تؤثر استثمارات الشركات الكبرى في أنثروبيك وأوبن أيه آي على صورة الأرباح الشركات.

محافظ رأس المال الاستثماري لشركات التكنولوجيا تجعل الأرباح الشركات تبدو أقوى بكثير مما هي عليه في الواقع.

سجلت مايكروسوفت، أمازون وألفابت مكاسب استثمارية كبيرة في الربع الأخير بفضل حصصها في أنثروبيك وOpenAI، وفي حالة واحدة، SpaceX.

شهدت أنثروبيك وOpenAI ارتفاعًا كبيرًا في التقييمات في الأسواق الخاصة، حيث تم تقييمهما بأسفل مستوى تريليون دولار بقليل وسط ازدهار الذكاء الاصطناعي المستمر. تمتلك مايكروسوفت وأمازون حصصًا خاصة في تلك الشركات، بينما تمتلك جوجل حصة في أنثروبيك. نتيجة لذلك، تحتاج هذه الشركات إلى احتساب الزيادة في قيمة حصصها في بيانات الدخل ربع السنوية. لكن ذلك لا يعكس الأرباح الناتجة عن بيع البرمجيات أو الخدمات الأخرى.

وفقًا لـ LSEG، فإن هذه المكاسب في الاستثمارات الخاصة عبر عدد قليل من الشركات قد أثرت بالفعل بشكل كبير على نمو الأرباح الإجمالية.

نمو الأرباح لمؤشر S&P 500 في الربع الأخير ارتفع بحوالي 48% مقارنة بالعام الماضي، وفقًا لتاجيندر ديلون، رئيس قسم الأبحاث المالية والأسهم في LSEG. وعند إجراء التعديل لإزالة تلك المكاسب الاستثمارية من شركات الذكاء الاصطناعي الخاصة، يشير ديلون إلى أن النمو يكون أكثر اعتدالًا.

بدون تلك المكاسب من حصص جوجل وأمازون في الشركات الخاصة، سيكون نمو الأرباح الإجمالية حوالي 29%، وفقًا لديلون. وهذا قريب جدًا مما كان يتوقعه المحللون. كان التوافق للنمو في الربع هو 24%.

قال جيل لوريا، المدير العام ورئيس قسم الأبحاث التكنولوجية في D.A. Davidson، لشبكة CNBC: "كانت الأرقام الرئيسية للأرباح مبالغ فيها جدًا بسبب مكاسب الأسهم في OpenAI وأنثروبيك وSpaceX". وتابع: "مع ذلك، تميل هذه الأنواع من التحركات إلى التوازن على مر الزمن، ولهذا السبب نستثنيها عادةً من التحليلات غير المعتمدة على مبادئ المحاسبة العامة ومن التوقعات."

يستثني معظم المحللين هذه العناصر لمرة واحدة في تقديراتهم. لكن على المدى القصير، أسفر ذلك عن المزيد من المفاجآت الإيجابية في الأرباح. أفادت الشركات في هذا الربع بأن أرباحها كانت أعلى بنسبة 7% من التوقعات، وفقًا لـ LSEG. وهذا مقارنة بمتوسط طويل الأجل يبلغ 4.4% فوق التوافق.

تعتبر ديناميكية الأرباح أكثر أهمية بسبب تأثير أسهم شركات التكنولوجيا الكبيرة، التي تحمل وزنًا كبيرًا بالفعل في السوق. ووفقًا لـ LSEG، فإن ما يسمى بـ "السبعة الرائعين" شكلوا حوالي 35% من إيرادات مؤشر S&P 500 في الربع الثاني. تمثل هذه المجموعة من أسهم التكنولوجيا في العام الماضي حوالي ثلث مؤشر الشركات الكبيرة بشكل عام.

تميل هذه المكاسب الاستثمارية إلى أن تُجمع في "دخل آخر"، لذا يوجد تنوع واسع في كيفية الإبلاغ عنها بين شركات التكنولوجيا.

تعتبر أمازون داعمًا رئيسيًا لـ OpenAI، وقد التزمت باستثمار 50 مليار دولار في صانع ChatGPT في أواخر فبراير. كما كانت مستثمرًا مبكرًا في أنثروبيك. شهدت أمازون ارتفاعًا يزيد عن 240% في الأرباح مقارنة بالعام الماضي. لكن بدون تلك المكاسب الاستثمارية، كان الرقم أقرب إلى 17%. في الربع، سجلت مكسبًا قدره 53.4 مليار دولار "ناتج بشكل أساسي عن" استثمار أنثروبيك.

شهدت ألفابت ديناميكية مشابهة، ويرجع ذلك أساسًا إلى SpaceX. تمتلك الشركة الأم لجوجل حصة تبلغ حوالي 5% في شركة الصواريخ المملوكة لإيلون ماسك. ارتفع نمو صافي أرباح ألفابت بنحو 300%. بدون المكاسب من SpaceX وأنثروبيك، سيكون الارتفاع أقرب إلى 23%.

كان تأثير مايكروسوفت أكثر اعتدالًا. لا يزال بإمكانها رؤية حوالي 10 نقاط مئوية إضافية في نمو الأرباح بفضل مكاسب الاستثمار في أنثروبيك، ومكسب صافي قدره 3.2 مليار دولار قالت إنه ناتج بشكل رئيسي عن أنثروبيك. أبلغت مايكروسوفت عن مكسب قدره 480 مليون دولار من حصتها في OpenAI.

تؤكد هذه الديناميكية على مدى ترابط شركات الذكاء الاصطناعي مع التكنولوجيا الكبرى، حتى قبل أن تدخل الأسواق العامة بنفسها. قدمت أنثروبيك وOpenAI ملفات سرية إلى لجنة الأوراق المالية والبورصات، ومن المتوقع أن تُدرج خلال العام المقبل.

وأشار لوريا إلى أن هذه الديناميكية في الأرباح قد تتوازن مع المزيد من التقلبات. وهذا يعمل في كلا الاتجاهين. على سبيل المثال، انخفضت قيمة SpaceX بحوالي 50% من ذروتها بعد الطرح العام الأولي.

قال: "بشكل محدد، بناءً على المكان الذي تتداول فيه SpaceX الآن، من المحتمل أن تشهد GOOGL عودة كبيرة في تقييمها عند الإبلاغ عن الربع من سبتمبر". "يمكن أن تعوض IPO الناجح لأنثروبيك في سبتمبر ذلك، لكن من المبكر جدًا تحديد ذلك."

يرى آخرون أن نمو الأرباح الأساسي يعتبر صحيًا، حتى مع الارتفاع الناتج عن التكنولوجيا الكبرى. وصف جيف كيلبورغ، مؤسس ومدير عام KKM Financial، الأرباح "الهائلة" من عمالقة التكنولوجيا بأنها "رشات" فوق موسم أرباح قوي بالفعل. حتى بدون تضمين الأصول الخاصة، اعتبر كيلبورغ الارتفاع في الأرباح.