التوقعات: سيكون سعر سهم سان ديسك بحلول منتصف عام 2027 (تلميح: يشير إلى حركة كبيرة)
صانع رقائق الذاكرة سان ديسك (SNDK +0.69%) كان أفضل الأسهم أداءً في مؤشر S&P 500 (^GSPC -0.14%) في عام 2025، وهو يقود المؤشر حالياً نحو الارتفاع في عام 2026. وقد ارتفع سعر السهم بنسبة 570% منذ بداية العام بسبب نقص حاد في إمدادات رقائق الذاكرة، الذي تغذيه بناء بنية تحتية للذكاء الاصطناعي.
بشكل عام، يعتقد المحللون أن سان ديسك لا يزال undervalued. السعر المستهدف المتوسط في وول ستريت يبلغ 2,500 دولار للسهم، مما يعني زيادة بنسبة 57% عن سعره الحالي البالغ 1,590 دولار. لكنني أعتقد أن السهم سيرتفع بنسبة 91% إلى 3,040 دولار للسهم بحلول أغسطس 2027 (أي عندما تعلن الشركة عن نتائجها المالية للسنة المالية الكاملة).
مصدر الصورة: ذا موتلي فول.
تقوم سان ديسك بتطوير حلول التخزين المعتمدة على ذاكرة الفلاش NAND. بعد أن كانت علامة تجارية استهلاكية هادئة، انتقلت تركيزها إلى وحدات التخزين الصلبة للمؤسسات (SSDs)، التي تلعب دورًا هامًا في دعم أحمال العمل الخاصة بالذكاء الاصطناعي. على وجه الخصوص، توفر وحدات التخزين القائمة على NAND تخزينًا لبيانات التدريب النشطة ونماذج الذكاء الاصطناعي قبل تحميلها في DRAM (ذاكرة العمل).
"تظهر NAND الفلاش كالحل الاقتصادي الوحيد القابل للتطبيق لتقديم السعة والأداء والكفاءة المطلوبة للحفاظ على النماذج متاحة للاستدلال في الوقت الحقيقي على نطاق واسع"، وفقًا للرئيس التنفيذي ديفيد غوكيلر. تستغل سان ديسك هذه الفرصة من خلال توسيع محفظتها من وحدات التخزين SSD للمؤسسات. ستبدأ المنتجات المعتمدة على Stargate، وهو جهاز تحكم جديد تم بناؤه لتحسين كثافة تخزين SSD للمؤسسات، في الشحن هذا الربع.
في الوقت نفسه، بدأت سان ديسك في يوليو بتجربة رقائق مبنية على بنية BiCS10، الجيل العاشر من تقنية ذاكرة الفلاش NAND ثلاثية الأبعاد. مقارنةً بالجيل السابق، تزيد BiCS10 من كثافة البت بنسبة 59%، مما يعني أنه يمكن تخزين المزيد من البيانات في نفس المساحة الفيزيائية. أيضًا، رقائق الذاكرة المبنية على البنية الجديدة أسرع بنسبة 33% وأكثر كفاءة في استهلاك الطاقة من الرقاقات المبنية على بنية BiCS8 السابقة.
أبلغت سان ديسك عن نتائج مالية مثيرة للإعجاب للربع الثالث من السنة المالية 2026 (التي انتهت في مارس). ارتفع الإيراد بنسبة 251% ليصل إلى 5.9 مليار دولار، مدفوعًا بنمو قوي في مبيعات قطاع مراكز البيانات. وارتفعت الأرباح غير المدققة إلى 23.41 دولار للسهم المخفف، بعد أن كانت خسارة تبلغ 0.30 دولار للسهم المخفف في العام السابق.
من المحتمل أن تواصل سان ديسك تسجيل أرقام قوية في المستقبل القريب. لكن مبيعات رقائق الذاكرة كانت تاريخيًا متقلبة للغاية لأن الشركات المصنعة tend to overproduce خلال فترات الطلب القوي. وهذا يخلق فائضًا في العرض يؤدي في النهاية إلى انخفاض الأسعار. على سبيل المثال، ارتفع الطلب على رقائق الذاكرة بشكل كبير خلال الجائحة، لكن أسعار DRAM وNAND انخفضت بنحو 70% بحلول عام 2023.
بالطبع، يشعر المستثمرون بالقلق من أن التاريخ قد يعيد نفسه. هذه المخاوف مبررة، على الأقل إلى حد ما. العديد من مصنعي رقائق الذاكرة يقومون ببناء مصانع جديدة لزيادة طاقة الإنتاج، وبعض هذه الإمدادات الجديدة ستصل إلى السوق في عامي 2027 و2028. من ناحية أخرى، الطلب قوي جدًا اليوم لدرجة أن مصنعي رقائق الذاكرة قد حصلوا على عقود متعددة السنوات.
اعتبارًا من أبريل، كانت سان ديسك قد وقعت خمس اتفاقيات طويلة الأجل. قال الرئيس التنفيذي ديفيد غوكيلر: "هذه الشراكات تدعم أرباحًا مستدامة، وهيكلية أعلى بكثير، وعملاً أكثر توقعًا وأقل تقلبًا لسان ديسك". "نعتقد أن هذا يمثل تطورًا جوهريًا في أعمالنا يركز على توافق أعمق مع العملاء، ورؤية محسنة، وإنشاء قيمة على المدى الطويل."
ومع ذلك، من المحتمل أن تستمر المخاوف بشأن الانخفاض الحاد في أسعار الذاكرة، مما يضغط على تقييم سان ديسك على مدار العام المقبل. يتداول السهم حاليًا عند 18 ضعفًا للإيرادات، لكنني سأفترض أن هذا المقياس سينخفض إلى 9 أضعاف الإيرادات بعد أن تعلن سان ديسك عن نتائجها المالية للسنة المالية 2027 في أغسطس المقبل.
يقول إجماع وول ستريت إن الإيرادات ستزيد بحوالي 155% لتصل إلى 50 مليار دولار في السنة المالية 2027. إذا كان هذا التوقع دقيقًا وتداولت الأسهم عند 9 أضعاف الإيرادات، فستصل القيمة السوقية لسان ديسك إلى 450 مليار دولار. وهذا يعني زيادة بنسبة 91% عن قيمتها السوقية الحالية البالغة 235 مليار دولار. كما يعني أيضًا سعر سهم يبلغ 3,040 دولار للسهم.