ماذا يقول السوق عن التدخل الأمريكي لدعم الين؟
قدمت الولايات المتحدة دعمًا للجهود اليابانية لتعزيز العملة المتعثرة في البلاد، مما أدى إلى ارتداد حاد للين في الجلسات الأخيرة، حيث قفز بنحو 5% قبل أن يقلص مكاسبه يوم الاثنين.
وقد أدت التدخلات المنسقة إلى رفع سعر الين إلى 157 مقابل الدولار، بانخفاض من أكثر بقليل من 163، وهو ما يمثل أدنى مستوى له منذ أربعة عقود.
لكن المحللين يرون أن هناك القليل من الأمل في حدوث انتعاش مستدام للعملة المتضررة حيث لا تزال أساسياتها تحت المجهر.
كتب استراتيجيون من UBS، تيك لينغ تان ودومينيك شنايدر، يوم الاثنين: "من غير المرجح أن يؤدي مزيج السياسات اليابانية إلى قوة مستدامة لليّن."
وأضافوا: "مع توقع استمرار بنك اليابان في تطبيع السياسة النقدية بشكل تدريجي، وارتفاع معدلات الفائدة الحقيقية لا تزال سلبية، ينبغي أن يستمر دعم الين أكثر من مخاطر التدخل بدلاً من الأساسيات النقدية المحلية."
شهدت الجهود اليابانية السابقة لدعم العملة في عامي 2022 و2024 قيام بنك اليابان ببيع الدولارات لشراء الين. وعلى الرغم من أنه يُفهم أنه اتبع نفس النهج هذه المرة، تشير التقارير إلى أن وزارة الخزانة الأمريكية قد تكون قد باعت اليوروهات لشراء الين بدلاً من ذلك.
على أي حال، كانت ردة فعل الدولار يوم الاثنين متواضعة.
قال كريس تيرنر، رئيس أسواق ING، إن مرونة الدولار "ترجع على الأرجح إلى القضية غير المحسومة حول ما إذا كان الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة في سبتمبر."
إن شبح ارتفاع أسعار الفائدة يعني إمكانية تحقيق عوائد أعلى، مما يعزز الطلب الدولي على سندات الخزانة.
أضاف HSBC أن التحول الهيكلي في السياسات الأساسية لبنك اليابان سيكون مفتاحًا لأي انتعاش مستدام للعملة.
كتب المحللون في ملاحظة يوم الاثنين: "ما لم نشهد زيادات أسرع بكثير من بنك اليابان في أسعار الفائدة، وقيام الحكومة باتخاذ موقف أوضح بشأن الين الياباني - بدلاً من القول إن ضعف الين له تداعيات إيجابية وسلبية - بالإضافة إلى التراجع عن طموحاتها في التوسع المالي، فإننا لا زلنا نفتقر إلى الثقة في توقع الاتجاه النزولي لزوج الدولار-ين."
كتب روبن بروكس، زميل أول في معهد بيترسون للاقتصاد الدولي، في منشور على Substack أن التدخل المنسق قد يضعف في نهاية المطاف الثقة في الين بدلاً من تعزيزها.
إذا كانت واشنطن قد باعت اليوروهات بدلاً من الدولارات لشراء الين، فقد يستنتج المستثمرون أن المسؤولين الأمريكيين كانوا يحاولون تجنيب اليابان بيع سندات الخزانة الأمريكية لتمويل التدخل، أضاف.
أثارت التقارير التي تفيد بأن الولايات المتحدة باعت اليوروهات بدلاً من الدولارات لشراء الين دهشة الأسواق لأن التدخلات المنسقة تقليديًا كانت تُموَّل بأصول الدولار.
قال بروكس: "هذا النوع من التحول، في رأيي، يقلل من فعالية مشاركة الولايات المتحدة، لأنه سيجعل الأسواق تتساءل لماذا لم تمول الولايات المتحدة شراء الين من الدولارات."
— ساهمت يينغ شان لي من CNBC أيضًا في هذا التقرير.