بأسرع ما يمكن دون أن يكون ذلك مفرطًا في الإسراف"، قال ماسك في مكالمة الأرباح. وأضاف: "من المقبول أن نكون أقل كفاءة من حيث رأس المال إذا أنجزنا الأمور بشكل أسرع".

بالنسبة لكلا الشركتين، فإن الخطط التوسعية العدوانية تؤدي إلى تأثير كبير على احتياطياتهما النقدية.

تحولت التدفقات النقدية الحرة في تسلا إلى سلبية في الربع، مع عجز قدره 1.1 مليار دولار بعد أن حققت الشركة 146 مليون دولار من التدفقات النقدية الحرة قبل عام و1.44 مليار دولار في الربع الأول من عام 2026.

"هذا عام ضخم للنفقات الرأسمالية ولكننا واثقون أن جميع الأشياء التي نستثمر فيها ستجني عوائد مذهلة"، قال ماسك. وقارن إنفاق تسلا وبنائها في "مجالات مختلفة عديدة في الوقت نفسه"، بما فعله هنري فورد مع موديل T.

"أعتقد أن هذا ربما هو أسرع توسع صناعي منذ الحرب العالمية الثانية في أمريكا"، قال ماسك.

كانت الأرقام في ألفابيت أكثر وضوحًا، حيث انخفضت التدفقات النقدية الحرة إلى سلبية 5.9 مليار دولار بعد أن حققت الشركة، التي تُشيد بهوامشها العالية من الإعلانات على الإنترنت، ما يقرب من 25 مليار دولار من التدفقات النقدية الحرة قبل عام.

"نتوقع أن تظل التدفقات النقدية الحرة تحت الضغط، مدفوعة باستثماراتنا في البنية التحتية التقنية، التي تمكننا من..."