1 رقم يجب على كل مستثمر البحث عنه عندما تعلن نيفيديا، ألفابت، وأمازون عن أرباحها، سواء كنت تمتلك الأسهم أم لا.

يتوقع المحللون نموًا مذهلاً في الأرباح لمؤشر S&P 500 (^GSPC -0.14%) على المدى القريب والبعيد. التقدير الإجماعي لنمو الأرباح في الربع الثاني هو 23.6%. ويتوقعون نموًا في الأرباح بنسبة 25.1% للعام بالكامل. وعلى مدار السنوات الخمس المقبلة، يتوقع المحللون متوسط نمو في الأرباح بنسبة 24.9%.

تدفع هذه التوقعات الأرباح المتزايدة لبعض أكبر الشركات في المؤشر، بما في ذلك Nvidia (NVDA +2.39%) وAlphabet (GOOG -1.20%) (GOOGL -1.44%) وAmazon (AMZN -1.09%). تشهد الشركات الثلاثة نموًا قويًا جدًا في الإيرادات والأرباح حيث استمر الطلب على الحوسبة المدعومة بالذكاء الاصطناعي في التفوق على قدرتها على زيادة العرض، مما أدى إلى نتائج أرباح غالبًا ما تجاوزت التوقعات العالية للمحللين.

ساعدت هذه النتائج العديد من المستثمرين على تبرير التقييم المرتفع لمؤشر S&P 500. في الواقع، انخفض نسبة السعر إلى الأرباح المستقبلية لمؤشر S&P 500 على الرغم من ارتفاع الأسهم هذا العام، حيث رفع المحللون توقعاتهم للأرباح للمؤشر. ولكن هناك رقم رئيسي يجب مراقبته في تقارير الشركات الكبيرة ربع السنوية قد يجعل أرباحها تبدو أفضل مما هي عليه بالفعل.

خلال الربع الأول، حققت Alphabet تقريبًا 37 مليار دولار من أنشطتها التشغيلية. استمر نشاط البحث في رؤية تسارع في نمو الإيرادات، مدفوعًا بزيادة التفاعل وتحسين فعالية الإعلانات المدعومة بابتكارات الذكاء الاصطناعي. قفزت أعمال الحوسبة السحابية بشكل مذهل، حيث نمت بنسبة 63% على أساس سنوي وزادت من هامش التشغيل. لكن Alphabet حققت المزيد من الدخل، تقريبًا 38 مليار دولار، كـ "دخل آخر".

لا تعتبر Alphabet فريدة من نوعها في هذا الصدد. حققت Amazon 16 مليار دولار كدخل آخر مقارنة بحوالي 24 مليار دولار من الدخل التشغيلي في الربع الماضي. وحققت Nvidia 16 مليار دولار كدخل آخر و54 مليار دولار من الدخل التشغيلي.

يشير "الدخل الآخر"، في الغالب، إلى مكاسب رأس المال غير المحققة على الاستثمارات. يتطلب تغيير القواعد في عام 2018 الآن من الشركات الإبلاغ عن التغيير الصافي في القيمة العادلة للاستثمارات في بيان الدخل. (كانت مثل هذه التغييرات في القيمة موجودة سابقًا في الميزانية العمومية).

يمكن أن يؤثر تضمين المكاسب الاستثمارية غير المحققة في بيان الدخل بشكل كبير على نمو الأرباح. مثلًا، تمثل الـ 69 مليار دولار في "الدخل الآخر" المجمعة من Nvidia وAlphabet وAmazon في الربع الماضي حوالي 10% من إجمالي أرباح S&P 500. بدون تلك المكاسب المعلنة، كان نمو أرباح S&P 500 سينخفض من حوالي 29% إلى حوالي 15%.

تنشأ الدخل الضخم الآخر لـ Alphabet من حصصها في Space Exploration Technologies (SPCX -6.70%) وAnthropic. تمتلك Amazon أيضًا حصة كبيرة في Anthropic. تمتلك Nvidia حصصًا في Anthropic وOpenAI، بالإضافة إلى حصة كبيرة في Intel (INTC -2.47%).

دخلت SpaceX السوق العام في الربع الماضي وبلغت قيمتها السوقية حوالي 2.25 تريليون دولار في نهاية الربع. وهذا أعلى بكثير من القيمة البالغة 1.25 تريليون دولار التي كانت تملكها الشركة عند اندماجها مع xAI في فبراير.

جمعت Anthropic رأس المال في بداية العام بقيمة 350 مليار دولار. أضافت Amazon وAlphabet إلى مراكزهما بقيمة 380 مليار دولار في أبريل. وفي مايو، انفجرت قيمة مختبر الذكاء الاصطناعي إلى 965 مليار دولار.

كانت حصة Nvidia في Intel تقدر بحوالي 9.5 مليار دولار في نهاية الربع الأول. إذا احتفظت الشركة بجميع أسهمها حتى الربع الثاني، فإن حصتها ستكون تقدر بحوالي 30 مليار دولار في نهاية الفترة بعد الأداء الاستثنائي للسهم.

فيما يتعلق بكل من Intel وSpaceX، انخفضت الأسهم بالفعل إلى ما دون أسعار إغلاق الربع الثاني. وهذا يظهر أن المكاسب (والخسائر) الاستثمارية غير المحققة يمكن أن تتأرجح في أي اتجاه.

السبب الذي يدفع المستثمرين إلى الانتباه إلى "الدخل الآخر" في بيانات الدخل للشركات الكبرى (وأي شركة أخرى) هو أنها تؤثر بشكل كبير على نمو الأرباح الإجمالي للمؤشر بأكمله. كما ذُكر، لدى المحللين توقعات عالية لنمو الأرباح، ولكن نمو الأرباح التشغيلية الأساسية التي تعرضها الشركات فعليًا أقل بكثير من الأرباح وفقًا لمعايير GAAP التي يعلنون عنها.

بينما يتجاهل المحللون عادة "الدخل الآخر" غير القابل للتنبؤ والمتقلب في تقديراتهم، فإن الكمية الكبيرة بشكل غير عادي هذا العام تؤدي بالتأكيد إلى تعقيد الأمور. عادةً ما يقدم المحللون تقديرات للأرباح وفقًا لمعايير GAAP أو غير GAAP بناءً على ما تعلنه الشركة. عادةً ما تُبلغ Amazon وAlphabet عن أرباح وفقًا لمعايير GAAP بينما تُبلغ Nvidia عن أرباح وفقًا لمعايير غير GAAP. نتيجةً لذلك، ستقوم Amazon وAlphabet بالإبلاغ عن أرباح كبيرة عندما تكون استثماراتهما ناجحة، مما قد يؤثر على كيفية تقييم السوق.