تميل عدة جوانب من سهم شركة مارفيل تكنولوجي نحو الربح من تحت خط التشغيل

تتسارع شركة Marvell Technology بشكل حقيقي في مركز البيانات، ولكن جزءًا كبيرًا من الأرباح المبلغ عنها يتواجد خلف خطوط التشغيل الخاصة بها.

تبيع Marvell Technology (MRVL) أشباه الموصلات تحت بنية البيانات، وتحمل شريطها حقيقتين في آن واحد: عادت الأسهم بنسبة 191% خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، ولا تزال تتداول بحوالي 31% أقل من أعلى مستوى لها خلال 52 أسبوعًا. السؤال الذي يواجه المشتري ليس ما إذا كانت النمو حقيقيًا. بل ما إذا كانت الأرباح التي تقف وراء السعر تأتي من العمل التجاري.

نسبة سعر إلى أرباح مميزة على خط تشغيل GAAP أقل من السوق

تحمل Marvell نسبة سعر إلى الأرباح تبلغ حوالي 76، مقارنة بـ 23.7 لمؤشر S&P 500، وعادةً ما تكون مثل هذه النسبة سعر الربحية الاستثنائية. عند خط التشغيل، لم تصل بعد: هامش التشغيل وفقًا لمبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) هو 16.4%، أقل من 18.5% للمؤشر، رغم أنه على أساس غير GAAP، أفادت الإدارة بأن هامش التشغيل في الربع الأول كان 35%. خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، تحول 1.4 مليار دولار من الدخل التشغيلي إلى 2.5 مليار دولار من الدخل الصافي، لذا فإن أكثر من مليار دولار من الأرباح المبلغ عنها جاءت من تحت خط التشغيل. الأرباح داخل تلك النسبة تتلقى دعمًا من الفجوة.

التسارع يمر عبر سوق نهائي واحد

بلغت الإيرادات خلال الاثني عشر شهرًا الماضية 8.7 مليار دولار، وتتوقع الإدارة أن تصل الإيرادات إلى نحو 11.5 مليار دولار في السنة المالية 2027 و16.5 مليار دولار في السنة المالية 2028. للوصول إلى هناك، يمر الأمر عبر سوق نهائي واحد: قدم مركز البيانات 76% من الإيرادات في الربع المالي الأول 2027، وتعتقد الإدارة أنه سينمو بنحو 55% على أساس سنوي في السنة المالية 2028. تم رفع توقعات النمو لمنتجات الربط البصري والاتصال عالي السرعة إلى أكثر من 70% على أساس سنوي في السنة المالية 2027، ومن المتوقع أن تتضاعف إيرادات السيليكون المخصص، من الشرائح التي تصممها Marvell لمزودي الخدمات الكبيرة، أكثر من الضعف في السنة المالية 2028. تأمين الإمدادات لذلك يستهلك السيولة قبل وصول الإيرادات التي يدعمها: من المخطط إجراء مدفوعات مسبقة للموردين تبلغ حوالي مليار دولار عبر السنة المالية 2027.

سجل الهبوط هو النصف الآخر من السعر

بغض النظر عن ما يفعله التسارع، يجب على المشتري أيضًا الاحتفاظ بالأسهم خلال صدمات السوق. في صدمة التضخم عام 2022، انخفض السهم بنسبة 58% بينما انخفض مؤشر S&P 500 بنسبة 24%، ومن أدنى مستوياته استغرق الأمر حوالي 25 شهرًا لاستعادة أعلى مستوى له قبل الأزمة. في انهيار جائحة 2020، انخفض بنسبة 32% مقابل 34% للمؤشر، وفي الأزمة المالية عام 2008 انخفض بنسبة 66% مقابل 53%، لذا انخفض أكثر من المؤشر في اثنين من الثلاثة. يتطلب التعافي من انخفاض بهذا الحجم تحقيق مكاسب أكبر بكثير من الانخفاض نفسه، وهو ما يعتمد عليه محفظة Trefis عالية الجودة.

راقب خط التشغيل، وليس معدل النمو

تتوقف القرار على ما إذا كان خط التشغيل سيلحق بالنسبة. خطة الإدارة نفسها تتوقع أن تنمو النفقات التشغيلية غير GAAP في منتصف إلى أعلى المراهقين مقابل نمو الإيرادات بحوالي 45% في السنة المالية 2028، وهذه الفجوة هي المكان الذي يجب أن يأتي منه الرفع التشغيلي. إذا وصلت تلك الزيادة، فقد تم دفع علاوة على الأرباح التشغيلية التي ظهرت. إذا هبطت الإيرادات ولم يتحرك خط التشغيل معها، فإن المشتري يدفع 76 مرة الأرباح مقابل أرباح تعتمد على عناصر تحت خط التشغيل. الفجوة بين الدخل التشغيلي والدخل الصافي هي الرقم الذي يجب مراقبته، جنبًا إلى جنب مع بطاقة تقييم تتكون من خمسة عوامل تضع تلك التبادلات جنبًا إلى جنب.

اشترِه أو خف منه، كم يجب أن تملك منه؟

بغض النظر عن كيفية هبوط القرار، فإن السؤال الأكبر هو كم من أي سهم فردي ينتمي حقًا إلى المحفظة. في كلتا الحالتين، فإن الموقف الذي نما ليصبح كبيرًا بما يكفي ليكون له قيمة يستحق حجمه بشكل مدروس بدلاً من الصدفة. ما الذي سيفعله موقف بهذا الحجم لثروتك الصافية هو بالضبط ما تحسبه فريق Trefis Wealth، بنفس القواعد النظامية التي تدير محفظتنا عالية الجودة. اطلب تدقيقًا مجانيًا لنقاط ضعف أكبر مراكزك.

تحركات السوق | الرابحون: AEMD، HYFM، FUSE | الخاسرون: GYGY، CALC، MIRA

احصل على 13% سنويًا مقابل الاحتفاظ بأسهم UBER التي تملكها بالفعل

أبرز المداخلات من مكالمة أرباح META

ما الذي دفع وول ستريت لجعل مايكروسوفت تفسر

49 مليار دولار في المدفوعات، سهم متأخر: المقايضة مع فايزر

بالنسبة لسهم ميكرون، يجب أن تصل النمو الذي يبرر السعر

هل تمتلك طفرة الذكاء الاصطناعي؟ قصة NVIDIA مقابل عقود ميكرون

هل LYFT معطلة، أم تم تخفيضها بشكل عنيف فقط؟

سهم شيفرون مُسعر للنمو لكن ربع واحد لم يثبت ذلك

سهم ليندي بالكاد تحرك بينما سجل الطلبات لديه