تواجه شين تهديدًا وجوديًا مع تأثير الرسوم الجمركية على نموذج الأسعار المنخفضة، مما يركز الانتباه الجديد على الخدمات.

تجادل شركة شين، المتخصصة في البيع بالتجزئة بأسعار مخفضة، منذ فترة طويلة بأن الثغرات القانونية في التجارة لم تكن السبب وراء نجاحها. ولكن الآن بعد أن اختفت تلك الاستثناءات، توقف نموها المذهل سابقًا في الولايات المتحدة وأوروبا، مما يشكل تهديدًا قبل طرحها العام الأولي في هونغ كونغ.

في الوثائق التي تم إصدارها في إطار الاكتتاب العام المقبل، ألقت شين باللوم على تباطؤ المبيعات في الولايات المتحدة على قرارها بزيادة الأسعار لتعويض تكلفة الرسوم الجمركية الجديدة، حيث حذرت من أن ديناميكية مماثلة قد تحدث في أوروبا، أكبر أسواقها.

وقالت شين في الوثيقة: "منذ مايو 2025، بدأنا بتحويل معظم تكاليف الرسوم الإضافية عن طريق زيادة أسعارنا في السوق الأمريكية. ومنذ مايو 2025، لاحظنا تأثيرًا سلبيًا على إيراداتنا الصافية من السوق الأمريكية في الفترة المتبقية من عام 2025."

بين عامي 2024 و2025، انخفضت الإيرادات في الولايات المتحدة بأكثر من 3%. خلال الربع الأول، انخفضت المبيعات بنسبة 14% مقارنة بنفس الفترة من العام الماضي.

في أوروبا، التي أنهت مؤخرًا الشحن المعفى من الرسوم للطرود منخفضة القيمة وطبقت رسومًا جديدة ثابتة، قد يكون التأثير أسوأ، حسبما ذكرت شين في وثيقتها.

وقالت شين في ردها على هذه التغييرات: "على غرار السوق الأمريكية، نتوقع أن نتابع مجموعة واسعة من الخيارات كاستجابة، بما في ذلك زيادة أسعارنا في أوروبا لتعويض جزء من التكاليف المتزايدة، وقد يكون هناك تأثير سلبي على حجم مبيعاتنا في أوروبا نتيجة لذلك." وأضافت: "على الرغم من أنه لا يزال من المبكر تقييم ذلك بشكل كامل، إلا أنه من الممكن أن تكون الاتجاهات في الاتحاد الأوروبي تتماشى عمومًا مع أو تتجاوز التأثير الذي لوحظ في الولايات المتحدة بعد إزالة استثناء الديمينيميس هناك."

حتى بدون التكاليف الأعلى في أوروبا، شهدت شين تباطؤًا كبيرًا في النمو في المنطقة. في عام 2025، نمت المبيعات بنحو 9% مقارنة بالعام السابق، انخفاضًا من 33% نمو شهدته بين عامي 2023 و2024. في الربع الأول، نمت المبيعات بنسبة 2% فقط.

وقالت أنجيلا لي، أستاذة رأس المال المخاطر في كلية كولومبيا للأعمال ومؤسسة شركة الاستثمار 37 أنجلز، إن التغييرات التنظيمية تمثل خطرًا كبيرًا على نموذج أعمال شين، الذي قالت إنه بني على أسعار منخفضة فقط.

وأضافت لي: "هذه تغيرات أكثر جوهرية. ليس مجرد تكلفة جديدة. إنهم يفقدون الوصول إلى ميزة تنظيمية كانت مبنية في نموذج أعمالهم في القلب، لذلك فهو تغيير كبير جدًا لأنه يغير الطريقة التي تعمل بها الشركة بالكامل." وقالت: "إنها مستقبل مخيف، كما أنظر إلى الأمام لشين."

رفض متحدث باسم شين التعليق لـ CNBC.

خلال صعود شين السريع، الذي منحها تقييمًا قدره 100 مليار دولار في ذروتها قبل عدة سنوات، تعرضت الشركة لانتقادات لكونها مستفيدًا كبيرًا من استثناء الديمينيميس الأمريكي، الذي سمح للطرود التي تقل قيمتها عن 800 دولار بالدخول إلى البلاد معفاة من الرسوم.

في ذلك الوقت، كانت شين مصممة على أن هذا ليس سبب نجاحها وقدرتها على تقديم أسعار منخفضة. بدلاً من ذلك، قالت إن نموذج أعمالها كان ممكنًا بسبب سلسلة التوريد المدفوعة بالتكنولوجيا وطريقتها في التعامل مع المخزون بكميات صغيرة، مما سمح لها بالحفاظ على التكاليف منخفضة في أماكن أخرى من العمل.

ومع ذلك، بعد أن تولى الرئيس دونالد ترامب منصبه وأغلق استثناء الديمينيميس من خلال أمر تنفيذي ورفع الرسوم على السلع المستوردة من الصين، شهدت شين زيادة كبيرة في تكاليفها، حسبما تظهر الوثيقة.

سابقًا، كانت تواجه معدلات ضرائب تتراوح بين 0% إلى 62.5%. والآن لديها رسوم تتراوح بين 10% و87.5%.

على الرغم من أن شين زادت الأسعار، إلا أن التغيير أثر على ربحيتها، التي انخفضت بنسبة 39% على مستوى الشركة بين عامي 2024 و2025. خلال الربع الأول، تكبدت شين خسارة قدرها 99 مليون دولار، بانخفاض قدره 125% عن الأرباح التي بلغت 395 مليون دولار في نفس الفترة من العام الماضي.

في الوقت نفسه، قد تؤثر التغييرات المماثلة الجارية في أوروبا — التي شكلت 35% من إيرادات الشركة في 2025 — على ربحية شين بشكل أكبر.

في يوليو، أنهت الاتحاد الأوروبي نسخته الخاصة من استثناء الديمينيميس، الذي كان يسمح للطرود التي تقل قيمتها عن 150 يورو (173 دولار أمريكي) بالدخول إلى الإقليم معفاة من الرسوم. بموجب الإطار الجديد، ستخضع الطرود لرسوم ثابتة قدرها 3 يورو (3.46 دولار أمريكي) لكل فئة منتج مميزة في الشحنة.

قالت لي، التي تقدم نصائح بانتظام للمؤسسين وتستثمر في الشركات الناشئة، إن شين تواجه مستقبلًا غير مؤكد لأن ميزتها التنافسية الرئيسية كانت لفترة طويلة هي التسعير، الذي بدأ في الاختفاء.

وأضافت: "عادةً ما لا تكون التسعير ميزة تنافسية كبيرة. إذا كانت هذه هي ميزتك التنافسية الوحيدة، فمن الصعب للغاية الحفاظ عليها، لأن..."