بريستول مايرز سكويب ليست رخيصة كما تبدو - إليك الشيء الوحيد الذي قد يغير ذلك
بريستول مايرز سكويب (BMY +0.69%) تبدو جذابة من منظور القيمة. على سبيل المثال، عائد توزيعات الأرباح لديها مرتفع بنسبة 4% مقارنةً بنسبة 1% لمؤشر S&P 500 (^GSPC +0.70%) ومتوسط القطاع الصيدلاني الذي يبلغ حوالي 1.5%. من منظور أكثر تقليدية، فإن نسبة السعر إلى الأرباح لبريستول مايرز سكويب تبلغ 17.5 ضعف، وهو ما يقل كثيرًا عن متوسط الصناعة البالغ 25 ضعف. إليك لماذا قد لا تكون رخيصة كما تبدو وما الذي يجب أن يحدث لتغيير ذلك.
لا يوجد شيء غير عادي بشكل خاص يحدث مع أعمال بريستول مايرز سكويب. من المهم تسليط الضوء على ذلك لأن صناعة الأدوية تنافسية للغاية، مدفوعة بالبحث، ولديها وضع براءات اختراع فريد يجعل الأمور معقدة بشكل كبير حتى بالنسبة لأكبر الشركات المصنعة للأدوية. المشكلة هي أن حماية براءات الاختراع للأدوية الجديدة محدودة زمنياً، لكن نتائج البحث والتطوير غير متوقعة.
هذه هي جوهر المشكلة مع بريستول مايرز سكويب في الوقت الحالي. تقترب انتهاء براءات اختراع مهمة، بما في ذلك Revlimid وPomalyst في عام 2026. وسيتبع ذلك دواء Eliquis، الذي يتم تسويقه مع شركة فايزر (PFE +0.40%) في عام 2028. في حين أن انتهاء براءات الاختراع أمر شائع، فإن النتيجة عادة ما تكون انخفاضًا كبيرًا في الإيرادات من الأدوية المتأثرة. لذا فإن عائدات بريستول مايرز سكويب من الأعلى إلى الأدنى ستتعرض للضغط لفترة من الوقت. إذا كان هذا هو الحال، فإن نسبة السعر المنخفضة وعائد التوزيعات المرتفع مقارنةً بالقطاع الأوسع قد تكون ببساطة نتيجة لتسعير وول ستريت لانتهاء براءات الاختراع.
الإدارة ليست جالسة برأسها في الرمال. الشركة تبحث بنشاط عن مرشحين جدد للأدوية. ولديها بالفعل بعض الخيارات الجذابة في خط الأنابيب في الأمراض النادرة، وعلم المناعة، والسرطان. إذا حصلت الشركة على موافقة عدد قليل من الأدوية الجديدة المبتكرة، يمكن أن تعوض بسهولة التأثير السلبي للأدوية التي تفقد حماية براءة الاختراع. إذا تحقق ذلك، فإن السعر المنخفض نسبيًا اليوم سيتحول إلى صفقة جيدة.
المشكلة هي أن بريستول مايرز سكويب ليست في النقطة التي يمكن أن يتوقع فيها المستثمرون بشكل مريح نتيجة إيجابية. لذا، يتطلب شراء السهم قليلاً من الإيمان. إذا كنت مستثمرًا طويل الأجل، ومع ذلك، يبدو أنه من المحتمل جدًا أن هذه الشركة الدوائية ذات السمعة الطيبة، التي تأسست عام 1858، ستنجح في إيصال أدوية جديدة مبتكرة إلى خط النهاية. بالنظر إلى التاريخ، يبدو أن ذلك رهان معقول. ولكنك ستحتاج إلى القوة لتحمل الضغوط بينما تشعر وول ستريت بالقلق من أن هذه الشركة الرائدة في الرعاية الصحية قد فقدت طريقها.