ظهرت تحذيرات غير مسبوقة في سوق الأسهم. قد لا تعجب المستثمرين ما هو قادم.

حتى كتابة هذه السطور في 5 أغسطس، يتم تداول مؤشر S&P 500 (^GSPC +0.62%) عند أعلى مستوى له على الإطلاق. إنه في طريقه لتحقيق يومه السادس على التوالي من المكاسب. بالفعل، ارتفع مؤشر S&P 500 بحوالي 13% في عام 2026؛ إذا استمر هذا السوق الصاعد، سيغلق المؤشر عام 2026 مع العام الرابع على التوالي من المكاسب ذات الرقم المزدوج - وهي سلسلة متعددة السنوات لم تُرَ منذ عصر دوت كوم في منتصف التسعينيات.

هناك تشابه آخر بين السوق الصاعدة اليوم وسوق دوت كوم الصاعد. ومع أن ذلك لا يعني أن سوق اليوم سيلقى نفس مصير انهيار دوت كوم، إلا أنه تحذير قوي بأن تراجعًا محتملًا قد يكون قادمًا. إليك ما أعنيه.

معدل CAPE لمؤشر S&P 500 يقارن سعر S&P 500 الحالي بأرباحه المعدلة حسب التضخم على مدى العقد الماضي. إن النظر إلى عقد كامل من الأرباح، بدلاً من سنة أو سنتين فقط، يساعد في تسوية تقلبات السوق. إنه واحد من أكثر المؤشرات متابعة لقيمة السوق المالية. وقد ارتفع بشكل كبير.

كما تشير الرسم البياني أعلاه، كان معدل CAPE متوسطه حوالي 16-17 على مدى الـ 150 عامًا الماضية. لاحظ، على سبيل المثال، أن معدل CAPE تجاوز 24 فقط في عدد قليل من المرات. انتهت العديد من تلك الفترات ببعض من أسوأ الانهيارات السوقية في التاريخ، بما في ذلك الكساد العظيم وانهيار دوت كوم.

لم يتجاوز معدل CAPE 40 سوى مرتين: الأولى في أواخر التسعينيات عندما بلغ ذروته عند حوالي 44، ومرة أخرى اليوم، حيث يتواجد تقريبًا عند 41.4. بعبارة أخرى، يدفع المستثمرون حوالي 40 دولارًا مقابل كل 1 دولار من الأرباح المعدلة حسب التضخم لمؤشر S&P 500 على مدى العقد الماضي. بالمقارنة مع معدل CAPE التاريخي البالغ 17، يدفع المستثمرون حوالي 23 دولارًا إضافيًا لكل دولار من الأرباح، أو علاوة تبلغ حوالي 135% أكثر.

معدل CAPE الذي يتجاوز 40 هو حدث يحدث مرة واحدة في جيل - أو "مرتين" إذا كنت تستثمر خلال فترة دوت كوم. لا يعني ذلك أن الانهيار وشيك. ومع ذلك، فإنه يظهر أن المستثمرين يضعون قيمة غير عادية على النمو المستقبلي. إذا كان ذلك النمو أقل من التوقعات - على سبيل المثال، إذا فشلت الشركات في تحقيق عائد كافٍ على إنفاقها الضخم على الذكاء الاصطناعي - فقد يحدث إعادة تقييم مؤلمة للغاية في قيم الأسهم.

إذا كان سوق الأسهم مبالغًا في تقييمه، كما يوحي معدل CAPE، فإن أفضل استراتيجية هي اختيار الجودة بدلاً من الضجيج. في الممارسة العملية، قد يعني ذلك التساؤل عن الأسهم التي تقود أسعارها المضاربات والوعود أكثر من الأسس التجارية. يمكن أن يعني أيضًا وضع الصحة المالية في المقام الأول؛ أي البحث عن شركات ذات ديون منخفضة، واحتياطات نقدية وفيرة، وتدفق نقدي ثابت، وأرباح قوية ومستقرة.

للإشارة، فإن الأسهم عالية الجودة ليست دائمًا أكثر الاستثمارات إثارة، ولا الأكثر احتمالاً لتحقيق مكاسب ذات رقم مزدوج على المدى الطويل. إذا كانت استراتيجيتك تركز على النمو، قد لا تكون ميالًا جدًا لتقييد اختيارك بأسهم الشركات الكبرى والأسهم الآمنة الأخرى.

في هذه الحالة، تصبح واحدة من أقدم قواعد الاستثمار مهمة بشكل خاص: اعرف ما الذي تشتريه. تأكد من فهمك للأعمال التجارية، والمخاطر، وما الذي يجب أن يحدث تمامًا لكي تكون قيمتها منطقية قبل شراء سهم مضاربي.

تاريخيًا، كان شراء الأسهم عالية الجودة مجديًا على مدى فترات طويلة. ورغم أنه لا يوجد سهم محصن من الانخفاضات السوقية، فإن بناء محفظة متنوعة حول شركات مالية قوية لا يزال واحدًا من أفضل الطرق للاستعداد لما سيأتي بعد ذلك.