سهم أمازون.كوم أرخص من السوق من حيث الأرباح وأغلى من حيث النقد.

التدفق النقدي الحر سالب بينما تستمر عملية بناء السحابة، وهذه هي المسألة الأساسية لأي شخص يفكر في السهم اليوم.

مضاعفان، إجابتان متعارضتان

تتداول أمازون (AMZN) بمعدل 22.6 مرة من الأرباح مقابل 23.9 لمؤشر S&P 500، مما يجعلها الأرخص من الاثنين في العين التي يتحقق منها المشترون أولاً، على الرغم من أن معدل الربحية الظاهر يتم تضخيمه بفارق واسع بين صافي الدخل والدخل التشغيلي: بلغ صافي الدخل للـ 12 شهرًا الماضية 135.3 مليار دولار، وهو أعلى بـ 41.6 مليار دولار من الدخل التشغيلي، مدعومًا بأرباح غير تشغيلية بما في ذلك حصة أمازون في Anthropic. عند الانتقال إلى النقد، تنقلب الإجابة: أغلى بمعدل 18.7 مرة من التدفق النقدي التشغيلي مقابل 15.7 للمؤشر، مع تدفق نقدي حر سالب بشكل مباشر على مدار الـ 12 شهرًا الماضية.

عملية بناء السحابة هي السبب وراء كون التدفق النقدي الحر سالبًا

تتوقع الإدارة الآن حوالي 220 مليار دولار من الإنفاق الرأسمالي النقدي في عام 2026، ارتفاعًا من تقدير سابق يقارب 200 مليار دولار بسبب ارتفاع تكاليف الذاكرة. يدعم معظم هذا الإنفاق الذكاء الاصطناعي وAWS، وينقسم إلى مسارين: مراكز البيانات، التي تستغرق حوالي عامين لفتحها ثم تحقق أرباحًا لأكثر من 30 عامًا، والخوادم ومعدات الشبكات، التي تقول الشركة إنها تحقق التعادل في أقل من ثلاث سنوات. تظهر الأرباح بالفعل الربح؛ بينما تحمل بيانات التدفق النقدي الفاتورة. يعني شراء مضاعف الأرباح أيضًا شراء تلك الفاتورة.

ما الذي ينمو تحت عملية البناء

نما إيراد AWS بنسبة 37% على أساس سنوي في الربع المنتهي في يونيو، وهو الربع الخامس على التوالي من التسارع، ويتم بناء الإنفاق على خلفية طلبات متراكمة بقيمة 496 مليار دولار. يتراكم الجانب التجاري بشكل مختلف: السلع القابلة للتلف التي تصل في نفس اليوم الآن تتوفر في 2300 مدينة أمريكية، مما تعزو إليه الإدارة تغيير مسار أعمالها في السلع الأساسية اليومية. حقق إجمالي إيرادات الشركة 775.7 مليار دولار على مدار الـ 12 شهرًا الماضية، مما يمثل نموًا بنسبة 13.0% سنويًا على مدى السنوات الثلاث الماضية مقارنة بـ 5.7% للمؤشر، وهذا الفارق هو ما يشتريه قسط التدفق النقدي.

الفاتورة قد تحركت بالفعل مرة واحدة

قد تم رفع التقدير مرة واحدة بالفعل، وتم حجز السعة حتى عام 2028، لذا فإن السنوات الأكثر كثافة ليس لها نهاية معلنة. تحت هذا البناء، هامش التشغيل هو 12.1% مقابل 18.4% للمؤشر: مضاعف تدفق نقدي أعلى من السوق بجانب خط تشغيل أقل من السوق.

ثلاثة أشياء من شأنها حل المسألة

إذا تحول التدفق النقدي الحر إلى إيجابي مع بدء تشغيل مراكز البيانات، فسيؤدي ذلك إلى إزالة الجانب النقدي من القضية. إن استمرار نمو AWS بالقرب من وتيرته الأخيرة بمجرد وصول السعة الجديدة سيظهر أن الطلب يمتص البناء، وليس يتخلف عنه. رقم إنفاق يتوقف عن الارتفاع سيظهر أن الجانب التكاليفي محتوى. أي من الثلاثة إذا فشل، يفعل العكس، على سهم يجلس بالفعل في أعلى نطاقه خلال 52 أسبوعًا. وقد انخفض هذا السهم بنسبة 40% في صدمة التضخم لعام 2022 مقابل 24% للمؤشر. weighing all of that in one place is what the five-factor scorecard read is for.

ماذا ستفعل مع مكسب مثل 103% من AMZN؟

مهما كانت نتيجة الاستدعاء، فإن السؤال الأكبر هو كم من كل سهم واحد ينتمي فعلاً إلى محفظة استثمارية. ارتفعت AMZN بنسبة 103% على مدار السنوات الثلاث الماضية، متفوقة بكثير على حوالي 76% لمؤشر S&P 500، وتعتبر المكاسب مثل هذه هي بالضبط كيف تصبح حصة واحدة كبيرة جدًا في محفظة استثمارية. سواء حدث ذلك في محفظتك هو ما يتحقق منه فريق Trefis Wealth، بنفس القواعد المنهجية النظامية التي تدير محفظتنا عالية الجودة. اطلب تدقيقًا مجانيًا للثغرات في أكبر مراكزك.