سوق الأسهم يقوم بشيء لم يُلاحظ سوى 6 مرات منذ عام 1871 – وانتهت الحالات الخمس السابقة بكارثة لوول ستريت.
إحصائيًا، يُعتبر سوق الأسهم أعظم مصدر للثروة على كوكب الأرض. عند مقارنته بالعائدات السنوية للسندات والسلع والعقارات، فإن العائدات السنوية المتوسطة لمؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +0.53%)، ومؤشر S&P 500 (^GSPC +0.70%)، ومؤشر نازداك المركب (^IXIC +1.00%) المدفوع بالتكنولوجيا، هي بشكل ملحوظ أعلى.
اعتمادًا على وجهة نظرك، يمكن أن تكون التاريخ أداة تعليمية قوية. بينما لا يمكن للتاريخ ضمان ما سيأتي، فإن الأحداث الماضية لديها سجل غير عادي في التنبؤ بالمستقبل كثيرًا في وول ستريت.
في الوقت الحالي، نشهد التاريخ بعدة طرق. بالإضافة إلى ارتفاع مؤشرات داو وS&P 500 ونازداك المركب إلى مستويات قياسية منذ أوائل يونيو، وصل سوق الأسهم إلى علامة مشكوك فيها لم تتحقق إلا ست مرات فقط منذ يناير 1871. إن الحوادث الخمس السابقة تُعد تحذيرًا صارخًا لوول ستريت والمستثمرين.
دائمًا ما توجد عوامل محفزة وسوابق تاريخية تهدد بسحب الأسهم إلى الأسفل. من بين القضايا الأكثر بروزًا في الوقت الحالي، هناك الارتفاع البارابولي في الدين الهامشي المستحق وآفاق ارتفاع أسعار الفائدة التي تعرقل بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.
لكن في سياق التاريخ، فإن تقييمات الأسهم تأخذ الصدارة.
يعتمد معظم المستثمرين على نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) المجربة عبر الزمن عند تقييم الشركات العامة أو السوق الأوسع. على الرغم من أن نسبة P/E تعمل بشكل رائع لتقييم الشركات الناضجة بسرعة، إلا أنها تتعثر بسهولة بسبب الركود، الذي يمكن أن يحول الأرباح لكل سهم (EPS) إلى سلبية.
أداة التقييم التي أثبتت أنها يمكن أن توفر مقارنات تقييم متساوية تمتد لأكثر من قرن، ولا تتعطل بسبب الركود لأنها تأخذ في الاعتبار الأرباح لكل سهم على مدى السنوات العشر الأخيرة، هي نسبة شيلر P/E لمؤشر S&P 500. سترى أيضًا أن نسبة شيلر P/E تُعرف أيضًا باسم نسبة P/E المعدلة دورياً، أو نسبة CAPE.
على الرغم من أنه تم تقديمها من قبل الاقتصاديين منذ أقل من 40 عامًا، تم اختبار نسبة شيلر P/E من يناير 1871. خلال هذه الفترة التي تبلغ 155 عامًا تقريبًا، كان متوسطها 17.4. لكن عند جرس الإغلاق في 27 يوليو، كانت نسبة شيلر P/E لمؤشر S&P 500 تقارب 40.5.
نسبة شيلر P/E لسوق الأسهم على وشك تجاوز أعلى مستوى تاريخي لفقاعة الدوت كوم 🚨 🤯 👀 pic.twitter.com/CtCmSgWnLt
شمل الحاضر، شهدنا ست حالات منذ يناير 1871 حيث تجاوزت نسبة CAPE 30 خلال سوق صاعدة مستمرة لمدة لا تقل عن شهرين. جميع الحوادث الخمس السابقة انتهت في النهاية بكارثة لسوق الأسهم.
لا يمكن أن تكون السوابق التاريخية أكثر وضوحًا من أن التقييمات المبالغ فيها ليست مستدامة على مدى فترة طويلة. على الرغم من أن نسبة شيلر P/E لا يمكنها تحديد متى سيصل سوق الأسهم إلى ذروته أو أي عامل محفز سيدفع الأسهم إلى حافة الانهيار، إلا أن لديها سجلًا خاليًا من الأخطاء في التنبؤ بكارثة محتملة لوول ستريت.
لكن كما ذُكر سابقًا، اعتمادًا على وجهة نظرك، يمكن أن يكون التاريخ أداة تعليمية قوية. بينما يحمل التاريخ رسالة واضحة للغاية للمستثمرين على المدى القصير، فإنه يقدم نظرة تفاؤلية للمستثمرين المتفائلين ذوي العقلية طويلة الأمد.
على الرغم من أن معظم المستثمرين لا يحبون رؤية الأسهم الحمراء في محافظهم، فإن تصحيحات سوق الأسهم، والأسواق الهابطة، والأحداث الانهيارية القصيرة الأجل (مثل انهيار COVID-19 الذي استمر خمسة أسابيع) هي حتمية. لكن فقط لأن دورات سوق الأسهم حتمية، لا يعني ذلك أن الأسواق الصاعدة والهابطة متشابهة.
مؤخراً، نشر المحللون في مجموعة Bespoke Investment مجموعة بيانات على منصة وسائل التواصل الاجتماعي X (المعروفة سابقًا باسم تويتر) تقارن مدة كل سوق صاعدة وهبوطية لمؤشر S&P 500 منذ بداية الكساد العظيم في سبتمبر 1929. كان الاختلاف واضحًا.
في زاوية، استمرت السوق الهابطة لمؤشر S&P 500 في المتوسط 286 يوم تقويمي، أو حوالي 9.5 أشهر. علاوة على ذلك، لم يستغرق أي تراجع بنسبة 20% أو أكثر في مؤشر وول ستريت القياسي أكثر من 630 يوم تقويمي للوصول إلى قاعه. على الرغم من أن التراجعات يمكن أن تكون عنيفة في بعض الأحيان، يُظهر التاريخ أنها تاريخيًا قصيرة العمر.
السوق الصاعدة الحالية التي بدأت في 10/12/22 هي الآن الأطول في تاريخ مؤشر S&P 500، متجاوزة السوق الصاعدة التي استمرت 1,324 يومًا وانتهت في 2/9/1966: pic.twitter.com/4mGsS2t2ft
في هذه الأثناء، استمرت السوق الصاعدة لمؤشر S&P 500 في المتوسط 1,023 يوم تقويمي منذ الكساد العظيم، أو تقريبًا 3.6 مرات أطول من السوق الهابطة النموذجية. في المجموع، فقط