تتفوق الأسهم الصغيرة على مؤشر S&P لمرة واحدة. هذا الصندوق يدفع 14% بينما يستمرون.
لقد كانت الأسهم الصغيرة لها عام مميز. صندوق iShares Russell 2000 ETF (NYSEARCA:IWM) ارتفع بنسبة 18.3% منذ بداية العام و32.73% على مدار عام كامل، متفوقًا أخيرًا على S&P 500 بعد سنوات من الانخفاض. IWM هو الأداة الافتراضية لهذه الصفقة: مع نسبة مصاريف تبلغ 0.19%، وسيولة عميقة، و2,000 اسم تتبع Russell 2000. بالنسبة لأي شخص يريد التعرض الصافي للأسهم الصغيرة، يوفر IWM تلك الفرصة. السؤال هو ما إذا كان المستثمرون الذين يهتمون بالعائد أو جودة التعرض للأسهم الصغيرة يتنازلون عن العوائد أو الدخل من خلال احتفاظهم بها.
إنه مؤشر تتبع وزني يعتمد على القيمة السوقية، وهو ما يمثل IWM. فهو يعكس كافة جوانب الأسهم الصغيرة في الولايات المتحدة، بما في ذلك حوالي 40% من مكونات Russell 2000 التي لا تحقق أرباحًا، بينما تبقى عوائد الأرباح ضئيلة. القيمة الحقيقية في هذا الصندوق تكمن في تكلفته ونطاق تغطيته، وليس في توزيعاته أو أي اختيار للأسهم بشكل خاص. أصحاب الأسهم الذين اشتروا IWM للتعرض للنمو حصلوا بالضبط على ما دفعوا ثمنه في هذه الدورة. أما الذين اشتروا الأسهم على أمل التدفق النقدي الكبير، أو الذين افترضوا أن جودة المؤشر ستقوم بتمرير البيانات المالية الضعيفة، فقد حصلوا على نتيجة مختلفة.
صندوق NEOS Russell 2000 High Income ETF (CBOE:IWMI) يحتفظ بسلة Russell 2000 ويبيع خيارات شراء ضدها لتحويل تقلبات الأسعار إلى نقد شهري. إجمالي التوزيعات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية هو 7.161197 دولار لكل سهم، والتقدير السنوي المستقبلي هو 7.50 دولار. بالنظر إلى سعر السهم البالغ 51.76 دولار، فإن معدل التوزيع المستقبلي يقارب 14%.
الاعتراض المعتاد على صناديق ETFs التي تتضمن خيارات مغطاة هو أنها تتاجر برأس المال من أجل الدخل. ومع ذلك، تجنبت IWMI إلى حد كبير هذه النتيجة في البيئة الحالية. الصندوق ارتفع بنسبة 15.59% منذ بداية العام و30.55% على مدار عام كامل على أساس العائد الكلي، تقريبًا بما يتماشى مع IWM نفسه عندما يتم إضافة التوزيعات مرة أخرى. وهذا أمر غير معتاد. معظم صناديق دخل الخيارات تحد من الجوانب الإيجابية بشكل صارم بحيث تتخلف عن مؤشرها الأساسي خلال أي ارتفاع قوي. لقد حافظت استراتيجية IWMI على جزء كبير من تقدم Russell 2000 مما جعل العائد إضافيًا بدلاً من استهلاكي خلال هذه الفترة المحددة.
التكلفة هي المقايضة المرئية. تمتلك IWMI نسبة مصاريف صافية تبلغ 0.68% (0.76% إجمالي)، أي ما يعادل تقريبًا ثلاثة أضعاف رسوم IWM. بالنسبة للمستثمر الذي يحتاج إلى الدخل وكان سيتعين عليه بيع أسهم IWM لتوليد ذلك، فإن الرسوم هي سعر عادل لتوزيع شهري منتظم. بالنسبة للمستثمر الذي لا يحتاج إلى النقد ويعيد استثمار كل توزيع، فإن الرسوم تمثل عبئًا على العوائد، وتأثير الضرائب الناتج عن التوزيعات في حساب خاضع للضريبة يتراكم ضد المركز.
بالنسبة للقارئ الذي هدفه الحقيقي هو التفوق على S&P بالأسهم الصغيرة بدلاً من تحقيق العوائد، فقد حقق صندوق Avantis U.S. Small Cap Value ETF (NYSEARCA:AVUV) عوائد أقوى. ارتفع AVUV بنسبة 23.62% منذ بداية العام و37.54% على مدار عام كامل، متفوقًا بشكل كبير على IWM. على مدى خمس سنوات، حقق AVUV عائدًا بنسبة 85.62%، مقارنة بـ 31.73% لـ IWM.
آلية العمل هي اختيار الأسهم. يقوم AVUV بفرز الأسهم حسب الربحية والتقييم ضمن عالم الأسهم الصغيرة، محتفظًا بأسماء مثل Abercrombie & Fitch وAcademy Sports & Outdoors وDana، إلى جانب وزن كبير نحو البنوك الإقليمية ومنتجي الطاقة. تبلغ الأصول تحت الإدارة حوالي 27.1 مليار دولار. الصندوق نشط، لذا لن يتبع Russell 2000 في أي اتجاه، ويمكن أن يتخلف عن الأداء خلال الارتفاعات المدفوعة بالنمو، على الرغم من أنه لم يحدث ذلك في الدورة الحالية.
تتكون التوزيعات من IWMI إلى حد كبير من مزيج من استرداد رأس المال وعوائد الخيارات، مما يقلل من أساس التكلفة ويخلق بعض الأعباء الإدارية عند وقت الضرائب. من ناحية أخرى، عندما يتم بيع IWM في حساب خاضع للضريبة بعد فترة ارتفاع قوية، قد يتحقق مكاسب رأس المال، على الرغم من أن التبادل يحمل آثار ضرائب مختلفة داخل حساب IRA أو 401(k) حيث لا تنطبق أحداث الضرائب. يعني تصنيف قيمة AVUV أنه سيتأخر عندما تتصدر الأسهم الصغيرة المضاربة، كما حدث في أجزاء من عامي 2020 و2021.
الحجة للبقاء في IWM هي الحصول على أقل تكلفة ممكنة للتعرض للأسهم الصغيرة بدون رهانات نشطة. أما الحجة لصالح IWMI فهي تحويل الارتفاع الحالي إلى 7.50 دولار من الدخل السنوي المستقبلي لكل سهم دون التضحية بالعائد الكلي حتى الآن. بينما الحجة لصالح AVUV هي أن شريحة من الأسهم الصغيرة التي تم فرزها وحققت الربحية قد تفوقت على المؤشر الكامل بفارق كبير. أي منها سيفوز يعتمد على ما إذا كان القارئ يريد النقد، أو النمو، أو أقل تعرض سلبي متاح.
لأي استفسارات أو تصحيحات، يرجى الاتصال على [email protected]