قادت Nvidia وMicron ارتفاع مؤشر S&P 500 لعام 2026 إلى مستويات قياسية. التاريخ يقول إن الأمر لم ينته بعد.

لا يبدو أن مؤشر S&P 500 يعرف كيف يتوقف عن الارتفاع. اعتبارًا من إغلاق يوم الثلاثاء، سجل المؤشر 25 قمة تاريخية جديدة في عام 2026 وحده، وفقًا لبيانات بلومبرغ ترمينال — بعد 39 قمة العام الماضي و57 قمة في عام 2024. بالنسبة للمستثمرين على المدى الطويل، التحدي الحقيقي ليس في اكتشاف الرقم القياسي التالي. بل في معرفة ما يجب القيام به بمجرد أن تتوقف عن التعجب منها.

تشير ملاحظات جوناثان ليفين من بلومبرغ أوبينيون إلى أن أرباح الربع الثاني في طريقها للنمو بنسبة 29% على أساس سنوي، والمحللون يرفعون تقديراتهم للأرباح للسهم على مدار 12 شهرًا بسرعة يصفها بأنها غير عادية. هذه القوة في الأرباح تظهر في العوائد: فقد ارتفع مؤشر S&P 500 بنسبة 13.7% على أساس العائد الإجمالي حتى 7 أغسطس — مما يعد أفضل بداية للسنة في 33 عامًا.

وهذا أمر ملحوظ لسبب آخر. المكاسب المتتالية ذات الرقم المكون من خانتين ليست نادرة تمامًا، ولكن السنوات المتتالية التي تزيد عن 20% هي: فقد سجلت 2023 نسبة 26.3% و2024 نسبة 25.0%، مما يمثل المرة الأولى التي يحدث فيها ذلك منذ 25 عامًا. إذا أضفنا عائد 2025 البالغ 17.9%، فإن المؤشر قد سجل الآن ثلاث سنوات متتالية من المكاسب ذات الرقم المكون من خانتين — والرابعة في متناول اليد.

ومع ذلك، فإن ثلاث سنوات متتالية من المكاسب ذات الرقم المكون من خانتين ليست هي نفسها ثلاث سنوات متتالية رخيصة. لقد ارتفع معدل السعر إلى الأرباح المستقبلي لمؤشر S&P 500 بالتوازي مع ارتفاع المؤشر نفسه، مما يعني أن جزءًا متزايدًا من هذه المكاسب يأتي من المستثمرين الذين يدفعون أكثر مقابل كل دولار من الأرباح المتوقعة — وليس فقط من الأرباح نفسها. هذا ليس علمًا أحمر بحد ذاته. إنه تذكير بأن نمو الأرباح الذي يشير إليه ليفين يجب أن يستمر في الظهور، وإلا فإن التوسع في المضاعف الذي دعم جزءًا من هذا الارتفاع قد ينقلب بسرعة.

تعزى الكثير من قفزة 2026 إلى شركتين تحققان نتائج تفوق وزنها في المؤشر.

رقم ميكرون هو الرقم الذي يستحق التوقف عنده. فقد حقق سهم بوزن صغير مقارنة بسهم نفيديا مساهمة في مستوى المؤشر تقريبًا — لأن عائد قدره 208% يمكن أن يحرك الأسواق حتى من نقطة انطلاق صغيرة. من ناحية أخرى، حققت نفيديا ذلك بالطريقة التقليدية: وزن ضخم، عوائد قوية (ليست مذهلة)، وتأثير دولار كبير. معًا، تمثل هاتان الشركتان — مع وجود أبل قريبة خلفهما — جزءًا كبيرًا من سبب استمرار المؤشر في تحقيق قمم جديدة.

ولم تكن قفزة ميكرون لغزًا أيضًا. تصنع الشركة شرائح ذاكرة عالية النطاق الترددي تتغذى مباشرة في نفس بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي التي تدعم أعمال نفيديا — مما يعني أن كلا السهمين، بزاويتين مختلفتين من سلسلة التوريد، يركبان نفس موجة الطلب الأساسية. وهذا يستحق المعرفة إذا كنت تقيم أي سهم على حدة: فمصيرهما مرتبط بشكل أكبر مما قد توحي به أوصاف أعمالهما.

ثلاث سنوات متتالية من المكاسب ذات الرقم المكون من خانتين وقائد خفي يتفوق على العمالقة. استكشف البيانات التي تحرك هذه الارتفاع التاريخي — وإشارة التحذير من عام 2007 التي يحتاج كل مستثمر لرؤيتها. © 24/7 Wall St.

تقدم أبحاث بلومبرغ اختبارًا مفيدًا: عبر 17 حالة منذ عام 1996 عندما اخترق مؤشر S&P 500 قمة جديدة، كان متوسط العائد على مدى الستة أشهر التالية 8.25%، وأنهت 13 من تلك الفترات الـ 17 (76.5%) إيجابية.

بالطبع، هذا ليس ضمانًا — إنه احتمال. الاستثناء الذي يثبت ذلك: في عام 2007، سبقت قمة جديدة فترة ستة أشهر خسرت 12.33%، قبل الأزمة المالية مباشرة. تعلم المستثمرون الذين اعتبروا تلك القفزة ضوءًا أخضر بالطريقة الصعبة أن الزخم والأمان ليسا الشيء نفسه.

هناك جانب ثانٍ يستحق الإشارة إليه. في عام 2025، شكلت سبعة أسهم — لا، ليست السبع الرائعة — أكثر من نصف مكاسب المؤشر، بقيادة مساهمة نفيديا البالغة 15.5% وحدها، وفقًا لشركة RBC لإدارة الثروات. أسماء مثل ألفابت (NASDAQ:GOOG)، ومايكروسوفت (NASDAQ:MSFT)، وتكنولوجيا بالانتير (NYSE:PLTR) أكملت تلك القائمة — وهي تشكيلة مختلفة تمامًا عن العرض الحالي لميكرون وأبل. القيادة تتغير. الأسهم التي تقود ارتفاع اليوم ليست مضمونة لأداء متكرر في العام المقبل، حتى لو استمر المؤشر نفسه في الارتفاع.

تتجه التاريخ نحو التفاؤل هنا — متوسط عائد ستة أشهر يبلغ 8.25% بعد قمة جديدة، مع 76.5% من الحالات السابقة التي أنتهت إيجابية، هو ميزة حقيقية، وليس ضوضاء. لكن "ربما" ليست "بالتأكيد"، و2007 هي دليل على أن النمط يمكن أن ينكسر. يجب على المستثمرين الأذكياء أن يعتبروا هذا الارتفاع سببًا للتفاؤل، وليس للغفلة — وتذكر أن امتلاك مؤشر S&P 500، بدلاً من المراهنة على أي سهم حقق مكاسب العام الماضي، هو ما يجسد فعليًا هذا الاحتمال البالغ 76.5%.

لأي استفسارات أو تصحيحات، اتصل بـ [email protected]