تتداول تسلا عند 140 مرة من الأرباح المستقبلية. إليك ما يجب أن يحدث لتبرير هذا التقييم.
لا يمكن إنكار أن تسلا (TSLA +3.49%) تُعتبر واحدة من أكثر شركات النمو إثارة في السوق حاليًا. لكن، مع سعرها الحالي الذي يعادل 140 مرة الأرباح المتوقعة للسنة المقبلة البالغة 2.23 دولار للسهم، لا يمكن إنكار أن سهم تسلا مبالغ في قيمته بشكل غير عادي. لفهم هذا الرقم بشكل أفضل، فإن نسبة السعر إلى الأرباح (P/E) المستقبلية لمؤشر S&P 500 حاليًا هي فقط 21.
بالطبع، هناك العديد من الأسهم التي تم تقييمها بشكل صحيح في مستويات مرتفعة كهذه في الماضي. فكر في أمازون، أو سيسكو في التسعينيات. كانت هذه الشركات في وضع يمكنها من الاستفادة من الانفجار الناشئ في الإنترنت. كان المستثمرون مستعدين لدفع ثمن مرتفع لأن النمو المستقبلي كان من المحتمل أن يكون قويًا بما يكفي لتبرير هذا السعر المرتفع.
ومع ذلك، هذا لا يكون صحيحًا في كل مرة. أحيانًا، تكون الافتراضات المتعلقة بالنمو المستقبلي التي تدفع نسب P/E المرتفعة جدًا خاطئة تمامًا. تتبادر إلى الذهن شركات مثل Groupon وGoPro وشركة Blue Apron لوجبات الطعام. ولم تتضح عيوب نماذج أعمال هذه الشركات إلا عند النظر إليها في retrospect.
فما الذي يجب على تسلا تحقيقه في المستقبل القريب لتبرير تقييم سهمها المرتفع حاليًا؟ إليك أهم خمسة أشياء يجب أن تفعلها الشركة لتبرير سعر سهمها الحالي، لكن هناك واحدة معينة تُعتبر ضرورة كبيرة.
تسلا تقنيًا ليست رائدة في مجال السيارات الكهربائية في العالم بعد الآن. هذا الشرف يعود لشركة BYD الصينية (BYDDY +1.09%)، التي سلمت 557,090 سيارة كهربائية بالبطارية في الربع الماضي، مقابل 480,126 سيارة لتسلا. ولكن يمكن القول إنه لا يزال هناك مجال لوجود عملاقين (أو أكثر) في مجال السيارات الكهربائية. تحتاج تسلا فقط إلى التأكد من أنها واحدة منهم.
ربما العامل الأكثر أهمية هنا هو استمرار دخول السيارات الكهربائية إلى سوق السيارات العالمي. هذا لا يزال يحدث أيضًا؛ حيث أفادت الوكالة الدولية للطاقة أن مبيعات السيارات الكهربائية في جميع أنحاء العالم تجاوزت 20 مليون سيارة العام الماضي - أي حوالي واحدة من كل أربع سيارات تم شراؤها في عام 2025، بزيادة قدرها 20% عن عدد 2024. ولكن يبدو أن هناك رياح معاكسة تهب. تتوقع BloombergNEF أن الطلب العالمي على السيارات الكهربائية سينمو فقط بنسبة 11% سنويًا ليصل إلى 23 مليون سيارة ركاب في 2026، مع معظم الطلب يأتي من الصين، حيث أصبحت تسلا غير تنافسية بشكل متزايد. في الوقت نفسه، على الرغم من أن الولايات المتحدة تظل أكبر سوق لتسلا، إلا أن هذا السوق لا ينمو. انخفضت مبيعات تسلا في الولايات المتحدة في الربع الثاني بنسبة 20% على أساس سنوي لتصل فقط إلى 114,629 سيارة، وفقًا للأرقام من Cox Automotive.
يجب أن يحدث تغيير ما في أحد هذين الاتجاهين أو كليهما.
تأتي سيارات تسلا مع مجموعة من ميزات المساعدة للسائق التي تركز على السلامة. ولكن ما قد لا يقدره الكثير من مالكي السيارات غير تسلا هو أن ميزات القيادة الذاتية الكاملة التي تسمع عنها كثيرًا ليست مجانية. فهي الآن تُقدم فقط على أساس الاشتراك، بتكلفة 99 دولارًا في الشهر. هذا ليس ثروة، لكنه بالتأكيد تكلفة إضافية كافية قد تجعل العديد من المالكين يترددون في دفع الثمن.
بالحديث عن السيارات ذاتية القيادة، على الرغم من أن نموها كان غير متساوٍ والتكنولوجيا الأساسية لا تزال بعيدة عن الكمال، تواصل تسلا تطوير أعمالها في مجال الروبوتات التاكسي، حيث أضافت أورلاندو وتامبا في ولاية فلوريدا إلى أسواقها التي تخدمها الشهر الماضي، مما رفع إجمالي أسواقها إلى سبع. هذا ليس بقدر الحضور الذي ألمح إليه ماسك عندما كشف لأول مرة عن مشروع تسلا الجديد في عام 2024.
لكن هذا قد يتغير. تتوقع Goldman Sachs أن يصل سوق الروبوتات التاكسي العالمي إلى أكثر من 400 مليار دولار بحلول عام 2035. حتى الفوز بجزء صغير من هذا السوق سيكون مكسبًا كبيرًا لتسلا.
لكنها تبعد أميالًا عن الحصول على حتى جزء محترم من سوق الروبوت التاكسي الحالي والمستقبلي.
ومن المثير للسخرية، أن إحدى أكبر وأفضل فرص تسلا هي أيضًا حاليًا واحدة من أصغر وأقل الأعمال مناقشة. وهي الألواح الشمسية (والأسطح الشمسية) وتخزين البطاريات المقابل. حيث شكلت إيرادات الطاقة في الربع الماضي 3.1 مليار دولار فقط حوالي عُشر إجمالي الإيرادات في الربع الثاني لتسلا.
ومع ذلك، هناك أموال يمكن جنيها. تقول شركة أبحاث السوق Technavio إن سوق الطاقة الشمسية السكنية في الولايات المتحدة مُهيأ للنمو بمعدل سنوي متوسط يزيد عن 13% حتى عام 2030، عندما سيكون قيمته أكثر من 30 مليار دولار، على الرغم من أن هذه التوقعات لا تزال تخدش السطح لما هو ممكن على المدى الطويل. تعتقد Wood Mackenzie أنه يمكن أن يتم تركيب أكثر من 70 مليون منزل في الولايات المتحدة لألواح شمسية خلال الـ 25 عامًا القادمة.
وأخيرًا وليس آخرًا، يُعتبر الروبوت البشري الذي يتحكم فيه الذكاء الاصطناعي (AI) من تسلا، Optimus،