البيانات لا تكذب: التضخم الناتج عن ترامب يتعمق أكثر، وهو خبر سيء للاحتياطي الفيدرالي وول ستريت

منذ أوائل يونيو، ارتفعت مؤشرات داو جونز الصناعي (^DJI -0.34%) ومؤشر S&P 500 (^GSPC -0.32%) ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC -0.60%)، التي تهيمن عليها الأسهم ذات النمو، إلى مستويات قياسية جديدة. ولكن من المحتمل أن هذه الأداءات المتميزة في سوق الأسهم، التي كانت شائعة تحت إدارة الرئيس دونالد ترامب، لا تستطيع تجاهل المخاوف التضخمية إلى الأبد.

تشير البيانات الجديدة إلى أن "ترامبليشن" (أي التضخم الناتج مباشرة عن سياسات ترامب) يتطور — وهذا خبر سيء للغاية لسوق الأسهم وصانعي السياسات في الاحتياطي الفيدرالي الذين يسعون لت stabilizing الأسعار.

سياسات الرئيس ترامب لها تأثير كبير على التضخم. مصدر الصورة: صورة رسمية من البيت الأبيض بواسطة دانيال توروك.

على الرغم من أن التعريفات الجمركية التي فرضها الرئيس ترامب قد أعطت دفعة معتدلة للأسعار في قطاع السلع، إلا أن الحرب التي يقودها ترامب ضد إيران هي التي رفعت التضخم إلى مستويات قياسية متعددة السنوات. بعد فترة قصيرة من إقرار الرئيس للعمليات العسكرية ضد إيران، أغلقت الأخيرة مضيق هرمز أمام جميع حركة الملاحة البحرية تقريبًا. مما أدى إلى توقف حركة خُمس السوائل النفطية في العالم.

لمدة عدة أشهر، كانت حرب إيران قصة تدور حول انقطاع تاريخي في إمدادات الطاقة. ارتفعت أسعار الوقود بأسرع وتيرة لها منذ عقود، مما دفع التضخم الأمريكي على مدى 12 شهرًا (TTM) من 2.4% في فبراير إلى أعلى مستوى له في ثلاث سنوات وهو 4.2% في مايو.

لكن أحدث البيانات الاقتصادية تظهر أن "ترامبليشن" أصبح الآن يتعلق بالكثير أكثر من مجرد ارتفاع أسعار الطاقة.

64. كما هو الحال في 64 شهرًا متتاليًا مع تضخم أساسي في الولايات المتحدة يتجاوز هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. فقد الاحتياطي الفيدرالي كل مصداقية له في مكافحة التضخم. كيفن وارش يتحدث كثيرًا، لكن الحديث رخيص. كان يجب على الاحتياطي الفيدرالي رفع معدلات الفائدة أمس وإنهاء برنامج التيسير الكمي. pic.twitter.com/HvimqfW6WW

بينما انخفض التضخم الرئيسي من 4.2% في مايو إلى 3.5% في يونيو، لم يتحرك التضخم الأساسي لمؤشرات الإنفاق الشخصي (PCE) تقريبًا. انخفض التضخم الأساسي لمؤشرات PCE، الذي يستبعد تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، من 3.4% في مايو إلى 3.3% في يونيو. وفقًا لتقدير من أداة التنبؤ بالتضخم للاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند، من المتوقع أن يعود إلى 3.4% في أغسطس.

تشير ثبات أسعار التضخم الأساسي PCE إلى أن الضغوط التضخمية تتوسع، كما أشار مؤخرًا كبير الاستراتيجيين الكليين في مجموعة كارسن سونو فارغيز وكبير استراتيجيي السوق رايان ديتريك.

من بين 178 مدخلًا للتضخم الأساسي PCE، كانت 52% منها قد سجلت معدلات تضخم سنوية تتجاوز 3% في يونيو. بالمقارنة، كانت 41% فقط من مكونات التضخم الأساسي PCE تتسارع بمعدل 3% أو أكثر عندما أعلن الرئيس ترامب عن تعريفاته الجمركية يوم "تحرير" 2025.

بالنظر إلى 178 مكونًا للتضخم الأساسي PCE، نواصل رؤية التضخم يتوسع. 52% من المكونات مع تضخم يزيد عن 3% على أساس سنوي مقابل 41% في أبريل 2025 (يوم التحرير). 33% و25% عند النظر إلى 4% على أساس سنوي. pic.twitter.com/i2bxI7PSrS

بينما تعتبر صدمات إمدادات الطاقة تقليديًا قصيرة الأمد، فإن تطور "ترامبليشن" يشير إلى أن الأسعار المرتفعة قد تبقى لفترة أطول بكثير مما كان متوقعًا في البداية.

يشكل التضخم المتأصل مصدر قلق أثيره عدد من أعضاء لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية مؤخرًا، وكان الدافع وراء ثلاثة اعتراضات تم تسجيلها في اجتماع اللجنة يومي 28-29 يوليو. من الصعب جدًا على الاحتياطي الفيدرالي كبح التضخم بمجرد أن يصبح واسع النطاق.

احتفظت اللجنة بمعدلات الفائدة ثابتة، وكانت نتيجة التصويت 9-3. اعترض ثلاثة رؤساء بنوك لصالح زيادة ربع نقطة في سعر الفائدة. كانت هذه هي المرة الأولى منذ عام 2016 التي تسجل فيها ثلاثة اعتراضات بنفس الاتجاه حول تغيير في السياسة. pic.twitter.com/OBnwLJuUmr

إذا كان على رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش وزملائه في اللجنة اتخاذ إجراء ورفع أسعار الفائدة في النهاية، فقد يعني ذلك نهاية العوائد المرتفعة لمؤشر داو ومؤشر S&P 500 ومؤشر ناسداك المركب. على الرغم من أن زيادة تكاليف الإقراض لا تعتبر عادةً علامة على موت سوق الأسهم، إلا أن رفع أسعار الفائدة وسط توسع مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي (AI) الممولة جزئيًا بالديون قد يكون له عواقب وخيمة.

إذا تباطأ توسع البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، حتى بشكل طفيف، قد يُضطر المستثمرون إلى تعديل توقعاتهم للنمو والارتفاع التاريخي في قيم تقييم العديد من الشركات التي تقود هذا الاتجاه.

بعبارة أخرى، فإن الأدلة المتزايدة على تطور "ترامبليشن" إلى مشكلة واسعة النطاق هي أخبار سيئة جدًا لأسواق الأسهم والبنك المركزي.