صندوق التحوط الذكي الخاص بـ ليوبولد آشتنبرينر انفجر للتو، ويبرز مشكلة مستمرة في وول ستريت.

على مدار الأربع سنوات الماضية، لم يلفت انتباه المستثمرين ورؤوس أموالهم مثل ثورة الذكاء الاصطناعي (AI). هذه الفرصة التي تتجاوز تريليونات الدولارات تمثل أعظم تقدم تكنولوجي منذ ظهور الإنترنت، وهي المسؤولة بشكل منفرد عن ارتفاع مؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +1.71%)، ومؤشر S&P 500 (^GSPC +1.79%)، ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC +2.59%) إلى مستويات جديدة.

لكن الاتجاهات الساخنة تشجع أيضًا على تحمل المخاطر المفرطة - درس تعلمه ليوبولد آشنبرينر، المستثمر الرئيسي وراء صندوق التحوط AI المعروف باسم "الوعي الظرفي"، بالطريقة الصعبة الأسبوع الماضي.

الرفع المالي ممتع ومشوق حتى يبدأ في تضخيم خسائرك. مصدر الصورة: غيتي إيميجز.

في العامين السابقين للأسبوع الماضي، كان صندوق آشنبرينر الذي يركز على الذكاء الاصطناعي نجمًا لامعًا. في ذروته، كان لدى "الوعي الظرفي" أصول تحت الإدارة (AUM) تبلغ 45 مليار دولار، وحقق ارتفاعًا يزيد عن 1000% منذ تأسيسه.

لكن اعتبارًا من 30 يوليو، وفقًا لأشخاص مطلعين على الأمر عبر CNBC، انخفض إجمالي الأصول تحت الإدارة إلى حوالي 10 مليارات دولار. بينما افترض البعض أن بائعي الأسهم على المكشوف أو شركة "سيتيدل" الانتهازية، التي اشترت محفظة "الوعي الظرفي" وسط مشكلاته، يتحملون اللوم، هناك شيء أكثر خطورة وراء سقوط آشنبرينر: الرفع المالي.

عاجل: باع "الوعي الظرفي" "معظم" محفظته من الأسهم إلى "سيتيدل" بعد "خسائر كبيرة في الذكاء الاصطناعي"، وفقًا لصحيفة WSJ. صندوق التحوط، الذي كان لديه قيمة صافية للأصول تبلغ 45 مليار دولار في الأول من يوليو، هو الآن في "وضع أزمة"، حسبما ذكرت WSJ. https://t.co/5M4yUgvOrg

وفقًا لتقارير متعددة، كان مدير الصندوق الموهوب يستخدم رافعة مالية تصل إلى 400% في بعض مراكز صندوقه. نظرًا للحركة البارابولية للأسهم في قطاع الذكاء الاصطناعي، كانت عملية التصحيح الحتمية اقتراحًا خطيرًا أدى، في retrospect، إلى بيع محفظة "الوعي الظرفي" من الأسهم إلى "سيتيدل" التابعة لكين غريفين.

لكن استخدام آشنبرينر للرفع المالي ليس مشكلة فردية في وول ستريت - إنها آفة مستشرية.

كل شهر، تنشر FINRA مقدار ديون الهامش المستحقة في شركات الوساطة الأمريكية. "الهامش" هو المال الذي يقترضه المستثمر من الوسيط لتداول الأسهم على المكشوف (المراهنة ضد) أو شراء الأوراق المالية. عند استخدامه لشراء الأوراق المالية، فهو شكل من أشكال الرفع المالي، مشابهًا للرفع الذي استخدمه ليوبولد آشنبرينر في صندوقه.

تاريخيًا، عندما ترتفع ديون الهامش المستحقة بنسبة 65% أو أكثر خلال فترة زمنية قصيرة، فإن ذلك يشير إلى كارثة وشيكة في سوق الأسهم. بمعنى آخر، عندما يزيد المستثمرون بشكل دراماتيكي من استعدادهم لتحمل المخاطر، تحدث أشياء سيئة.

تصل إجمالي ديون الهامش إلى 1.5 تريليون دولار، وهو أعلى مستوى على الإطلاق 🤯 👀 pic.twitter.com/1IXqZGgrqs

بين أبريل 2025 ويونيو 2026، تظهر بيانات FINRA أن ديون الهامش المستحقة قد ارتفعت بنسبة 77% إلى أعلى مستوى على الإطلاق بلغ 1.502 تريليون دولار. كانت المرات الثلاث السابقة التي ارتفعت فيها ديون الهامش المستحقة بشكل كبير على مدار الثلاثين عامًا الماضية كارثية على سوق الأسهم.

يمكن القول إنه لا يوجد علم أحمر أكبر في وول ستريت من الارتفاع البارابولي في ديون الهامش المستحقة. قد يكون "الوعي الظرفي" مجرد قمة الجليد.