ارتد سهم ميكرون مع تجارة الذاكرة، وليس قبلها.
العقود التي وضعت أرضية تحت هوامشها القياسية تحد أيضًا ما يمكن أن تضيفه أسعار الذاكرة المرتفعة.
ارتفع سهم ميكرون تكنولوجي (MU) بنسبة 21% خلال الجلسات الخمس حتى يوم الأربعاء، معكوسًا سلسلة من الخسائر التي انتهت بانخفاض بنسبة 9.9% في جلسة واحدة. القراءة الواضحة هي أن شيئًا ما قد سار بشكل صحيح في ميكرون. لكن الشريط يشير إلى عكس ذلك، والتغيير الذي هو فعلاً خاص بميكرون يشير إلى توقعات أكثر هدوءًا بدلاً من كونها أعلى صوتًا.
الارتداد كان للقطاع، وليس لميكرون
على مدار نفس الفترة، عاد مؤشر S&P 500 بنسبة 5.5%، وارتفعت أسهم نظراء ميكرون أيضًا: INTC عادت بنسبة 23%، أكثر من ميكرون نفسه، NVDA بنسبة 15.4% وWDC بنسبة 12.4%. الخطوة التي تقع داخل نطاق مجموعة نظرائها هي إعادة تسعير خوف، وليس حدثًا خاصًا بالشركة. كان الخوف محددًا: انخفضت أسهم الذاكرة بينما تساءل المستثمرون عن مدى استدامة إنفاق الذكاء الاصطناعي، وكمية العرض الجديد القادمة، وما الذي تفعله المنافسة الصينية بذلك. اعتبرت UBS أن بيع الشرائح كان مبالغًا فيه عندما انفتحت النافذة.
ميكرون قد قفلت ثلث حجم NAND الخاص بها بموجب عقود
وقع التغيير المحدد للشركة قبل أسابيع، ويرتبط بكيفية بيع ميكرون لذاكرتها. لقد وقعت 16 اتفاقية مع عملاء استراتيجيين من مراكز البيانات والقطاع السيارات، تغطي حوالي 20% من حجم DRAM الخاص بها وثلث حجم NAND، عادةً على شروط مدتها خمس سنوات تمتد حتى نهاية عام 2030. هذه التزامات تأخذ أو تدفع، مدعومة بمبلغ 22 مليار دولار من الودائع النقدية والالتزامات المالية ذات الصلة التي تتوقع الإدارة الحصول عليها. تقول الإدارة إنه حتى عند الأسعار الأدنى المتعاقد عليها، فإن الهوامش تكون أعلى بكثير من ذروتها السابقة.
الأرضية حقيقية ولكنها ليست كبيرة: 14 من تلك الاتفاقيات تضمن حوالي 100 مليار دولار بأسعار دنيا موزعة على شروط تمتد حتى نهاية عام 2030، مقابل حوالي 90 مليار دولار من الإيرادات في الاثني عشر شهرًا الماضية فقط. تتوقع الإدارة أن تكون الإيرادات الفعلية أعلى بكثير من هذا الحد الأدنى. هذه الأرضية، وليس الهوامش القياسية التي بلغت 85% المعدلة للربح الإجمالي في الربع المالي الثالث من عام 2026، هي الجزء المستدام. الهوامش التي تصمد في دورة هبوطية، بدلاً من الهوامش التي تصل إلى ذروتها في واحدة، هي نوع الجودة التي يحتفظ بها محفظة تريفيس عالية الجودة.
سقف السعر يغطي فقط ما تبيعه ميكرون بالفعل
القصة المتفائلة في سوق الذاكرة هي السعر: أخبر الرئيس التنفيذي لشركة أبل المستثمرين أن أسعار الذاكرة ستستمر في الارتفاع. تستحوذ ميكرون على جزء أقل من ذلك مما كانت عليه سابقًا. عادةً ما تحدد أكبر اتفاقياتها سقفًا عند سعر السوق للربع الثاني من عام 2026، وتتوقع الإدارة أن تصل الاتفاقيات ذات الأسعار الثابتة أو تلك ذات السقف المحدد إلى حوالي 40% من الإيرادات بمجرد توقيع جميع الاتفاقيات المخطط لها. فتحة الهروب هي منتج جديد: تغطي الأسقف المنتجات الحالية، ويتم التفاوض على العلاوات الخاصة بالمنتجات الجديدة لاحقًا. لقد شحنت ميكرون بالفعل أكثر من مليار دولار من HBM4 وتقول إن النسخة ذات الـ 12 ارتفاعًا تتسارع مرتين أسرع من الجيل السابق.
راقب توجيه الربع المالي الرابع، وليس الأسبوع
قدمت ميكرون توجيهات لإيرادات الربع المالي الرابع لتصل إلى رقم قياسي قدره 50 مليار دولار، مع هامش ربح إجمالي معدل بالقرب من 86%، وقد أبلغت بالفعل عن تراجع ملحوظ في معدل زيادة الأسعار داخل تلك التوجيهات. المستوى يستمر في الارتفاع؛ لكن معدل الزيادة هو ما يتباطأ. سواء استمر التوجيه في الارتفاع هو ما يهم أكثر من أسبوع من الشريط، وهو ما تتبعه شاشة الزخم المدفوعة بالتوجيه لدينا.
ماذا ستفعل مع مكسب مثل 1,017% من MU؟
خطوة مثل هذه أفضل بكثير أن تمتلكها بدلاً من مشاهدتها، وهي أيضًا كيف تنمو حيازة واحدة إلى حصة كبيرة في المحفظة. ارتفع سهم MU بنسبة 1,017% خلال السنوات الخمس الماضية، وتعتبر هذه المكاسب بالضبط كيف تصبح حيازة واحدة بشكل هادئ كبيرة جدًا في المحفظة. سواء حدث ذلك في محفظتك هو بالضبط ما يتحقق منه فريق ثروة تريفيس، بنفس القواعد والانضباط المنهجي الذي يدير محفظتنا عالية الجودة. اطلب تدقيقًا مجانيًا لضعف أكبر مراكزك.