ين "مسلح": كيف يمكن أن تعيد التدخلات الأمريكية - اليابانية تشكيل أسواق العملات العالمية

التدخل غير المسبوق من الولايات المتحدة واليابان لدعم الين قد ينتهي به المطاف إلى تشكيل سلوك السوق.

لقد تدخلت اليابان في أسواق العملات من قبل، لكن هذه المرة كانت أكبر من المعتاد. كانت مدعومة من واشنطن، وتم تنفيذها على ما يُزعم باستخدام زوج اليورو-ين بدلاً من الدولار-ين مباشرة، ومُصاحبة بدعم سياسي واضح.

يعتبر بعض المستثمرين أن هذه خطوة كبيرة.

قال يسبر كول، المدير الخبير لمجموعة مونيكس: "لقد نجح وزارتي المالية في اليابان والخزانة الأمريكية في تسليح الين"، مشيرًا إلى ردع السوق. وقد تجاوز التدخل إدارة الصرف الأجنبي التقليدية لأن الدولتين استخدمتا ميزانيات عامة بالتنسيق للتأثير على نفسية السوق، كما قال.

وأضاف: "عندما تُستخدم الأصول الوطنية النادرة بشكل متزامن على نفس الهدف من قبل دولتين سياديتين كبيرتين، سيتعين على الأسواق أن تستمع".

كان التدخل المنسق هو أول عملية مشتركة بين الولايات المتحدة واليابان لشراء الين منذ عام 1998، وأول تدخل منسق يشمل البلدين منذ أن اتخذت مجموعة السبع إجراءات لتضعيف الين بعد زلزال عام 2011.

كما أشار كول إلى ما يراه إشارة سياسية غير مسبوقة. من خلال دمج الدعم السياسي والقوة المالية، سعت واشنطن وطوكيو إلى رفع تكلفة المراهنة ضد الين من خلال وضع ميزانيات سيادية على الجانب الآخر من التجارة.

يرى أستاذ جامعة كورنيل إيسوار براساد أن هذه الخطوة هي في الأساس حركة دفاعية، قائلًا إن العملية تشير على أي حال إلى أن سياسة الصرف الأجنبي أصبحت مرتبطة بشكل متزايد بالجيوسياسة.

قال براساد: "لقد أصبحت تدخلات سوق العملات تحمل بوضوح طابعًا جيوسياسيًا"، حيث يبدو أن إدارة دونالد ترامب كانت أكثر استعدادًا لدعم البنوك المركزية للدول التي تعتبرها متوافقة مع أولويات الولايات المتحدة.

رسم بعض المحللين أوجه شبه مع دعم واشنطن لبيزو الأرجنتين تحت رئاسة خافيير ميلي، عندما كانت البلاد تواجه عدم استقرار العملة قبل الانتخابات النصفية الرئيسية. في سبتمبر وأكتوبر 2025، تدخلت إدارة ترامب بحزمة دعم، مستخدمة صندوق استقرار الصرف التابع للخزانة لتوفير تبادل عملات بقيمة 20 مليار دولار مع البنك المركزي الأرجنتيني بينما كانت تشتري أيضًا بيزو في السوق المفتوحة.

قال مايكل غايد، كبير استراتيجيي الاستثمار في Tactical Rotation Management: "بيسنت هو الخيط المشترك. نفس الخزانة، نفس صندوق الاستقرار، نفس خطة استخدام عمليات العملات الأجنبية كأداة للدولة". "كانت الأرجنتين تتعلق بدعم صديق".

وبالمثل، قال ديفيد روش، استراتيجي في Quantum Strategy، إن دوافع واشنطن من المحتمل أن تمتد إلى ما هو أبعد من الاستقرار المالي أو أسواق الخزانة، وأن الاعتبارات السياسية قد لعبت أيضًا دورًا. "قد يرغب فقط في القيام بأشياء لطيفة لصديقه تاكايشي".

لم يرد وزارة الخزانة الأمريكية على طلب CNBC للتعليق.

لقد غير التدخل الطريقة التي سيفكر بها المستثمرون حول العملة، كما أفاد الاستراتيجيون.

قال بيلي ليونغ، استراتيجي الاستثمار في Global X ETFs: "إنه يغير حسابات تمويل التداولات بشكل خاص". "إذا رأى المستثمرون الآن أن خطر التدخل هو تهديد حي ومنسق، فمن المرجح أن يصبحوا أكثر حذرًا في إدارة مراكز الين القصيرة الكبيرة ويتجهوا نحو عملات تمويل بديلة".

لقد كان الين لفترة طويلة العملة المفضلة لتمويل تداولات التحويل، حيث يقترض المستثمرون بتكلفة منخفضة بالين للاستثمار في أصول تحقق عوائد أعلى في أماكن أخرى.

وأضاف ليونغ أن العواقب الأوسع هي أن "سياسة العملة نفسها" قد عادت كمصدر لمخاطر السوق بعد أن تلاشت في الخلفية على مدار العقد الماضي. إذا انتقل المستثمرون بشكل متزايد إلى عملات تمويل أخرى مثل اليورو، فقد يعيد ذلك تشكيل المراكز عبر الأسواق الرئيسية للعملات الأجنبية.

وافق ماساهيكو لو، كبير استراتيجيي الدخل الثابت في State Street Investment، على أن هذه الحادثة تعني أنه يجب على المتداولين بشكل متزايد احتساب التطورات الجيوسياسية.

قال: "أكبر تحول هو أن المتداولين أصبح لديهم الآن متغير جديد يجب تسعيره: ردود فعل السياسة، وليس فقط الأسس الاقتصادية الكلية".