أسترازينيكا قد تتجاوز عقدًا من استراتيجية شركات الأدوية لشراء حجم في الولايات المتحدة.

تأثر المستثمرون في قطاع الأدوية هذا الأسبوع بتقارير تفيد بأن شركة أسترازينيكا قد أجرت محادثات اندماج مع منافستها الأمريكية بريستول مايرز سكويب، وهو خطوة ستخالف استراتيجية الشركات الكبرى في صناعة الأدوية التي استمرت لعقد من الزمان في الاستحواذ على شركات أصغر.

ذكرت صحيفة فاينانشال تايمز ووكالة رويترز في وقت سابق من هذا الأسبوع أن هناك محادثات أولية بين عملاق الأدوية البريطاني والشركة الأمريكية. ولم تؤكد CNBC هذه المحادثات بشكل مستقل.

تراجعت أسهم أسترازينيكا يوم الإثنين لكنها تعافت قليلاً بعد أن نقلت رويترز عن "مصدر رفيع المستوى" يوم الأربعاء نفيه وجود محادثات. وارتفعت الأسهم بنحو 9% على مدار الاثني عشر شهرًا الماضية.

يبدو أن الاندماج غير مرجح بسبب قضايا مكافحة الاحتكار والتداخل الكبير في الأعمال، وفقًا لسلسلة من المحللين الذين استعرضوا محادثات الصفقة المبلغ عنها في ملاحظات للعملاء يوم الإثنين. لكن التقارير جعلت الصناعة تفكر في نوع من الصفقات التي تجنبتها لأكثر من عقد.

سيكون الاندماج من بين أكبر الصفقات في صناعة الأدوية على مر التاريخ، وسينشئ شركة تبلغ قيمتها حوالي 400 مليار دولار. سيوفر لأسترازينيكا، أكبر شركة للأدوية في المملكة المتحدة، شيئًا لم تستطع السنوات من الصفقات الصغيرة تقديمه بسهولة: الحجم في السوق الأمريكية، وعمليات تجارية أعمق، والوصول إلى مجالات الأورام، وأمراض الدم، والأعصاب في بريستول مايرز.

لكن ذلك سيعرض أسترازينيكا أيضًا لأحد أكبر هاويات براءات الاختراع في الصناعة، وتحديات التكامل الضخمة، ومخاطر إضعاف واحدة من أقوى قصص النمو في صناعة الأدوية.

رفضت أسترازينيكا التعليق لـ CNBC. ولم تستجب بريستول مايرز لطلب التعليق.

بعد موجة من الاندماجات الكبرى في العقد الأول من الألفية، تحولت الصناعة نحو صفقات الترخيص والاستحواذات المستهدفة التي منحت الشركات الكبرى تقنيات واعدة ومرشحين للأدوية دون الاضطراب الذي قد يرافق الاندماجات الكاملة.

كانت موجة الاندماجات الكبرى السابقة في صناعة الأدوية استجابة بشكل كبير لهاويات براءات الاختراع وضعف استبدال خطوط الإنتاج، حيث اعتمدت الشركات على خفض التكاليف لحماية الأرباح.

قال محلل ميتسوهو، جاريد هولز، لـ CNBC في برنامج "Squawk Box" يوم الإثنين: "إذا كان هناك وقت يمكننا أن نشهد فيه هذه الاندماجات الكبرى في صناعة الأدوية، فهو الآن"، مشيرًا إلى جدول أعمال إدارة الرئيس الأمريكي دونالد ترامب المؤيد للصفقات.

كتبت UBS في ملاحظة يوم الإثنين أن التحول نحو الصفقات الصغيرة يعكس المخاوف من أن الاندماجات الكبرى السابقة، رغم تحقيقها وفورات في التكاليف، غالبًا ما تتداخل مع إنتاجية البحث خلال عمليات التكامل الطويلة. بدلاً من ذلك، بدأت الشركات تشتري أعمالًا تركز على مجالات معينة يمكن أن تستمر في العمل باستقلالية أكبر بعد الاستحواذ.

قضت شركات الأدوية سنوات في التركيز على مجالات علاجية أقل، وشراء شركات أصغر ذات خطوط إنتاج محددة، كما قال دانيل تشانسلور، نائب رئيس القيادة الفكرية في شركة نورستلا لتحليل الأدوية، لـ CNBC.

لكن تشانسلور أشار إلى أنه بعد سنوات من التخصص، قد تميل الصناعة في النهاية إلى العودة نحو الاندماجات التي تخلق الحجم.

قال إنه يمكن للشركات أن تتخصص لفترة معينة فقط، مضيفًا: "في النهاية، ستنعكس تلك الدورة".

بالنسبة لأسترازينيكا، فإن الفائدة الأوضح من استيعاب نظيرتها ذات القيمة المنخفضة قد تكون السرعة للوصول إلى السوق الأمريكية الرئيسية.

لقد وسعت وجودها في الولايات المتحدة بشكل مستمر وخصصت مليارات الدولارات للتصنيع والبحث هناك بينما تسعى لتحقيق هدفها المتمثل في 80 مليار دولار من الإيرادات السنوية بحلول عام 2030.

قال تشانسلور إن استحواذها على أعمال بريستول مايرز "سيتحقق الكثير من تلك الالتزامات"، مشيرًا إلى أنها أعمال ذات ربحية عالية ومركزة في الولايات المتحدة.

قال أليكس تورغرسون، شريك الاندماج والاستحواذ في شركة الاستشارات ويست مونو، إن أسترازينيكا قد تتمكن على الأرجح من تحقيق العديد من الأهداف الاستراتيجية نفسها من خلال سلسلة من الاستحواذات الصغيرة، ولكن ليس بنفس السرعة.

وأضاف: "ما تقدمه بريستول مايرز هو منظمة تجارية كبيرة في الولايات المتحدة، وإمبراطوريات قائمة، وتدفقات نقدية كبيرة، وخط أنابيب متنوع في مراحل متقدمة، جميعها في صفقة واحدة".

السؤال، كما أضاف، هو ما إذا كانت تلك الأصول تبرر شراء الشركة بالكامل.

تواجه الشركات أيضًا دورات براءات اختراع مختلفة. تدخل بريستول مايرز في مرحلة إعادة ضبط حيث تقترب أدويتها الأكبر، مميع الدم إليكويس وعلاج السرطان أوبديفو، من فقدان الحصرية. من المتوقع أن تنتهي براءات الاختراع الأكثر أهمية لأسترازينيكا لاحقًا، حوالي 2031 إلى 2033.

قال تشانسلور إن تلك الجداول الزمنية قد تكون متكاملة، مضيفًا أن النمو الأقوى لأسترازينيكا على المدى القصير قد يمتص أي تأثير مالي محتمل من تحول بريستول مايرز.

كانت UBS أكثر حذرًا، مشككة في ما...