فرصة تحدث مرة كل عقد: سهم ممتاز من S&P 500 مع توزيعات أرباح هبط بنسبة 45% للشراء الآن
ليس من المعتاد رؤية سهم نمو توزيعات الأرباح في مؤشر S&P 500 يتداول بالقرب من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعًا بينما يقوم رئيسه التنفيذي بشراء الأسهم بنشاط. لكن هذا هو الحال تمامًا مع شركة "تراكتور سابلاي" (TSCO +0.17%)، الرائدة في تجارة نمط الحياة الريفية.
كشركة مستقرة، فإن سهم "تراكتور سابلاي" في S&P 500 يتمتع بسلسلة تمتد لـ 15 عامًا من زيادة توزيعات الأرباح، وكان بالفعل على راداري. ومع ذلك، بعد أن رأيت أن رئيسها التنفيذي، هال لوطون، كان يشتري أسهمًا بقيمة 500,000 دولار، اعتقدت أنه الوقت المناسب لإعادة النظر في السهم بينما يتداول بالقرب من تقييم يحدث مرة واحدة في العقد.
بينما يمكن أن يكون من الخطأ إعطاء قيمة كبيرة لعملية شراء من الداخل، فإن عملية الشراء الأخيرة من أعلى مسؤول في "تراكتور سابلاي" تبرز، خاصة وأن هذه المشتريات تبدو أنها تمت بأموالهم الشخصية. كما أوضح المستثمر الشهير بيتر لينش ذات مرة: "قد يبيع الداخلون أسهمهم لأسباب عديدة، لكنهم يشترونها لسبب واحد فقط: لأنهم يعتقدون أن السعر سيرتفع."
لا أريد أن أمنح قيمة كبيرة لعملية شراء لوطون، لكنها علامة جيدة لرؤيتها، أو على الأقل كعامل مساعد في اختيار السهم التالي من قائمتي المختصرة. على الرغم من أن عملية الشراء بقيمة 500,000 دولار ليست ضخمة، على الأقل مقارنة بحجم السوق العالمية، — سهل علي قول ذلك، حيث لم أقم قط بعملية شراء بهذا الحجم، بالطبع — فإن توقيت الشراء مثير للاهتمام على أي حال.
علاوة على ذلك، أظهرت دراسات عديدة أن الشراء جنبًا إلى جنب مع الداخلين كان تاريخيًا اقتراحًا متفوقًا، بما في ذلك دراسة واحدة من ليزلي أ. جينغ، وأندرو ميتريك، وريتشارد زكهاوزر، والتي أظهرت تفوقًا بنسبة ست نقاط مئوية سنويًا على مر الزمن.
السبب الرئيسي وراء وجود "تراكتور سابلاي" في قائمتي المختصرة من الأسهم للشراء هو أن لديها أكثر من 41 مليون عضو يولدون أكثر من 80% من إجمالي مبيعات الشركة. هذه القاعدة من العملاء المخلصين هي سبب كبير في أن سهم TSCO كان قد حقق عائدًا بنسبة 150 منذ 1994.
بيانات العائد الكلي لسهم TSCO بواسطة YCharts
ومع ذلك، واجهت الشركة العديد من التحديات خلال العام الماضي، بما في ذلك:
سواء كان العملاء قد اشتروا الماكينة الجديدة التي أرادوها خلال COVID-19، أو ترددوا في تكاليف العناصر الكبيرة بسبب التعريفات، أو ببساطة أصبحوا أكثر حذرًا في بيئة تضخمية، فإن مبيعات "تراكتور سابلاي" من المتاجر نفسها تحولت أخيرًا إلى السلبية في الربع الأخير.
مع ذلك، تولد الشركة معظم مبيعاتها من السلع القابلة للاستهلاك، والقابلة للاستخدام، والصالحة للأكل مثل علف الحيوانات، واحتياجات المزارع، ولوازم الحيوانات الأليفة، لذلك هناك قاعدة كبيرة من المبيعات السليمة التي من المحتمل أن تكون مستمرة، شريطة أن تعتني "تراكتور سابلاي" بعملائها الرئيسيين. مع استمرار الشركة في زيادة عدد متاجرها (إلى حوالي 3,200 بحلول عام 2030 من 2,600 اليوم)، يجب أن تكون نمو المبيعات جيدًا على المدى الطويل. وبالمثل، بعد استحواذها في مايو على "VIP Petcare" — وهي عيادة رعاية بيطرية متنقلة تضم 2,700 موقع تجزئة — يجب أن يتم فتح مزيد من نمو المبيعات.
سواء كنت تفضل النظر إلى الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA)، أو صافي الدخل فقط، فإن "تراكتور سابلاي" مقدرة بسعر معقول تقريبًا كما كانت خلال العقد الماضي.
بيانات نسب P/E و EV/EBITDA لشركة TSCO بواسطة YCharts
هذه ليست منطقة قيمة عميقة بعد، لكنها خصم رائع لشركة تتمتع بسجل "تراكتور سابلاي".
علاوة على ذلك، فإن عائد توزيعات الأرباح للشركة البالغ 2.7% يتجاوز بكثير متوسطها على مدى 10 سنوات البالغ 1.5%. على الرغم من زيادة مدفوعات توزيعات الأرباح لمدة 15 عامًا متتالية، تستخدم "تراكتور سابلاي" حاليًا 49% فقط من صافي دخلها لتمويل مدفوعاتها، مما يترك مجالًا كبيرًا للنمو في المستقبل.
ما هي الإضافة الكبرى للمستثمرين؟
قامت الإدارة بتقليل عدد الأسهم المصدرة للشركة بنسبة 2.4% سنويًا على مدى العقد الماضي، مما أسفر عن إلغاء خُمس أسهمها على طول الطريق وتوليد المزيد من القيمة للمستثمرين.
بفضل عمليات الشركة الرائدة في مجالها، وأعضائها المخلصين، وتقييمها النادر الذي يحدث مرة واحدة في العقد، أنا واثق جدًا من أنني سأقوم بالشراء جنبًا إلى جنب مع رئيس "تراكتور سابلاي" ومديرها التنفيذي قريبًا.