رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش ألقى للتو ماءً بارداً على المستثمرين الذين اعتقدوا أن أسوأ مراحل التضخم قد انتهت.

على مر التاريخ، اعتاد سوق الأسهم على تسلق الجدار الاستيائي للقلق، ولم تكن سنة 2026 استثناءً حتى الآن. على الرغم من اقتراب حرب إيران من شهرها الخامس، فقد انفجر متوسط ​​داو جونز الصناعي (^DJI -0.01%) وS&P 500 (^GSPC -0.14%) وناسداك المركب (^IXIC -0.57%) إلى مستويات قياسية هذا العام.

لكن أسواق الثيران ليست أبدية، والتضخم فوق المتوسط يعد خصمًا قويًا.

بينما احتفل بعض المستثمرين بتقرير التضخم الإيجابي لشهر يونيو كما لو أن أسوأ حالات التضخم الناجم عن حرب إيران قد انتهت، قام رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش بإخماد أي فكرة عن وضع هذا القلق في مرآة الرؤية الخلفية.

وعد رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش بتقديم استقرار الأسعار. مصدر الصورة: صورة رسمية من البيت الأبيض بواسطة دانييل توروك.

كان المحرك الرئيسي للتضخم الناجم عن حرب إيران هو إغلاق إيران لمضيق هرمز. حيث أدى خنق حركة المرور البحرية إلى توقف حركة ما يعادل خُمس الطلب العالمي على النفط السائل ورفع أسعار الوقود. خلال أسابيع، ارتفعت أسعار الغاز بأسرع وتيرة منذ أكثر من 30 عامًا، مما أدى إلى وصول التضخم خلال الـ 12 شهرًا الماضية (TTM) إلى 4.2% في مايو (وهو أعلى مستوى في ثلاث سنوات).

قدم تقرير التضخم لشهر يونيو بصيص أمل. مع تقدم محادثات السلام بين الولايات المتحدة وإيران خلال الشهر، انخفضت أسعار النفط الخام. بينما تأخذ أسعار الوقود عادةً وقتها في الانخفاض بعد حل صدمة إمدادات الطاقة، فإن هذا الانخفاض الملحوظ في أسعار النفط الخام دفع التضخم خلال الـ 12 شهرًا الماضية إلى 3.5%.

بعد حوالي ساعة و40 دقيقة من هذه الجلسة، سأل شخص ما كيفن وارش عن مؤشر أسعار المستهلك لشهر يونيو: "إنه نقطة بيانات واحدة... لا أريد أن أقرأ أكثر مما ينبغي أو أختار بيانات بعناية." قد يوجد من ينظر إلى بيانات هذا الصباح ويقول، "حسنًا، المهمة أنجزت، كل شيء على ما يرام."

ومع ذلك، لم يكن رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش في عجلة من أمره للإعلان عن الانتصار على التضخم. في 14 يوليو، أثناء شهادته أمام لجنة الخدمات المالية في مجلس النواب، سأل أحد الأعضاء وارش عن الانخفاض الكبير في التضخم من شهر إلى شهر، فأجاب:

قد يوجد من ينظر إلى بيانات هذا الصباح ويقول، "حسنًا، المهمة أنجزت، كل شيء على ما يرام." هذه ليست وجهة نظري.

تحتوي استجابة وارش على مؤهلين. أولاً، تُظهر سجلات تصويته في اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) (من فبراير 2006 إلى مارس 2011) أنه صقر نقدي. ببساطة، يفضل أسعار الفائدة المرتفعة كأداة مفضلة لكبح التضخم. ولن يُعتبر الانخفاض من 4.2% إلى 3.5% في التضخم خلال الـ 12 شهرًا الماضية انتصارًا في عيني وارش عندما يكون التضخم الرئيسي قد تجاوز الهدف طويل الأجل للجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة البالغ 2% لمدة 63 شهرًا متتالية.

ثانيًا، من المحتمل أن رئيس الاحتياطي الفيدرالي الجديد يدرك أن التضخم الناتج عن سياسات الرئيس ترامب قد دخل مرحلة جديدة. بينما انخفض التضخم الرئيسي في يونيو، من المتوقع أن لا ينخفض إنفاق المستهلك الشخصي الأساسي (PCE)، الذي يستثني تكاليف المواد الغذائية والطاقة المتقلبة، كثيرًا، إن حدث. وهذا يشير إلى أن التضخم الناجم عن حرب إيران قد أصبح قضية شاملة تمتد إلى ما هو أبعد من قطاع الطاقة فقط.

عاجل: تضخم إنفاق المستهلك في الولايات المتحدة لشهر مايو، وهو المقياس المفضل للتضخم من الاحتياطي الفيدرالي، يرتفع إلى 4.1%، وهو أعلى قراءة منذ أبريل 2023. ارتفع تضخم إنفاق المستهلك الأساسي إلى 3.4%، وهو الأعلى منذ أكتوبر 2023. التضخم في الولايات المتحدة الآن رسميًا يتجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2% بأكثر من الضعف.

يُعتبر التضخم المرتفع والمستمر والشامل أكثر تحديًا بكثير من صدمات العرض المعتمدة على الطاقة فقط. بعبارة أخرى، فإن بيان وارش يترك الباب مفتوحًا لرفع أسعار الفائدة، حتى مع انخفاض الرقم الرئيسي للتضخم لشهر يونيو.

لا يزال رفع أسعار الفائدة من قبل اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة أحد أكبر التهديدات لارتفاعات داو وS&P 500 وناسداك المركب السريعة. تعتمد العديد من الشركات الأكثر تأثيرًا في وول ستريت على الديون لتمويل بناء مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي. إذا ارتفع تكلفة الاقتراض وتباطأ هذا التوسع بشكل ملحوظ، فقد يثبت إعادة تقييم معدلات النمو وتقييمات أسهم الذكاء الاصطناعي المبالغ فيها أنه كارثي لسوق الأسهم.