الحالة الحقيقية للصعود لأسهم ماستركارد تكمن في البنية التحتية.

أقوى حجة لشركة Mastercard لا تعتمد كثيرًا على مقدار الإنفاق، بل على مقدار كل عملية دفع تتم الآن عبر نظامها الخاص.

سهم Mastercard (MA) لم يتحرك تقريبًا خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، بانخفاض قدره 0.5%، حتى مع تسارع نمو الإيرادات إلى 16% مقارنة بمتوسط ثلاث سنوات بلغ 14.2%. لقد بدأ السهم في التحرك مرة أخرى، حيث ارتفع بنسبة 12.6% خلال الثلاثة أشهر الماضية مقارنة بـ 5.7% لمؤشر S&P 500، ويقع حاليًا حوالي 5% تحت أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا.

المزيد من المدفوعات تجري الآن عبر نظام Mastercard الخاص

وفقًا لحسابات الشركة، وصلت نسبة التبديل إلى 72%، مقارنة بـ 60% في عام 2020، والطريقة التي ترتفع بها الآن هي من خلال تشغيل بنية تحتية محلية للمدفوعات تنافس البرامج المحلية. في دولة الإمارات العربية المتحدة، تبني الشركة تقنية التبديل المحلية بالتعاون مع شركة المدفوعات التابعة للبنك المركزي، الاتحاد للمدفوعات، وستقوم بتبديل المعاملات المحلية للخصم والائتمان المشترك التي تقول الشركة إنها إضافية لنظامها العالمي. هذا الحجم من المعاملات يأتي دون الحاجة إلى حامل بطاقة إضافي واحد.

لماذا تشغيل النظام يجني الأرباح مرتين

تدفع المعاملة التي تتم عبر النظام مرتين: تكسب إيرادات المعالجة، وتنتج البيانات التي تغذي الخدمات التي تبيعها Mastercard عبر نفس الشبكة. محركات الإيرادات تسير بسرعات مختلفة تمامًا: ارتفعت الإيرادات الصافية لشبكة المدفوعات بنسبة 8% في الربع الثاني من عام 2026 على أساس محايد للعملة، بينما ارتفعت الإيرادات الصافية للخدمات والحلول ذات القيمة المضافة بنسبة 18%. حوالي 60% من إيرادات هذه الخدمات مرتبطة بالشبكة، لذا فإن معظم خط الإيرادات الأسرع يعتمد عليها. الأمان هو الحالة الأكثر وضوحًا: تحديد التهديدات من Mastercard، المبني على أعمال Recorded Future التي استحوذت عليها، حددت أكثر من 7 مليون معاملة اختبار بطاقات في أول ثلاثة أرباع من عملها، وأوقفت تقديرًا قدره 172 مليون دولار من الاحتيال المرتبط بالنطاقات الضارة. لا يوجد منتج واحد يمكنه تحويل قاعدة بهذا الحجم، لكن المزيج الكامل يفعل ذلك، وهذا يظهر في الربحية: هامش التشغيل على مدى الاثني عشر شهرًا الماضية هو 60%، وهو الأفضل في ثلاث سنوات، مع إيرادات بلغت 35.1 مليار دولار. إن تحقيق هامش peak على إيرادات متسارعة هو ما يبدو عليه التراكم في الواقع. هذا المزيج هو الجودة التي تفضلها محفظة Trefis عالية الجودة في حيازاتها.

أوروبا هي ما يمكن أن يكسر هذه القضية

الحلقة تدور فقط إذا استمر تدفق الحجم. لقد تباطأ نمو حجم الشراء في أوروبا عن وتيرته في عام 2024، والتي تعزوها الإدارة إلى تراجع انتصارات سابقة وإلى انضباطها الخاص: فقد تخلفت عن محفظة ائتمان Lloyds بدلاً من تسعيرها للفوز. لذا الرقم الذي يجب مراقبته هو نمو الإيرادات الصافية لشبكة المدفوعات، الذي يجري عند 8%: احتفظ به وسيكون لدى خط الخدمات وقود، وإذا فقدته فإن حصة التبديل البالغة 72% ليست سوى جزء أكبر من سوق أبطأ. في الوقت الحالي، يتم الاحتفاظ به، حيث تتوقع الإدارة الآن أن ينمو صافي الإيرادات للعام الكامل 2026 أعلى ضمن النطاق الموجه أكثر مما كان متوقعًا سابقًا. هذا سهم يمكن أن يعيد تسعيره بسرعة، حيث حقق أكثر من 30% في أقل من شهرين ثلاث مرات منذ عام 2019، وأحدثها في عام 2023، على الرغم من عدم حدوثه خلال فترة الاستقرار في العام الماضي. لذلك، فإن الزيادات تستحق المتابعة على شاشتنا المعتمدة على التوجيه.

البحث عن الفائزين هو نصف العمل، بينما الاحتفاظ بالأرباح هو النصف الآخر

رؤية الفرصة هي النصف الممتع من الاستثمار، بينما الاحتفاظ بما يتم كسبه هو النصف الذي يتزايد. في كلتا الحالتين، فإن الموقف الذي نما بشكل كبير يكفي لأن يصبح مهمًا يستحق الحجم المتعمد بدلاً من الصدفة. ما سيفعله موقف بهذا الحجم لصافي ثروتك هو بالضبط ما يحسبه فريق ثروة Trefis، بنفس الانضباط المنهجي القائم على القواعد الذي يدير محفظتنا عالية الجودة. اطلب تدقيق ضعف مجاني لأكبر مراكزك.

سهم Chevron مُسعر للنمو لكن ربع واحد لم يثبت ذلك

سهم Linde بالكاد تحرك بينما سجلت طلباته رقمًا قياسيًا

نمو AbbVie الآن يعتمد على جزيء واحد

سهم CVS Health قفز بفضل تعافي Aetna الذي قيمته الإدارة بالفعل

سهم Coca-Cola يواكب السوق دون اتباعه

Alphabet ليست مُنَوِّعة لك، لكنها لا تزال تستحق الامتلاك

هامش أرباح سحابة أمازون هو ما اشتراه السوق فعليًا

الزيادة الإنتاجية التي يمكن أن تعيد تنشيط سهم Boeing

سهم Chefs’ Warehouse: 7 أيام خضراء متتالية، بزيادة 23%

سهم Bausch Health Companies: 5 أيام خضراء متتالية، بزيادة 56%