تجاوزت إدارة أنالي كابيتال مانجمنت أرباحها الموزعة للربع التاسع على التوالي. إليك لماذا يعتبر هذا مهمًا بالنسبة لعائد توزيع الأرباح الذي يتجاوز 12.5%.
تتفوق شركة أنالي كابيتال مانجمنت (NLY -0.96%) على معظم الأسهم ذات العائد الموزع. تبلغ حاليًا نسبة العائد الموزع لصندوق الاستثمار العقاري (REIT) أكثر من 12.5%. وهذا يزيد عن 10 مرات مقارنةً بعائد مؤشر S&P 500 الحالي الذي يبلغ حوالي 1.1%.
عادةً ما تعتبر نسبة العائد الموزع ذات الرقم المزدوج علامة حمراء واضحة للمستثمرين في الدخل. ومع ذلك، فإن هذا ليس هو الحال مع المدفوعات الكبيرة لصندوق الاستثمار العقاري الخاص بالرهون العقارية. وذلك لأن المقياس الذي يعتبر الأكثر أهمية بالنسبة لعائده الموزع يستمر في تجاوز مدفوعاته.
يحتاج المستثمرون إلى تغيير تركيزهم عند تقييم النتائج المالية لصندوق الاستثمار العقاري من صافي الدخل المعلن إلى الأرباح الأساسية. يمكن أن يختلف هذا المقياس من صندوق لآخر، حيث يستخدم البعض الأموال من العمليات (FFO) بينما يستخدم آخرون مقياس الأرباح المعدل. بالنسبة لأنالي، المقياس الأكثر أهمية لعائده الموزع هو الأرباح المتاحة للتوزيع (EAD).
خلال الربع الثاني، حقق صندوق الاستثمار العقاري الخاص بالرهون العقارية 0.79 دولار لكل سهم من الأرباح المتاحة للتوزيع، وهو ما يتجاوز بشكل مريح 0.75 دولار لكل سهم كعائد موزع دفعه. وقد كانت هذه هي الربع التاسع على التوالي الذي تجاوز فيه EAD الخاص بأنالي مدفوعاته الموزعة.
مصدر البيانات: أنالي كابيتال مانجمنت. الرسم البياني بواسطة الكاتب.
لقد تمكن الارتفاع المستمر في EAD الخاص بأنالي على مدار الأرباع التسعة الماضية من تمكينها من زيادة عائدها الموزع مرتين خلال هذه الفترة، بما في ذلك زيادة حديثة من 0.70 دولار إلى 0.75 دولار لكل سهم. وقد عكس ذلك الاتجاه الهبوطي السابق في EAD وعائد أنالي.
تعكس قرار أنالي الأخير لزيادة عائدها الموزع "قوة الأرباح المستدامة لمحفظتنا"، كما صرح الرئيس التنفيذي ديفيد فينكلشتاين في بيان أرباح الربع الثاني. تساهم عدة عوامل في هذه الاستدامة، بما في ذلك حجم أنالي (فهي أكبر صندوق استثماري عقاري سكني من حيث القيمة السوقية)، والتنويع (تستثمر في Agency MBS والائتمان السكني وحقوق خدمة الرهون العقارية (MSR))، والقوة المالية (الرفع الاقتصادي 5.6 مرة، انخفاضاً من 5.7 مرة في الربع السابق والسيولة الوفيرة).
تدفع هذه العوامل توقعات صندوق الاستثمار العقاري بأنه يمكنه الاستمرار في تحقيق عوائد جذابة معدلة للمخاطر عبر دورات السوق. حاليًا، ترى فرص استثمار كبيرة عبر استراتيجياتها الثلاث. يمكن لأنالي تحقيق عوائد رافعة تتراوح بين 11% إلى 13% على استثمارات MSR الجديدة، و12% إلى 15% على الائتمان السكني، و14% إلى 16% على استثمارات Agency MBS. لديها المرونة لتخصيص رأس المال الجديد لأفضل فرص الاستثمار التي تحددها. كان ذلك في Agency MBS خلال الربع الثاني، حيث زادت تلك المحفظة بمقدار 3 مليارات دولار مع الحفاظ على حجم محفظتي الائتمان السكني وMSR. طالما يمكن لأنالي تحقيق عوائد مرتفعة على الاستثمارات الجديدة، يجب أن تكون قادرة على الاستمرار في اتجاهها نحو تحقيق EAD يتجاوز عائدها الموزع.
واجهت أنالي مشاكل قبل عدة سنوات عندما بدأ EAD الخاص بها في الانخفاض، مما اضطرها إلى خفض عائدها الموزع عدة مرات. ومع ذلك، فقد عكس هذا الاتجاه، مما مكن صندوق الاستثمار العقاري من زيادة مدفوعاته مع ارتفاع EAD الخاص بها. طالما أن هذا المقياس يبقى فوق العائد الموزع، فإن المدفوعات آمنة. ويبدو أن هذا هو الحال في الوقت الحالي، نظرًا لزيادة استدامة الأرباح للشركة والعوائد القوية التي يمكن أن تحققها على الاستثمارات الجديدة. ومع ذلك، فإنها مقياس يحتاج المستثمرون إلى مراقبته عن كثب، حيث ستؤثر التغيرات في EAD مباشرةً على العائد الموزع.