تتداول استثمارات AGNC بنسبة 28% فوق قيمتها الدفترية البالغة 8.58 دولار. ما الذي يجب أن يحدث لتبرير ذلك؟
النقطة الأكثر جذبًا لاهتمام المستثمرين في شركة AGNC للاستثمار (AGNC +0.28%) عادةً ما تكون عائدها الكبير. حتى وقت كتابة هذه السطور، العائد هو 13.5% المرتفع للغاية. لوضع هذا العائد في سياقه، فإن مؤشر S&P 500 (^GSPC -0.17%) يحقق فقط حوالي 1%. قبل أن تشتري بناءً على العائد، تحتاج إلى النظر في إحصائية أخرى تتعلق بالشركة: القيمة الدفترية الصافية الملموسة لكل سهم.
أحيانًا، في سعيهم لتحقيق العائد، يغفل مستثمرو توزيعات الأرباح عن المخاطر المهمة. يعتبر عائد AGNC البالغ 13.5% مثيرًا للغاية، خاصة في بيئة العوائد المنخفضة الحالية. ومع ذلك، إذا نظرت إلى تاريخ توزيعات أرباح الشركة، ستجد أنه متقلب للغاية، مع فترات طويلة من تراجع التوزيعات. عادةً ما يتتبع سعر السهم توزيعات الأرباح، مما يحافظ على العائد مرتفعًا. إنها ليست خيار استثماري ممتاز إذا كنت تبحث عن توزيعات أرباح موثوقة ومتزايدة مع مرور الوقت لدعم احتياجات الإنفاق في التقاعد.
مع ذلك، تعتبر AGNC شركة محترمة. ولكن يجب أن تفهم ما تقوم به. كصندوق استثمار عقاري في الرهن العقاري (REIT)، تشتري الشركة الرهون العقارية التي تم تجميعها في أوراق مالية تشبه السندات. قيمة الشركة تعتمد أساسًا على قيمة محفظتها، وتقوم بالإبلاغ عن تلك القيمة كل ربع سنة. في نهاية الربع الثاني من عام 2026، كانت القيمة الدفترية الصافية الملموسة لكل سهم للشركة 8.58 دولار. وهذا يعني أن الشراء بأسعار قريبة من 10.65 دولار هو قسط حوالي 25% فوق تلك القيمة.
لكي يكون هذا القسط ذا قيمة، يجب أن تسير العديد من الأمور بشكل صحيح بالنسبة لصندوق الاستثمار العقاري في الرهن.
العامل الكبير في توزيعات أرباح AGNC هو صافي دخل الفارق، الذي بلغ 0.40 دولار لكل سهم في الربع الثاني. هذا هو الدخل المتاح لدفع توزيع الأرباح الذي يبلغ 0.36 دولار لكل سهم (مدفوع على شكل دفعات شهرية بقيمة 0.12 دولار). لذا، في الوقت الحالي، يبدو أن التوزيع مغطى بشكل جيد.
عامل رئيسي آخر هو القيمة الدفترية الصافية الملموسة، التي زادت بمقدار 0.20 دولار لكل سهم في الربع، أو حوالي 2.4%. من الواضح أن ارتفاع القيمة الدفترية هو أمر مفضل على انخفاضها، حيث يشير إلى زيادة قيمة المحفظة. تلعب أسعار الفائدة دورًا كبيرًا في الاتجاهات هناك، حيث تتحرك السندات في الاتجاه المعاكس لأسعار الفائدة. لذا، فإن أسعار الفائدة هي عامل خارجي رئيسي يجب مراقبته.
ما يعقد هذا هو استخدام AGNC للرافعة المالية، التي تزيد من تأثير تغييرات الأسعار في محفظتها. كانت نسبة الرافعة المالية 7.4x في نهاية الربع الأول، منخفضة من 7.6x قبل عام. هذه علامة إيجابية من الناحية الاتجاهية، على الرغم من أن التغيير ليس كبيرًا. تكمن القلق في أن التضخم مرتفع، مما قد يؤدي إلى ارتفاع أسعار الفائدة وانخفاض قيمة المحفظة. كما أن ارتفاع الأسعار سيزيد من تكاليف اقتراض الشركة. كلاهما سيقلل من أمان التوزيع.
بينما يبدو أن توزيعات أرباح AGNC آمنة في الوقت الحالي، إلا أن السوق غير المستقر وبيئة الأسعار تأتي مع مخاطر. من المحتمل أن يكون معظم مستثمري توزيعات الأرباح أفضل حالًا مع سهم دخل مختلف إذا كانت موثوقية التوزيعات معيار استثماري مهم. ومن الجدير بالذكر أنه حتى إذا أدت الشركة بشكل جيد كعمل، فسيستغرق الأمر فقط تحول سلبي في مشاعر المستثمرين لتراجع سعر السهم نحو القيمة الدفترية الصافية الملموسة. وإذا تحولت الاتجاهات في الإحصائيات المذكورة أعلاه إلى سلبية، فمن المحتمل أن يعيد السهم تسعيره بسرعة إلى مستوى أدنى.