تتداول S&P Global عند 25 ضعف الأرباح بعد الانخفاض الذي تلى إعلان الأرباح. هل يستحق الحواجز التصنيفية ذلك؟
سهم S&P Global (SPGI -1.17%) يقوم بشيء نادرًا ما يفعله - إنه يمر بسنة سيئة.
منذ أن انفصل عن شركة McGraw Hill في عام 2016، كان لديه سنة سلبية واحدة فقط، وهي 2022، عندما انخفض السهم بنسبة 29%. على مدار السنوات العشر الماضية منذ الانفصال، تفوق على المؤشر الذي يمتلكه بمتوسط عائد سنوي قدره 13.8%، مقارنة بـ 13.6% لمؤشر S&P 500.
لكنها تتجه نحو سنتها السلبية الثانية هذا العام، حيث انخفض سعر السهم بنحو 16% اعتبارًا من 5 أغسطس. وقد جاء جزء كبير من هذا الانخفاض في الشهر الماضي، حيث انخفضت الأسهم بنحو 6%.
من بين المخاوف التي سبقت إعلان أرباح S&P Global للربع الثاني في 28 يوليو كان كيف سيؤثر الاقتصاد المتعثر على الشركة، خاصة من منظور أسعار الفائدة. وقد دعمت اجتماعات لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية (FOMC) في 28-29 يوليو تلك المخاوف.
حافظت لجنة السوق المفتوحة على أسعار الفائدة في الاجتماع الأخير، لكن كانت هناك زخم متزايد لرفع سعر الفائدة هذا العام، نظرًا لارتفاع معدلات التضخم المستمرة. اعترض ثلاثة من أعضاء اللجنة البالغ عددهم 12 على التصويت للحفاظ على أسعار الفائدة في النطاق الحالي، حيث فضلوا جميعًا رفع سعر الفائدة.
هذا ليس فألًا جيدًا لعمل S&P Global في مجال التصنيفات، حيث تميل أسعار الفائدة المرتفعة إلى تقليل مقدار الاقتراض وإعادة التمويل من الشركات، مما يؤدي بدوره إلى تقليل إصدار الديون. وهذا قد ينتج عنه انخفاض مقدار الديون الجديدة التي يمكن لـ S&P Global تصنيفها، مما قد يؤثر سلبًا على إيراداتها.
لكن S&P Global أيضًا أعلنت عن أرباحها في 28 يوليو، وكانت النتائج قوية. زادت الإيرادات بنسبة 10% مقارنة بالعام الماضي، ولكن على أساس معدل، باستثناء أعمال التنقل، التي انفصلت عنها S&P كشركة مستقلة في 1 يوليو، فقد ارتفعت بنسبة 11%. ارتفعت الأرباح بنسبة 18% إلى 4.12 دولار للسهم، ولكن باستثناء الأعمال المنفصلة، قفزت بنسبة 23% إلى 4.83 دولار للسهم.
تفوقت S&P Global على تقديرات الإيرادات والأرباح، وكان لدى اثنين من خطوط أعمالها، التصنيفات والمؤشرات، إيرادات قياسية في الربع. دعمت النتائج عمومًا الفكرة وراء الانفصال، للتركيز على الموارد وزيادة الإيرادات في أعمالها الأربعة الرئيسية - التصنيفات، المؤشرات، معلومات السوق، واستشارات الطاقة.
الاستراتيجية وراء انفصال أعمال التنقل تعود جزئيًا إلى تعزيز الحواجز التي بنتها S&P Global في التصنيفات، المؤشرات، وحتى معلومات السوق.
القوة المستمرة لـ S&P Global هي أن هذه الأعمال جميعها هي قادة في السوق، مع مزايا تنافسية رئيسية. لكنها أيضًا أعمال متنوعة تتوازن مع بعضها البعض، حيث تؤدي بعض الأعمال بشكل أفضل عندما تكون أخرى في وضع أقل.
الانخفاض الأخير هو فرصة رائعة لشراء شركة رائعة مع حواجز متعددة بسعر مخفض. لأنها كانت دائمًا من الشركات القوية، فقد كانت تتداول دائمًا بمعدل مرتفع، لكن نسبة السعر إلى الأرباح الحالية 25 هي الأدنى منذ 2022، وأقل بكثير من متوسط نسبة السعر إلى الأرباح البالغ 32.
بهذا السعر، فإن حواجز SPGI المعززة تستحق ذلك.