وارن بافيت حذر من فقاعة دوت كوم. والآن، سوق الأسهم يضيء نفس إشارة التحذير.

بعد شهور من التقلبات والأداء الثابت، وصل مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.62%) ومؤشر داو جونز الصناعي (^DJI +0.28%) إلى مستويات قياسية جديدة هذا الأسبوع. بينما لا يزال مؤشر Nasdaq المركب (^IXIC +1.30%)، الذي يتركز على التكنولوجيا، يتعامل مع تراجعه الأخير، فقد ارتفع بنحو 4% خلال الأيام الخمسة الماضية فقط، حتى كتابة هذه السطور.

ومع ذلك، فإن كل هذا النمو على مدى السنوات القليلة الماضية قد أثار مخاوف جديدة حول التقييمات. تقوم شركات التكنولوجيا بإنفاق مبالغ هائلة لبناء مراكز البيانات، مع توقعات بأن يتجاوز إنفاق الذكاء الاصطناعي 5 تريليون دولار بحلول عام 2030، وفقًا لتحليل من شركة ماكينزي.

بعض المستثمرين يرسمون أوجه شبه مع سوق الدوت كوم الهابطة في أوائل العقد الأول من القرن الحادي والعشرين، عندما تضخمت قيمة مئات شركات الإنترنت فقط لتنهار بشدة عندما انفجرت الفقاعة.

في ذلك الوقت، حذر وارن بافيت من أن أسعار الأسهم كانت على حافة الانخفاض. الآن، يشير سوق الأسهم مرة أخرى إلى علامة تحذير. إليك ما يحتاج المستثمرون إلى معرفته.

الرئيس التنفيذي السابق لشركة Berkshire Hathaway، وارن بافيت. مصدر الصورة: The Motley Fool.

في أواخر التسعينيات، كان سوق الأسهم يشهد نموًا غير مسبوق. حقق مؤشر S&P 500 عائدات إجمالية تقارب 200% بين عامي 1995 و1999، بفضل ازدهار الدوت كوم. ومع ذلك، في عام 1999، حذر وارن بافيت في خطاب له من أنه يعتقد أن أسعار الأسهم كانت في حاجة إلى تراجع.

في مقال لاحق عام 2001 لمجلة Fortune، ناقش كيف استخدم العلاقة بين القيمة الإجمالية للأسهم الأمريكية والناتج المحلي الإجمالي لتقييم التقييمات. وأوضح أنه عندما تكون هذه النسبة بين 70% و80%، فإن "شراء الأسهم من المرجح أن يعمل بشكل جيد جدًا بالنسبة لك." ومع ذلك، أضاف أنه "إذا اقتربت النسبة من 200% - كما حدث في عام 1999 وجزء من عام 2000 - فأنت تلعب بالنار."

للتوضيح، لا توجد أي مقياس في سوق الأسهم بدقة 100%، كما أنه لا يمكنه التنبؤ بحركات السوق على المدى القصير. ومع ذلك، فإن المقياس المعروف الآن باسم "مؤشر بافيت" يجلس حاليًا عند مستوى قياسي يزيد قليلاً عن 232%.

مؤشر بافيت ليس المقياس الوحيد الذي يشير إلى أن السوق قد يكون مبالغًا فيه. يتتبع نسبة شيلر CAPE لمؤشر S&P 500 أرباحه المعدلة حسب التضخم على مدى 10 سنوات، وتاريخياً، كانت القيم الأعلى تليها انخفاضات في أسعار الأسهم.

وصل هذا المقياس إلى أعلى مستوى له على الإطلاق بحوالي 44 في أواخر عام 1999، قبل أن ينزل السوق إلى سوق الدوت كوم الهابط. حاليًا، هو يزيد قليلاً عن 41 - وهو ثاني أعلى نقطة له في التاريخ.

بيانات نسبة شيلر CAPE لمؤشر S&P 500 بواسطة YCharts

في مقابلة حديثة مع CNBC، ناقش بافيت كيف يجب على المستثمرين التنقل في هذا السوق الذي يعتبر باهظ الثمن تاريخيًا. وحذر من أن العديد من المستثمرين أصبحوا مرتاحين للغاية مع الاستثمارات عالية المخاطر على المدى القصير، مؤكدًا: "هذا ليس استثمارًا، إنه ليس مضاربة، إنه قمار."

في مقابلة CNBC، أضاف بافيت أن المستثمرين لا يحتاجون إلى الابتعاد تمامًا عن الاستثمار. ومع ذلك، أشار إلى أن "أسعار العديد من الأشياء ستبدو غريبة جدًا."

العديد من الأسهم الآن مبالغ فيها، مما يعني أن أسعارها قد ابتعدت عن الأسس الأساسية لأعمالها. خلال انفجار فقاعة الدوت كوم، شهدت العديد من الشركات المبالغ فيها ارتفاعًا في أسعار أسهمها. ولكن نظرًا لافتقارها إلى الأسس القوية، لم تتمكن من البقاء خلال السوق الهابطة اللاحقة.

سواء كنا في فقاعة ذكاء اصطناعي أم لا، فإن الدروس نفسها لا تزال تنطبق. الشركات ذات الأسس القوية قد تواجه تقلبات على المدى القصير، لكنها من المحتمل أن تتعافى. أما تلك التي تعتمد بشكل رئيسي على الضجيج، فقد تكافح للعودة.

في تحذير بافيت عام 1999، قدم هذه النصيحة الخالدة حول اختيار الأسهم: "المفتاح للاستثمار ليس تقييم مدى تأثير صناعة معينة على المجتمع، أو مدى نموها، بل تحديد الميزة التنافسية لأي شركة معينة، وقبل كل شيء، متانة هذه الميزة."

الشركات الصحية ذات المزايا التنافسية القوية هي الأكثر احتمالًا للازدهار مع مرور الوقت. كلما امتلكت المزيد من هذه الأسهم، كنت أكثر استعدادًا لأي شيء قد يخبئه السوق.