سهم تشيبوتل يحمل علاوة قائمة على مطاعم جديدة

سهم شركة تشيبوتلي مكسيكان جريل يُقيَّم فوق السوق بالنسبة للأرباح بينما يعمل بهامش ربح أقل، ويأتي النمو الذي يدفع هذا الفارق الآن في الغالب من فتح مطاعم جديدة.

سهم تشيبوتلي مكسيكان جريل (CMG) يجلس على بعد حوالي 23% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا بعد فقدانه حوالي خُمس قيمته على مدار الإثني عشر شهرًا الماضية، مما يجعله يبدو كأنه مُخفض السعر. لكنه ليس مُسعَّر بهذه الطريقة. عند 30.4 مرة من الأرباح مقارنة بـ 23.9 لمؤشر S&P 500، لا يزال المشتري يدفع أكثر، والسؤال المهم هو ما الذي يشتريه هذا القسط الإضافي.

الصورة بواسطة KreativeHub على Pixabay

القسط الإضافي يشتري فتحات مطاعم أكثر من المطاعم الأكثر ازدحامًا

النمو حقيقي. لقد نمت الإيرادات بمعدل متوسط يبلغ 10.2% سنويًا على مدار السنوات الثلاث الماضية مقارنة بـ 5.8% لمؤشر S&P 500. من المهم أكثر من معدل النمو، معرفة من أين يأتي هذا النمو. في الربع الثاني من السنة المالية 2026، ارتفعت الإيرادات بنسبة 9.3% لتصل إلى 3.3 مليار دولار، لكن مبيعات المطاعم المقارنة ارتفعت فقط بنسبة 2.2% والمعاملات بنسبة 1%. قامت الشركة بفتح 101 مطعمًا في الربع، بما في ذلك 80 مطعمًا من نوع تشيبوتلين.

تُنسب الإدارة الابتكار في القائمة إلى نمو المعاملات التي حققتها، وتُقر بأن العروض المحدودة الوقت التي تعود قد تصل في النهاية إلى نقطة تراجع العوائد. في ذلك الربع، جاء معدل النمو الذي يتجاوز السوق في الغالب من عدد المطاعم بدلاً من المطاعم الأكثر ازدحامًا.

الهامش أقل، ورهان المعدات يشتري القدرة الإنتاجية

ما لا يشتريه القسط الإضافي هو الربحية. تحقق تشيبوتلي هامش تشغيل يبلغ 15.4%، وهو أقل من 18.4% الذي يديره مؤشر S&P 500، وعلى مستوى المتجر، تحركت الربحية في الاتجاه الخاطئ: انخفض هامش مستوى المطعم بمقدار 220 نقطة أساس إلى 25%، مع تضخم في أسعار اللحم والشحن من بين التكاليف التي تفوق الفائدة من زيادة أسعار القائمة. الرافعة التي تعتمد عليها الإدارة هي ميكانيكية. حزمة المعدات عالية الكفاءة في تشيبوتلي موجودة الآن في أكثر من 1,000 مطعم ومن المتوقع أن تصل إلى حوالي 2,000 بحلول نهاية العام، والمطاعم المجهزة تقدم من طبقين إلى ثلاثة أطباق إضافية في أكثر خمس عشرة دقيقة ازدحامًا، ويقول الشركة إن هذه المكاسب تستحق مئات النقاط الأساسية من المبيعات المقارنة في تلك المطاعم مقارنة ببقية السلسلة.

سجل الانهيار وراء قسط النمو

يأتي القسط أيضًا مع سجل من الانخفاضات. لم تكن تشيبوتلي ملاذًا عندما تنهار الأسواق: فقدت 75% خلال أزمة 2008 المالية مقابل 53% لمؤشر S&P 500، و50% خلال انهيار جائحة 2020 مقابل 34%. التعافي من انخفاض بهذا العمق يتطلب مكسبًا أكبر بكثير من الانخفاض نفسه، وهو الحساب الذي بُنيت حوله محفظة Trefis عالية الجودة.

ما الذي يجعل ثلاثين مرة من الأرباح تستحق الدفع

ثلاثة أشياء ستجعل ذلك يستحق. أولاً، مبيعات المقارنة التي تتجاوز تقريبًا 1% التي تتوقعها الإدارة للربع الثالث من 2026، وهو انخفاض عن 2.2% التي تم نشرها للتو، في ما تسميه الإدارة أصعب جولة في السنة، مع استمرار التأثيرات السلبية من الحذر المتزايد للمستهلكين حول قضية سلامة الغذاء المتعلقة بالسايكلوسبورا على مستوى الصناعة، على الرغم من أن المنتجات المتأثرة ليست موجودة في قائمة تشيبوتلي الخاصة. ثانيًا، عودة هامش مستوى المطعم إلى الارتفاع مع ضبط الأسعار للتضخم، وهو تحول تتوقعه الإدارة بدءًا من الربع الرابع من 2026. وثالثًا، نمو الأرباح لتتوافق مع المضاعف، بدلاً من انخفاض السعر لسد الفجوة. هذه هي التفاصيل التي يجب مراقبتها، ومن الأسهل الحكم عليها عندما يتم تقييم السهم جنبًا إلى جنب مع بقية السوق.

قسط مُسعَّر على التنفيذ لا يزال رهانًا منفردًا

يعتمد قسط تشيبوتلي على خطة يجب أن تستمر في العمل مطعمًا تلو الآخر، وكما أن الاحتفاظ يحمل هذا النتيجة وحده. تعمل محفظة Trefis عالية الجودة على نشر نفس الطموح عبر مجموعة من الأسماء القائمة على القواعد. لقد أثبتت هذه المحفظة أنها تتفوق على المؤشرات الثلاثة الرئيسية – S&P 500، S&P Mid-cap، وRussell 2000.

أسهم عند أدنى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا: القائمة الكاملة ليوم الأربعاء

25 سهمًا من الشركات المتوسطة تصل إلى أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعًا يوم الأربعاء

حركة مؤشر S&P 500 | الفائزون: GRMN، GEHC، CTSH | الخاسرون: LII، VRT، MAS

حركة السوق | الفائزون: NCRA، AMIX، HURN | الخاسرون: YYAI، IMC، BIOT

انخفاض SOXX له تاريخ مؤلم

سهم Ross Stores وسعر القصة المثالية

كم تتراهن حقًا على إلي ليلي (LLY)؟

UPS: تدفق نقدي بسعر مُخفض

السعر الحقيقي لسهم AbbVie أرخص مما تتوقع

سهم Marvell يعزز السوق الذي تمتلكه بالفعل