بينما يواجه بنك الاحتياطي الفيدرالي تحت قيادة وورش ضغوطًا للتحرك بشأن التضخم، تظهر هذه المؤشرات أنه في أدنى مستوى له منذ سنوات.

تشير بيانات الأسعار من يونيو إلى أنه باستثناء بعض العناصر المختارة حيث تستمر التكاليف في النمو، فإن التضخم يميل للعودة نحو هدف التضخم لمجلس الاحتياطي الفيدرالي.

أظهرت مقاييس المتوسط المقصوص، التي تستبعد القيم المتطرفة في كل من الزيادات والانخفاضات السعرية، أن التضخم في أدنى مستوياته منذ بداية العقد.

في الواقع، تشير مقياس الاحتياطي الفيدرالي في دالاس إلى أن معدل التضخم السنوي المعدل لعدة أشهر لشهر يونيو يبلغ 1.4% فقط، بانخفاض مذهل قدره 1.3 نقطة مئوية عن مايو، وهو أدنى مستوى له منذ نوفمبر 2020.

علاوة على ذلك، انخفض معدل الـ 12 شهراً، الذي يراقبه صانعو السياسات في الاحتياطي الفيدرالي عن كثب، إلى 2.2%، بانخفاض قدره 0.2 نقطة مئوية مقارنة بالشهر الماضي، وهو أدنى مستوى لم نشهده منذ يوليو 2021.

بينما يسرع مسؤولو الاحتياطي الفيدرالي للتأكيد على أنهم لا يركزون على شهر واحد من أي نقطة بيانات، قد يحصل الاتجاه في المتوسط المقصوص على بعض الاهتمام، خاصة في ضوء نية رئيس مجلس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وورش إعادة تقييم كيفية رؤية البنك المركزي للتضخم وما النقاط البيانات التي يستخدمها.

قال الاقتصادي في سيتي جروب أندرو هولنهورست في مذكرة: "يجب أن تقع بيانات المتوسط المقصوص الآن أقرب إلى معدلات تتماشى مع الهدف".

وأضاف: "حقيقة أن التضخم الأساسي لا يزال يتباطأ نحو الهدف - كما تشير مجموعة واسعة من المؤشرات - أصبحت الآن أكثر أهمية نظرًا للاقتراح الذي قدمه رئيس وورش بأنه سيحلل الضغط التضخمي من خلال النظر عبر مجموعة واسعة من المقاييس. نتوقع أن تقوم الأسواق بتسعير رفع أسعار الفائدة في الأشهر القادمة بناءً على بيانات التضخم، وتوقع خفضها إذا ارتفع معدل البطالة كما نتوقع".

تعمل مقاييس التضخم من المتوسط المقصوص بشكل أساسي مثل معلم يقوم بتصحيح اختبار على منحنى: في حالة مقياس دالاس، يتم استبعاد 24% من قراءات الأسعار في الطرف الأدنى و31% في الطرف الأعلى للوصول إلى نقطة وسط أفضل حيث يكون التضخم غائبًا عن القيم المتطرفة.

يستخدم المقياس على وجه التحديد مؤشر أسعار نفقات الاستهلاك الشخصي - الأداة الأساسية للتنبؤ بالتضخم للاحتياطي الفيدرالي - والتي تم إصدار نتائجها يوم الخميس. قالت وزارة التجارة إن مؤشر جميع العناصر انخفض بنسبة 0.1% خلال الشهر، في الغالب بسبب انخفاض حاد في تكاليف الوقود، بينما ارتفع المستوى الأساسي الذي يستبعد الغذاء والطاقة بنسبة 0.1%. على أساس سنوي، ارتفع المؤشران بنسبة 3.7% و3.3% على التوالي.

وبالمثل، لدى الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند "متوسط مقصوص بنسبة 16%" يشمل التغيرات السعرية تحت النسبة المئوية 92 وفوق النسبة المئوية 8. ومع ذلك، يستخدم هذا المقياس مؤشر أسعار المستهلك كمعيار له. لشهر يونيو، كان متوسط CPI المقصوص عند 2.63%، والذي، على أساس غير مقرب، كان الأدنى منذ مايو 2021.

بينما يمكن أن تحصل هذه المقاييس على مكانة بارزة أكثر في لوحة معلومات الاحتياطي الفيدرالي تحت إدارة وورش، هناك عدد من التحفظات.

أولاً، حذرت لوري لوجان، التي تشرف كرئيسة للاحتياطي الفيدرالي في دالاس على مقياس المتوسط المقصوص، من قراءة الكثير فيه بسبب العوامل التركيبية التي تلعب دوراً.

قالت بشكل محدد إن باحثيها وجدوا "أن تغيير مزيج الزيادات والانخفاضات السعرية يتسبب في خفض المتوسط المقصوص للكثير من الزيادات في الوقت الحالي. من المحتمل أن يجعل هذا التأثير المتوسط المقصوص أقل من الاتجاه الحقيقي للتضخم".

في الواقع، اعترضت لوجان هذا الأسبوع على قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية بالإبقاء على سعر الفائدة القياسي ثابتًا، مفضلة زيادة ربع نقطة مئوية للتعامل مع التضخم الذي كان أعلى من الهدف لأكثر من خمس سنوات.

وقالت في بيان يوم الجمعة: "حتى بعد الأخذ في الاعتبار مكاسب الإنتاجية والصدمات العرضية المؤقتة، يبدو أن التضخم يتجه نحو منتصف 2، وليس حتى 2%، والمخاطر تميل نحو الارتفاع".

انضمت لوجان في اعتراضها إلى رؤساء إقليميين آخرين مثل نيل كاشكاري من مينيابوليس وبيث هاماك من كليفلاند، الذين قالوا إن التضخم مرتفع بشكل غير مريح وأن الاحتياطي الفيدرالي يجب أن يتصرف الآن بدلاً من الانتظار.

كما ركزت الأسواق هذا الأسبوع على أرقام التضخم الرئيسية - وإلى الإدراك بأن قرار الاحتياطي الفيدرالي بعدم رفع الأسعار قد يؤدي إلى تفاقم الأمور. ارتفعت عوائد السندات، خصوصًا في الطرف البعيد من منحنى المدة حيث يحاول المستثمرون تسعير النمو المستقبلي وآفاق التضخم.

عبر وورش نفسه عن ثقة مترددة فقط في المسار الحالي للتضخم، مشيرًا إلى بعض العلامات الإيجابية المحتملة من الإنتاج، لكنه أصر على أن الاحتياطي الفيدرالي لا يزال لديه الكثير من العمل للقيام به.

قال الرئيس: "ليس لدى أي من زملائي في لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية أي وهم". "لقد بدأنا فصلًا جديدًا، وندرك أن أكثر من خمس سنوات من التضخم فوق الهدف لا يمكن علاجها".