انخفضت فرص زيادة أسعار الفائدة في سبتمبر، لكن مهمة الاحتياطي الفيدرالي أصبحت أكثر تحديًا بلا حدود.

على الرغم من أن متوسط ​​داو جونز الصناعي (^DJI -0.34%)، ومؤشر S&P 500 (^GSPC -0.32%)، ومؤشر ناسداك المركب (^IXIC -0.60%) قد شهدوا ارتفاعات قياسية عدة في عام 2026، فإن مصير الاقتصاد الأمريكي وسوق الأسهم لا يزال بعيدًا عن اليقين.

لقد أدت "ترامبلاتيون" (أي التضخم المدفوع بسياسات الرئيس دونالد ترامب) إلى رفع التضخم إلى أعلى مستوياته منذ سنوات، مما أدى إلى انقسام تاريخي في الاحتياطي الفيدرالي. وشهد اجتماع اللجنة الفيدرالية للسوق المفتوحة (FOMC) في يوليو ثلاثة اعتراضات لصالح زيادة بمقدار ربع نقطة مئوية - وهي المرة الأولى التي نشهد فيها ثلاثة اعتراضات في نفس الاتجاه السياسي منذ عقد من الزمن.

يواجه رئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش ولجنة FOMC نقطة حرجة فيما يتعلق بمعدلات الفائدة. مصدر الصورة: صورة رسمية من الاحتياطي الفيدرالي.

بينما بدت فرص زيادة الفائدة في سبتمبر محتملة حتى نهاية يوليو، فإن البيانات الاقتصادية لديها القدرة على تحريك الأسواق في لمح البصر.

وفقًا لأداة FedWatch من مجموعة CME، التي تعتمد على أسعار عقود الفائدة الفيدرالية لأجل 30 يومًا لتوقع احتمالية الزيادات أو التخفيضات في الاجتماعات القادمة للجنة FOMC، كانت هناك فرصة بنسبة 67% لزيادة بمقدار 25 نقطة أساس في سبتمبر، اعتبارًا من 31 يوليو. بحلول 7 أغسطس، انخفضت هذه الاحتمالية إلى 44.4%.

تظهر القصة نفسها على منصة سوق التنبؤات، بوليماركت. على نفس الخط الزمني، تراجعت فرص زيادة الفائدة في سبتمبر من حوالي 60% إلى 40%.

عاجل: تراجعت فرص زيادة الفائدة في سبتمبر إلى 40% بعد أن أظهرت الاقتصاد الأمريكي بشكل غير متوقع تسجيله ثالث أكبر خسارة شهرية في الوظائف منذ جائحة 2020. قبل أيام فقط، كانت الأسواق تتوقع فرصة بنسبة 70%+ لزيادة الفائدة في سبتمبر. أسعار الذهب ترتفع فوق 4,400 دولار/أونصة بناءً على هذا الخبر. https://t.co/4zGaqMwgU8 pic.twitter.com/6YWWqmmEJV

العامل المحفز لهذا التحول هو تقرير الوظائف لشهر يوليو. بينما كانت التقديرات تتوقع خلق 85,000 وظيفة، انخفضت العمالة في القطاع غير الزراعي بمقدار 23,000 وظيفة. وقد سجل هذا الانخفاض كأكبر ثالث انخفاض شهري في الوظائف منذ جائحة كوفيد-19.

يمكن القول إن ما هو أكثر رعبًا من فقدان الوظائف غير المتوقع هو النمو في الأجور خلال الـ 12 شهرًا الماضية (TTM) الذي بلغ 3.2%. ومع تسجيل التضخم TTM لشهر يونيو عند 3.5%، فإن نمو الأجور غير كافٍ حتى لمواكبة ارتفاع الأسعار.

إذا قررت لجنة FOMC زيادة معدلات الفائدة، فسيكون الأمر كمن يضغط على المكابح في سوق عمل ضعيف مع نمو أجر مخيب للآمال.

بينما يشعل أحد أسوأ تقارير الوظائف خلال العقد نارًا في مؤشرات داو، وS&P 500، وناسداك المركب، فإنه جعل أيضًا قرار لجنة FOMC بشأن معدلات الفائدة في سبتمبر أكثر تحديًا لرئيس الاحتياطي الفيدرالي كيفن وارش وزملائه.

على الرغم من أن التوظيف الأقصى هو نصف التفويض المزدوج، إلا أن استقرار الأسعار يبدو أنه القضية الأكثر إلحاحًا لصانعي السياسات. تشير المرونة في توقعات نفقات الاستهلاك الشخصي الأساسية (PCE)، التي تستثني تكاليف الغذاء والطاقة المتقلبة، إلى أن "ترامبلاتيون" تتوسع بشكل يتجاوز قطاع الطاقة.

64. كما في 64 شهرًا متتاليًا مع التضخم الأساسي في الولايات المتحدة فوق هدف الاحتياطي الفيدرالي البالغ 2%. لقد فقد الاحتياطي الفيدرالي كل مصداقية عندما يتعلق الأمر بمحاربة التضخم. يتحدث كيفن وارش بشكل كبير، ولكن الحديث رخيص. كان ينبغي على الاحتياطي الفيدرالي زيادة الفائدة أمس وإنهاء التيسير الكمي. pic.twitter.com/HvimqfW6WW

إذا أصبحت آثار الحرب الإيرانية التضخمية متجذرة في الاقتصاد الأوسع، فسيكون من الصعب على وارش وزملائه تحقيق استقرار الأسعار.

هذا يترك الاحتياطي الفيدرالي عند مفترق طرق. إذا قرروا الثبات على معدلات الفائدة، فسيكونون بشكل غير مباشر يشجعون نمو الوظائف ويتمنون ألا تتفاقم التضخم المدفوع من ترامب. ولكن إذا قررت لجنة FOMC رفع معدلات الفائدة في سبتمبر في محاولة لكبح التضخم، فسوف يواجهون خطر تفاقم سوق العمل الهش بعض الشيء.

قد يتسبب القرار الذي يتخذه وارش وزملاؤه في غضون خمسة أسابيع في إرسال سوق الأسهم إلى آفاق جديدة أو الإطاحة به تمامًا عن قاعدته.