$10,000 مستثمَر في Rocket Lab قبل 3 سنوات يساوي هذا المبلغ اليوم، حتى بعد انخفاض بنسبة 61%.
قبل ثلاث سنوات، في 1 أغسطس 2023، أغلقت أسهم Rocket Lab (RKLB +0.42%) عند 7.26 دولار. واعتبارًا من كتابة هذه السطور، يتم تداولها عند 58.60 دولار. هذا عائد يقارب 8.1 مرة، مما يعني أن استثمارًا بقيمة 10,000 دولار تم القيام به في ذلك اليوم يساوي حوالي 81,000 دولار اليوم.
للمقارنة، نفس المبلغ البالغ 10,000 دولار في صندوق مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.70%) كان ليزداد تقريبًا إلى 16,000 دولار على مدى نفس الفترة — وهو نتيجة جيدة بأي معيار عادي، وليس قريبًا من ذلك.
وهنا الجزء الذي يجعل الرقم أكثر إثارة للإعجاب، وليس أقل: إنه ينجو من انخفاض حاد. بلغت Rocket Lab ذروتها عند 151 دولار في العام الماضي، مما يعني أن الأسهم انخفضت بحوالي 61% من أعلى مستوياتها. ومع ذلك، فإن المستثمر الذي احتفظ بمشاركته لمدة ثلاث سنوات يجلس على حوالي ثمانية أضعاف أمواله.
إليك نظرة على ما ساهم في تحقيق هذا المكسب، وما الذي قام بتفكيكه.
لم يكن المكسب مجرد تجارة فضائية ساخنة. لقد نمت أعمال Rocket Lab لتصل إلى ذلك.
ارتفعت الإيرادات من 245 مليون دولار في 2023 إلى 436 مليون دولار في 2024 إلى رقم قياسي بلغ 602 مليون دولار في 2025 — بزيادة قدرها 38% في العام الماضي تقريبًا وقرابة مرتين ونصف الرقم لعام 2023. أطلقت صاروخ الشركة Electron سجلًا من 21 مهمة في 2025، ارتفاعًا من 16 في العام السابق.
من المثير للاهتمام أن معظم المال لا يأتي من عمليات الإطلاق. قسم أنظمة الفضاء في Rocket Lab، الذي يقوم ببناء الأقمار الصناعية والمكونات التي تدخل داخلها، حقق 67% من إيرادات 2025. الشركة التي لا يزال العديد من المستثمرين يعتقدون أنها شركة صواريخ هي في الغالب مصنع للأقمار الصناعية.
لقد استمر الزخم إلى هذا العام. ارتفعت إيرادات الربع الأول بنحو 63% على أساس سنوي إلى 200.3 مليون دولار، وهو وتيرة متسارعة مقارنة بنمو العام الماضي. والأكثر من ذلك، ارتفعت الطلبات المتراكمة للشركة إلى رقم قياسي بلغ 2.2 مليار دولار، ارتفاعًا من 1.85 مليار دولار في نهاية 2025. وقد توجيه الإدارة بتسجيل رقم قياسي آخر في الربع الثاني، مع إيرادات تتراوح بين 225 مليون دولار و240 مليون دولار. وفي 27 يوليو، أعلنت Rocket Lab عن عقد بقيمة 266 مليون دولار مع قوة الفضاء الأمريكية لمهام الإطلاق تحت المدار، وهو أكبر عقد إطلاق في تاريخ الشركة.
أضف إلى ذلك الظهور المرتقب لصاروخ Neutron، الصاروخ الأكبر للشركة، المستهدف الآن في أواخر هذا العام، ولم تبدُ الجوانب التشغيلية لهذا العمل أقوى من ذلك.
ومع ذلك، فإن تراجع سهم النمو لم يتماشى مع تلك الانتصارات التشغيلية. بلغت الأسهم ذروتها في أواخر مايو، ثم انخفضت خلال الصيف، وتعرضت لأكبر الضغوط في يوليو. ومن المثير للاهتمام أن أكبر تحول استراتيجي هذا العام تم الترحيب به كخبر جيد: ارتفعت الأسهم بشكل حاد في 29 يونيو، اليوم الذي أعلنت فيه Rocket Lab عن اتفاق للاستحواذ على مشغل الاتصالات بالأقمار الصناعية Iridium Communications بقيمة مؤسسية تبلغ حوالي 8 مليارات دولار.
تستند خطة التمويل إلى التزامات لقرض جسر بقيمة 3.6 مليار دولار، مع توقع أن تمول السيولة من ميزانية Rocket Lab ومصادر التمويل بالديون والأسهم الأخرى المكون النقدي. ومن المتوقع أن لا يُغلق الصفقة حتى منتصف 2027، لذا قد يعيش المساهمون مع هذا الغموض (كمية الديون الجديدة، عدد الأسهم الجديدة، وبأي أسعار) لفترة طويلة.
بالطبع، حتى بعد الانخفاض، فإن التقييم يطلب الكثير. عند قيمة سوقية تبلغ حوالي 35 مليار دولار، يتم تداول Rocket Lab بأكثر من 50 مرة من إيراداتها المتراكمة خلال 12 شهرًا.
فماذا يجب أن يأخذ المستثمرون من الـ 81,000 دولار؟ في النهاية، تم تحقيق العائد من خلال عمل استمر في التراكم (الإيرادات، عمليات الإطلاق، الطلبات المتراكمة) عبر تقلبات كانت يمكن أن تهز معظم حاملي الأسهم (تداولت الأسهم بأقل من 37.57 دولار في العام الماضي وحده). لذا كان الاحتفاظ العنيد خلال كل هذه التقلبات هو المفتاح.
عند النظر إلى المستقبل، تعتمد السنوات الثلاث المقبلة على شيئين لم تواجههما السنوات الثلاث الماضية: إطلاق Neutron في الموعد المحدد، وما يكلفه تمويل Iridium في النهاية للمساهمين. أعتقد أن الأعمال التشغيلية قد كسبت حق الاستفادة من الشك. ولكن الميزانية العمومية لم تفعل ذلك بعد. لهذا السبب، سأبقي شخصيًا أي موقف في السهم صغيرًا في الوقت الحالي. ولن أسمح لانخفاض بنسبة 61% وحده أن يقنعني بأن السهم رخيص.