سوق الأسهم يقوم بشيء تم ملاحظته فقط 4 مرات منذ عام 1997 – وانتهت الحالات الثلاث السابقة بكارثة لوول ستريت.

على مدار أكثر من قرن، أظهر سوق الأسهم مهارة في تسلق جدار القلق المعروف. على الرغم من قائمة طويلة من الرياح المعاكسة، بما في ذلك الركود، والاكتئابات، والحروب، والتقييمات التاريخية المرتفعة، والتضخم العالي، فإن متوسط ​​داو جونز الصناعي (^DJI +0.28%)، ومؤشر S&P 500 الشامل (^GSPC +0.62%)، ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC +1.30%) قد حققوا جميعًا ارتفاعات جديدة.

ولكن عند تضييق العدسة على إطار زمني أقصر، مثل بضع سنوات، يصبح outlook الأسهم أكثر غموضًا.

تمامًا كما تُظهر التاريخ أن الصبر يُكافأ بشكل جيد في وول ستريت، يمكن أن يكون تحذيرًا على المدى القصير عند ظهور علم أحمر أو أكثر. حاليًا، نشهد سوق الأسهم يقوم بشيء حدث أربع مرات فقط خلال الثلاثة عقود الماضية تقريبًا - وانتهت الحالات الثلاث السابقة بشكل سيئ لوول ستريت والمستثمرين.

أبسط موضوع يمكن الحديث عنه في وول ستريت في الوقت الحالي هو تقييمات الأسهم. في أوائل يونيو، وصل معدل شيلر للقيمة إلى الأرباح لمؤشر S&P 500 إلى 42.84، مما يمثل ثاني أعلى تقييم عند إعادة اختباره إلى يناير 1871. ومع ذلك، قد لا تكون التقييمات المرتفعة هي العلم الأحمر الأكثر إلحاحًا في سوق الأسهم.

استنادًا إلى ما يخبرنا به التاريخ، فإن الدين الهامشي المستحق هو المقياس الأكثر قلقًا للمستثمرين.

يمثل الهامش المال الذي يقترضه المستثمر من الوسيط الخاص به لبيع الأسهم على المكشوف (المراهنة ضدها) أو شراء الأوراق المالية. يدفع المستثمرون فائدة على رأس المال الذي يقترضونه من الوسيط، والتي يمكن أن تختلف اعتمادًا على أسعار الفائدة السائدة وتوفر الأمن (على سبيل المثال، غالبًا ما تكون الأوراق المالية التي يصعب اقتراضها عند البيع على المكشوف لها معدلات قروض أعلى).

عندما يُستخدم الهامش لشراء الأوراق المالية، فإنه فعليًا شكل من أشكال الرفع المالي - وقد رأينا مؤخرًا ما يمكن أن يفعله الرفع المالي بمحفظة استثمارية، بفضل صندوق التحوط الذي يركز على الذكاء الاصطناعي الذي أسسه ليوبولد آشنبرينر، Situational Awareness.

على مدار عقود متعددة، ارتفع الدين الهامشي المستحق، كما تم الإبلاغ عنه شهريًا بواسطة FINRA، بشكل مطرد. وهذا متوقع لأن القيمة الإجمالية للشركات العامة ترتفع مع مرور الوقت.

يصل إجمالي الدين الهامشي إلى 1.5 تريليون دولار، وهو رقم قياسي جديد 🤯 👀 pic.twitter.com/1IXqZGgrqs

ولكن في تلك الحالات النادرة عندما يرتفع الدين الهامشي المستحق بشكل حاد على مدى فترة زمنية قصيرة، فقد ثبت أنه كارثي بشكل متسق لسوق الأسهم. منذ عام 1997، كانت هناك أربع حالات ارتفع فيها الدين الهامشي المستحق بنسبة لا تقل عن 65٪ خلال فترة زمنية قصيرة، وكانت النتيجة النهائية للأسهم قبيحة للغاية.

بينما من الواضح أن المستثمرين متحمسون لبناء مراكز البيانات الخاصة بالذكاء الاصطناعي، فإن الارتفاع السريع في رأس المال المقترض لزيادة محافظ الاستثمار لم ينتهِ أبدًا بشكل جيد.

على الرغم من أن بيانات الدين الهامشي المستحق من FINRA لا يمكنها تحديد متى سيتوقف الموسيقى أو ما هو المحفز الذي قد يكون مسؤولاً عن دفع وول ستريت إلى حافة الهاوية، فإن التاريخ، حتى الآن، لم يُهزم في التنبؤ بانخفاض كبير عندما يرتفع تحمل المخاطر بسرعة.

لكن هناك تحذير بشأن البيانات أعلاه التي تطرقت إليها سابقًا. بمعنى آخر، يعمل التاريخ كالبندول الذي يتأرجح في كلا الاتجاهين.

من ناحية، فإن تصحيحات سوق الأسهم، والأسواق الهابطة، وحتى الانهيارات هي أمور طبيعية وصحية وحتمية. حيث إن هذه الأحداث غالبًا ما تكون مدفوعة بالعواطف، فلا يمكن لأي قدر من المناورات المالية أو النقدية منعها من الحدوث. قد يؤدي خطر التحمل الزائد الذي يتضح من ارتفاع الدين الهامشي بسرعة إلى حركة حادة نحو الأسفل في سوق الأسهم.

لكن لمجرد أن دورات سوق الأسهم حتمية، لا يعني ذلك أن الاتجاهات الصاعدة والهابطة هي صور متطابقة لبعضها البعض.

مؤخراً، نشر المحللون في Bespoke Investment Group مجموعة بيانات على منصة التواصل الاجتماعي X (المعروفة سابقًا بتويتر) التي قامت بحساب ومقارنة طول كل سوق صاعدة وسوق هابطة لمؤشر S&P 500 منذ بداية الكساد الكبير في سبتمبر 1929.

السوق الصاعدة الحالية التي بدأت في 10/12/22 هي الآن التاسعة من حيث الطول في تاريخ S&P 500، متجاوزة السوق الصاعدة التي استمرت 1,324 يومًا والتي انتهت في 2/9/1966: pic.twitter.com/4mGsS2t2ft

استمرت متوسط ​​أمد 27 سوقًا هابطة لمؤشر S&P 500 لمدة 286 يومًا تقويميًا فقط (حوالي 9.5 أشهر) على مدار الـ 97 عامًا الماضية. علاوة على ذلك، وصلت تسعة أسواق هابطة فقط إلى علامة السنة الواحدة (365 يومًا تقويميًا)، ولم يتجاوز أي منها 630 يومًا تقويمياً.

في الطرف الآخر من الطيف، استمرت السوق الصاعدة النموذجية لمؤشر S&P 500 لمدة 1,023 يومًا تقويمياً حتى نهاية مايو 2026، وهو ما يعادل حوالي 3.6 مرات أطول من الـ