هل السوق يقلل من تقدير مسار نمو أمريكان إكسبريس؟

سهم شركة أمريكان إكسبريس (AXP -1.19%) شهد تراجعاً هذا العام مقارنةً بمعاييره، وقطاعه، والمنافسين الرئيسيين. السهم انخفض بنحو 6% منذ بداية العام، بينما ارتفعت فيزا بنسبة 6% وماستركارد ظلت ثابتة. ومؤشر داو جونز الصناعي ومؤشر S&P 500 - وهما مؤشرين يتضمنان أمريكان إكسبريس - ارتفعا بنسبة 13% حتى الآن هذا العام. كما أن قطاع الخدمات المالية ضمن مؤشر S&P 500 حقق متوسط عائد بنسبة 5%.

لكن بناءً على عدة عوامل، قد يكون المستثمرون والمحللون يقللون من قيمة عملاق الخدمات المالية. فقط 48% من محللي وول ستريت يقيّمونه كشراء، مقارنةً بـ 93% لكل من ماستركارد وفيزا. إليك لماذا يجب أن تفكر في هذا السهم المقلل من قيمته والمغفَل عنه في مجال المدفوعات.

واجه سهم أمريكان إكسبريس صعوبة في الأسابيع التي سبقت إعلان أرباح الربع الثاني حيث بدأ المستثمرون يشعرون بالقلق بشأن البيئة الاقتصادية وتأثيرها على البنوك، وإنفاق المستهلكين، والأسعار، وجودة الائتمان. لكن عندما أعلنت أمريكان إكسبريس عن أرباح الربع الثاني في 24 يوليو، ارتفع سعر السهم حيث تفاجأ المستثمرون بشكل إيجابي.

ازداد الإيرادات بنسبة 10% على أساس سنوي لتصل إلى 19.6 مليار دولار لكنها تراجعت قليلاً عن التوقعات التي كانت 19.7 مليار دولار. كما ارتفعت الأرباح بنسبة 11% لتصل إلى 4.53 دولار للسهم، متجاوزة التقديرات التي كانت 4.40 دولار للسهم. وكانت جودة الائتمان قوية، مع انخفاض المخصصات لخسائر الائتمان ومعدلات التأخر لمدة 30 يوماً على أساس سنوي وثبات صافي الاستبعادات.

استناداً إلى الأداء القوي، رفعت أمريكان إكسبريس توجيه إيراداتها للسنة المالية إلى نمو بنسبة 10% - زيادة من 9% إلى 10%. لكنها لم تعزز توجيه أرباحها، حيث احتفظت بها عند 17.30 دولار إلى 17.90 دولار للسهم، مما سيكون حوالي 14% من النمو خلال السنة المالية 2025 عند المنتصف.

لكن بعض المستثمرين كانوا قلقين بشأن زيادة الإنفاق، حيث ارتفعت المصاريف بنسبة 12% في الربع الثاني لتصل إلى 14.5 مليار دولار، متجاوزة نمو الإيرادات. كان جزء من الزيادة بسبب زيادة الإنفاق على جذب العملاء وتكاليف الاكتساب.

في مكالمة الأرباح، قال الرئيس التنفيذي ستيفن سكويري إن الإنفاق الأعلى على التسويق والتكنولوجيا وجذب العملاء واكتسابهم ضروري للحفاظ على معدلات الاحتفاظ العالية وضمان النمو على المدى الطويل. وهذه هي اللحظة المناسبة للقيام بذلك، بعد النمو القوي في الإيرادات في النصف الأول من العام. وقال سكويري:

"كما أظهر أداؤنا القوي، نحن نحقق نجاحًا مع الجيل القادم من العملاء المتميزين، ولدينا فرص نمو كبيرة عبر أعمالنا وحول العالم. مجتمعة، تمنحنا هذه الثقة في مسارنا الطويل نحو النمو المستدام وقدرتنا على الاستمرار في تقديم عوائد جذابة لمساهمينا."

القلق هو أن هذا التوسع الاستثماري، الذي من المتوقع أن يستمر في النصف الثاني من العام، سيبطئ النمو. لكن حتى نمو الأرباح المتوقع بنسبة 14% سيكون أعلى من معدل نمو الأرباح بنسبة 10% في 2025. ويتوقع الإجماع بين المحللين حوالي 14% من النمو في 2027، ليصل إلى تقدير 20.12 دولار للسهم.

لطالما كانت أمريكان إكسبريس شركة جيدة الإدارة - وهذا هو السبب في أنها واحدة من أكبر وأقدم الحيازات في محفظة بيركشاير هاثاوي. مع تقييمها المنخفض، حيث تتداول عند 20 ضعف الأرباح، واستثمارها في النمو على المدى الطويل، فهي شراء مقلل من قيمته في الوقت الحالي.