قد يدفع الدفع المالي لتاكايتشي النمو — وفاتورة الفائدة المتزايدة بالفعل في اليابان

رئيسة وزراء اليابان سناي تاكايتشي دفعت قدماً بخطتها لخفض ضريبة الاستهلاك على الغذاء، والتي يُشاع أنها ستكون المرة الأولى التي سيتم فيها تخفيض الضريبة منذ تنفيذها في عام 1989 إذا نجحت. يوم الثلاثاء، تقدم الحزب الليبرالي الديمقراطي الحاكم بمشروع القانون عبر اللجان الرئيسية، حيث أفادت وكالة نيكاي أن تاكايتشي ترغب في الحصول على موافقة مجلس الوزراء بحلول هذا الشهر، وأن يتم تقديم مشروع القانون في البرلمان في الخريف.

قالت تاكايتشي يوم الخميس الماضي إن اليابان ستخفض الضريبة على الغذاء إلى 1% من 8% لمدة عامين اعتباراً من أبريل 2027، وستقدم مدفوعات نقدية لتعويض تأثير تلك النسبة 1% على مجموعات مختارة.

تلتقط تخفيض ضريبة الغذاء الرهان المركزي وراء أجندة تاكايتشي الاقتصادية: اليابان تتنازل عن الإيرادات الآن على أمل أن يساعد الاستهلاك الأقوى وخطة الاستثمار العامة-الخاصة المقدرة بـ 370 تريليون ين (2.35 تريليون دولار) حتى السنة المالية 2040 في تعزيز النمو.

الخطة، التي ستؤدي إلى تخفيض تقديري قدره 4.4 تريليون ين في الإيرادات من خزائن الحكومة، قد تعرضت بالفعل لانتقادات من حزبها الليبرالي الديمقراطي، بما في ذلك الوزراء السابقين تارو كونو وتاكشي إيويا. كما أفادت نيكاي أن رئيس الوزراء السابق شغيرو إيشبا غادر الاجتماع في منتصفه.

في منشور على منصة X، حذر كونو، وزير الدفاع السابق في إدارة آبي، من أن الخطة قد تقوض الثقة في الوضع المالي لليابان، وتدفع أسعار الفائدة للارتفاع وتضعف الين.

إيويا، الذي شغل منصب وزير الشؤون الخارجية في 2024 و2025، عارض أيضاً التخفيض، قائلاً على ما يُزعم "المخاطر عالية جداً. إذا تفاعل السوق سلباً، سيتراجع الين أكثر وسترتفع أسعار الواردات."

حتى صندوق النقد الدولي حث طوكيو على عدم تقليل ضريبة الاستهلاك في تقريره عن البلاد لعام 2026، قائلاً إنها "إجراء غير مستهدف من شأنه تقويض المساحة المالية وزيادة المخاطر المالية."

تعهدت تاكايتشي بعدم استخدام سندات تمويل العجز لتمويل خططها، بدلاً من ذلك، قالت الحكومة إنها ستراجع النفقات والإعفاءات الضريبية والدعم والتمويل العام، لكن التفاصيل لا تزال شحيحة. كما أوضحت أن التخفيض سيكون فقط لفترة مدتها عامين، بعد ذلك ستعود ضريبة الاستهلاك إلى 8%.

ومع ذلك، تواجه اليابان واحدة من أعلى مستويات الدين العام في العالم، حيث يتوقع صندوق النقد الدولي أن يصل الدين الحكومي إلى حوالي 204% من الناتج المحلي الإجمالي في عام 2026، مما يجعل أي اقتراض إضافي ضاراً بصحتها المالية.

قال جاستن هينغ، استراتيجي معدلات APAC في HSBC Global Investment Research، إن المخطط الاقتصادي الأخير لتاكايتشي "أسس فعلياً" موقفاً مالياً توسعياً، في حين أن الحكومة خففت من حواجزها بالابتعاد عن هدف الفائض الأولي في ميزانيتها.

"مع وضوح محدود حول قنوات التمويل، تظل الإصدارات الإضافية من الديون نتيجة محتملة"، قال هينغ، محذراً من أن عوائد السندات الحكومية اليابانية طويلة الأجل من المحتمل أن تظل مرتفعة.

كانت عائدات السندات الحكومية اليابانية لمدة 10 سنوات حوالي 2.85% في تداول يوم الثلاثاء، بالقرب من أعلى مستوياتها منذ عقود.

ترتفع العوائد لأن برنامج تاكايتشي ذو طبيعة تضخمية عالية والأسواق تخشى أن يكون بنك اليابان متأخراً عن منحنى التضخم، كما قال يسبر كول، المدير الخبير في مجموعة مونيكس.

من المحتمل أيضاً أن تؤدي التزام بنك اليابان بمواصلة رفع أسعار الفائدة وتقليل مشتريات السندات الحكومية اليابانية إلى زيادة تكاليف الفائدة في اليابان، مما سيقيد المساحة المالية.

تشكل تكاليف خدمة الدين بالفعل حوالي ربع ميزانية اليابان المالية لعام 2026، مع توقع ارتفاع مدفوعات الفائدة من 13 تريليون ين في السنة المالية 2026 إلى 21.6 تريليون ين في السنة المالية 2029 وفقاً لسيناريو النمو الاسمي البالغ 3% من وزارة المالية.

قد تكون هناك نقطة إيجابية في أن هدف الحكومة لأكثر من 370 تريليون ين من الاستثمار قد يساعد في دعم صحتها المالية، في حين أن العوائد المرتفعة قد تجذب بعض المستثمرين.

قال كول إن دور الحكومة سيكون بشكل كبير دعماً للمشاريع، مع توقع أن يأتي حوالي 90% من التمويل من القطاع الخاص. إذا جلبت استثمارات، وزادت الإنتاجية، ووسعت القاعدة الضريبية، فقد يجعل النمو الأقوى عبء الدين في اليابان أكثر قابلية للإدارة، أضاف.

قال ستيفان ريتنر، مدير المحفظة الرئيسي في Allianz Global Investors، إن الأسواق من المرجح أن تقبل التدابير التي تحسن الإنتاجية، وتوفر العمل، والنمو على المدى الطويل أكثر من الإنفاق الموجه أساساً لدعم الاستهلاك.

"قصة دين اليابان في النهاية هي قصة نمو ... إذا رفع الإنفاق المالي النمو والإنتاجية."