تتحول "ترامفليشن" إلى وحش بثلاثة رؤوس، ووال ستريت ستدفع الثمن في النهاية.

على مدى أكثر من قرن، كان سوق الأسهم هو أكبر مُنتج للثروة على كوكب الأرض. تتجاوز العوائد السنوية المتوسطة لمؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +0.53%)، ومؤشر S&P 500 (^GSPC +0.70%)، ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC +1.00%)، العوائد السنوية للسندات والسلع والعقارات.

لكن سوق الأسهم بعيد كل البعد عن كونه معصومًا عن الخطأ. على المدى القصير، التصحيحات والأسواق الهابطة شائعة جدًا.

في أي وقت، هناك العديد من الرياح المعاكسة التي تنتظر الفرصة لإغراق وول ستريت. بينما تعتبر التقييمات المرتفعة تاريخيًا واحتمالية وجود فقاعة في الذكاء الاصطناعي (AI) ربما من بين الأكثر شهرة، فلا يوجد مُعطل أكثر كمالاً لوول ستريت من التضخم.

الرئيس ترامب يلقي تصريحات. مصدر الصورة: صورة رسمية من البيت الأبيض بواسطة مولي رايلي.

على الرغم من أن بعض درجات التضخم تعتبر طبيعية وصحية - أي يجب أن تمتلك الشركات بعض القدرة على تحديد أسعار سلعها وخدماتها في اقتصاد متنامٍ - إلا أن التضخم في الولايات المتحدة حاليًا أعلى بكثير من هذا المستوى المستهدف. اللوم في هذا التضخم فوق المتوسط، والسبب في أن داو، وS&P 500، وناسداك يمكن أن تتراجع عن أعلى مستوياتها التاريخية، يقع على عاتق الرئيس دونالد ترامب.

لقد تطور التضخم المدفوع بترامب (أي ترامبليشن) إلى وحش ذو ثلاثة رؤوس، ومن الصعب ترويضه خاصة بالنسبة لرئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش وزملائه في الاحتياطي الفيدرالي.

العامل الرئيسي وراء التضخم فوق المتوسط منذ فبراير كان حرب إيران. بعد فترة وجيزة من منح الرئيس ترامب الإذن للجيش الأمريكي بالهجوم على إيران، أغلقت الأخيرة مضيق هرمز أمام معظم حركة الملاحة البحرية. هذا القرار أوقف النقل اليومي لحوالي 20 مليون برميل من السوائل النفطية، مما أدى إلى أكبر اضطراب في إمدادات الطاقة في التاريخ الحديث.

إذا كنت تمتلك مركبة بمحرك احتراق داخلي، فقد شعرت بتأثير هذا الاضطراب بشكل مباشر. خلال أسابيع قليلة، ارتفعت أسعار الغاز بأسرع وتيرة خلال أكثر من 30 عامًا، بينما زادت أسعار الديزل بنسبة أعلى. هذا الارتفاع السريع في أسعار الوقود دفع التضخم الأمريكي على مدار 12 شهرًا (TTM) من 2.4% في فبراير إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات وهو 4.2% في مايو.

عاجل: تضخم مؤشر أسعار المستهلك في مايو يرتفع إلى 4.2%، وهو أعلى مستوى منذ أبريل 2023. كما ارتفع تضخم مؤشر أسعار المستهلك الأساسي إلى 2.9%، وهو الأعلى منذ سبتمبر 2025. التضخم في الولايات المتحدة عاد رسميًا إلى ما فوق 4% وأكثر من ضعف هدف الاحتياطي الفيدرالي. احتمالات زيادة أسعار الفائدة من الاحتياطي الفيدرالي تتزايد.

في يونيو، أدت محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران إلى انخفاض أسعار النفط الخام وقدمّت بعض الراحة عند مضخات الوقود للمستهلكين. على الرغم من أن أسعار الوقود معروفة بأنها ترتفع كالصاروخ خلال صدمات الإمداد وتنخفض كريشة بمجرد حلها، انخفض التضخم على مدار 12 شهرًا إلى 3.5% في يونيو.

ومع ذلك، كانت التفاؤلات بشأن محادثات السلام قصيرة الأمد نسبيًا. تصاعد الصراع مرة أخرى في الأسابيع الأخيرة، مما أدى بإيران إلى إغلاق مضيق هرمز أمام السفن التجارية. أسعار النفط الخام ترتفع مرة أخرى، مما قد يؤدي إلى زيادة في رقم التضخم الرئيسي على مدار 12 شهرًا في يوليو.

في الوقت الحالي، لا يوجد نهاية واضحة في الأفق لهذا الصراع أو للاضطراب التاريخي في إمدادات الطاقة.

لكن ترامبليشن تتعلق بأكثر من مجرد ارتفاع أسعار الطاقة. الرأس الثاني من هذا الوحش هو تطور آثار التضخم الناتجة عن حرب إيران إلى قضية شاملة.

بينما تم تقلب التضخم الرئيسي بسبب التغيرات السريعة في أسعار الطاقة، فإن توقعات بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند لمؤشر إنفاق الاستهلاك الشخصي الأساسي (PCE) بالكاد تتغير. يستبعد المؤشر الأساسي PCE تكاليف الطعام والطاقة المتقلبة، وهو واحد من مقاييس التضخم المفضلة لدى الاحتياطي الفيدرالي.

ارتفع المقياس المفضل للاحتياطي الفيدرالي للتضخم (PCE الأساسي) إلى 3.4% في مايو، وهو أعلى مستوى منذ أكتوبر 2023. كانت هذه القراءة رقم 63 المتتالية التي تتجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. "لقد فاتتنا الأهداف لمدة 5 سنوات. وسنقوم بإصلاح ذلك." - كيفن وارش الأسبوع الماضي.

وفقًا لأداة توقع التضخم من الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، من المتوقع أن يتراجع PCE الأساسي بشكل طفيف من 3.4% المبلغ عنها في مايو إلى 3.33% في يونيو (استنادًا إلى تقديرات 24 يوليو). في يوليو، من المتوقع أن يعاود الزيادة إلى 3.36%.

بينما هذه التغيرات ضئيلة من حيث النسب المئوية، فإنها تشير إلى أن آثار التضخم الناتجة عن حرب إيران قد تسربت إلى الاقتصاد الأوسع. على سبيل المثال، الشركات التي يتعين عليها إعادة توجيه الشحنات أو تعديل الإمدادات.