أسهم أشباه الموصلات انخفضت بنسبة 22%. إليك السهم الوحيد في قطاع الشرائح الذي سأشتريه الآن.

شهدت أسهم أشباه الموصلات أكبر قوة دافعة وراء عوائد سوق الأسهم على مدار العام الماضي. ارتفع القطاع بنسبة مذهلة بلغت 158% من سبتمبر حتى ذروته الشهر الماضي. بالمقارنة، ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 15.7% خلال نفس الفترة.

لكن المستثمرين قد فقدوا حماسهم تجاه أسهم الشرائح مؤخرًا. انخفض مؤشر PHLX لقطاع أشباه الموصلات بأكثر من 22% من ذروته في أقل من شهرين، مدفوعًا بالقلق المتزايد حول استدامة الإنفاق الضخم على الذكاء الاصطناعي من قبل الشركات الكبرى. كانت بعض من أعلى الأسهم في السوق من بين الأكثر تضررًا في عمليات البيع، مما خلق فرص شراء لأولئك الذين لا يزالون يتوقعون نموًا قويًا في الإيرادات مرتبطًا بالإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

إليكم سهم الشرائح الوحيد الذي أشتريه في الوقت الحالي.

تعد شركة تايوان لأشباه الموصلات (TSM +0.23%)، المعروفة أيضًا باسم TSMC، واحدة من أكبر الشركات المؤثرة في صناعة أشباه الموصلات. الشركة هي أكبر مصنّع لعقود الشرائح في العالم، حيث تستحوذ على 73% من السوق، وفقًا لأبحاث Counterpoint. وقد زادت هذه الحصة السوقية في السنوات الأخيرة مع ارتفاع الطلب على الشرائح المتطورة مثل تلك الموجودة في مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

تمتلك TSMC ميزة تكنولوجية كبيرة على المصانع المنافسة، بما في ذلك سامسونج وإنتل. واجهت سامسونج تحديات في الإنتاج وتأخيرات منعتها من المنافسة على تصاميم الشرائح الأكثر تقدمًا، مما أدى إلى تقويض ثقة العملاء. تشهد تقدمًا في عملية 2nm، لكنها لا تزال بعيدة عن TSMC. من ناحية أخرى، تركز إنتل على تطوير عملية 1.4nm، التي من المقرر أن تنافس عملية TSMC المماثلة بدءًا من عام 2028.

بينما قد يتحدى المنافسون تكنولوجيا TSMC، فإن التحدي الأكبر للمنافسين سيكون حجم TSMC. الشركة ضخمة للغاية، وتقوم بإنفاق مبالغ ضخمة لبناء طاقة إضافية كل عام. في الواقع، زادت الشركة مؤخرًا تقديراتها للنفقات الرأسمالية بمقدار 8 مليار دولار في منتصف العام الكامل 2026. هذا يعني أن الشركة ستنفق إجمالي 62 مليار دولار، وأفاد الإدارة أنها تتوقع أن يرتفع هذا الرقم بشكل كبير في السنوات القادمة. هذا مستوى من القدرة التصنيعية لا تستطيع سامسونج وإنتل الوصول إليه.

يسمح حجم TSMC أيضًا بتوزيع نفقات البحث والتطوير عبر قاعدة عملاء أوسع. يضمن ذلك أنها تستطيع الحفاظ على ميزتها التكنولوجية حيث يمكنها تحمل إنفاق المزيد على تحسين قدراتها التصنيعية. كما أنها تتمتع بميزة العمل عن كثب مع مصممي الشرائح الرائدين لتحديد ما يحتاجونه بالضبط لتحسين الأداء وكفاءة الطاقة في الجيل التالي من الشرائح.

كل هذا يمنح TSMC الثقة للاستثمار أكثر في توسيع قدرتها التصنيعية ورفع أسعارها. قامت برفع أسعار عمليات التصنيع الأكثر تقدمًا في بداية العام وتخطط لرفع الأسعار سنويًا في المستقبل. كما أنها تخطط على ما يبدو لزيادة الأسعار لعمليات التصنيع التقليدية العام المقبل.

على عكس مصنعي شرائح الذاكرة، الذين يسمحون لأسعارهم بالتقلب مع الطلب، ترغب TSMC في تجنب ارتفاع الأسعار بشكل مفاجئ. وأكد الرئيس التنفيذي C.C. Wei أنه لا يريد دفع العملاء للخروج من السوق. "نحن نكسب قيمتنا ونتأكد من أن أرباحنا، وهامش ربحنا الإجمالي، كافٍ لتوسيعنا المستدام على المدى الطويل"، قال. بمعنى آخر، يعتقد أن الزيادة في الأسعار مستدامة لـ TSMC وعملائها، مدعومة بتكنولوجيتها الرائدة.

رفعت TSMC توقعاتها للإيرادات للعام الكامل إلى ما يزيد قليلاً عن 40% بالتزامن مع تقرير أرباح الربع الثاني. وهذا ارتفاع من التوقعات السابقة التي كانت 30%. بالإضافة إلى ذلك، أشار Wei إلى أن توجيههم السابق طويل الأجل لنمو الإيرادات بمعدل نمو سنوي مركب قدره 25% حتى عام 2029 منخفض جدًا. "لا نقدم لك الرقم اليوم لأنه يستمر في الزيادة"، رد على سؤال حول التوجيه طويل الأجل المحدّث.

إذا كان متوسط نمو الإيرادات 25% حتى عام 2029، فإن ذلك يعني نموًا سنويًا قدره 17% من 2027 حتى 2029. ستكون نسبة مركبة قدرها 30% ستدفع بهذا الرقم أقرب إلى 25%.

بينما هناك بعض الرياح المعاكسة لهامش الربح الإجمالي التي قد تؤثر على TSMC، بما في ذلك زيادة إنتاجها في الولايات المتحدة وعملية 2nm، يجب أن تكون قادرة على تعويض تلك الرياح المعاكسة من خلال الزيادات المخطط لها في الأسعار. يجب أن تكون النتيجة هامش ربح إجمالي قوي ونمو في الأرباح يتماشى تقريبًا مع نمو الإيرادات.

لكن السوق تريد فقط 28 مرة من توقعات الأرباح المستقبلية للسهم. وهذا قيمة رائعة لشركة رائعة جدًا.